Grayscaleは、BitcoinとEthereumのファンドをETFに変換した後、現在altcoinのファンドもETFに変換したいと考えています。
これは、現在は取引所で取引できず、OTCのみで取引可能なGrayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) です。
Summary
GrayscaleのaltcoinファンドをETFに変換するための申請
昨日、Grayscale Investmentsは、SECに申請を提出し、GDLCファンドをETFに変換しました。
GBTCとETHEの場合と同様に、ETFへの変換は、ファンドの株式の取引所での交換だけでなく、過剰な資産の清算も可能にします。
現在、GDLCの株はOTCで約23ドルで取引されていますが、1株あたりのNAVは33ドルを超えています。
NAVは基礎資産の市場価値であり、GDLCファンドに関しては合計で5億2400万ドルを超えています。
したがって、524百万ドルのAUM(Asset Under Management)に対して、ファンドの時価総額はわずか367百万ドル、つまり約30%少ないことになります。
Grayscale: ETFへの変換後のaltcoinの清算の可能性
GDLCファンドの株価が1株あたりのNAVの市場価値を下回っている理由は、同様のファンドにとって担保を清算することが難しいためです。
実際、これはGBTCとETHがETFに変換される前にも当てはまりました。
これは、特にETFへの変換後の最初の数週間で、重要な部分の担保の強力で迅速な清算につながりました。
GBTCに関しては、1月にGrayscaleの新しいETFから売却されたすべてのBTCは、他の新しいビットコインスポットETFによって再吸収されましたが、ETHEに関してはこれは起こりませんでした。実際、今日までのすべてのイーサリアムスポットETFの市場価値の合計は、ETFに変換される前のETHEのAUMよりも約5億ドル低いままです。
NAVのディスカウントは、実際にはファンドが保有する過剰な担保の間接的な指標であり、これはGBTCがETFになるときにその資産の約30%を清算することを余儀なくされることを示唆しています。
GBTCの暗号通貨
このファンドは、さまざまな暗号通貨を担保としています。
主な部分(76%)はBitcoinにあり、18%はEthereumにあります。
続いてSolanaが4%、XRPが1.8%、Avalancheが0.7%です。
したがって、最大の清算はBTCで行われ、その後にETHが続きます。
SECへの申請が昨日提出されたため、承認されるまでに数ヶ月待つ必要があり、したがってGBTCが実際にETFになり、株式市場に上場するまでには時間がかかります。これは2025年の春に起こる可能性があります。
このことは考慮に入れる必要があります。なぜなら、GBTCのETFへの変換の場合も、ETHEの場合も、それらの清算が価格の下落を引き起こしたからです。Bitcoinの場合、1月には数週間しか続きませんでしたが、Ethereumの場合、7月末から数ヶ月間続きました。
クリプトETFの成功
Grayscaleの暗号資産ファンドのETFへの変換は、成功とは言えません。
それに対して、全体的に米国株式市場での クリプトバルータ に関するETFのローンチは実際には成功でしたが、Bitcoinにとっては非常に大きな成功であり、Ethereumにとってはかなり低いものでした。
これはおそらく、ETFが伝統的な投資家や投機家を対象としているためであり、彼らはEthereumの価値を理解するのに苦労しています。しかし、今では伝統的な投資家もBitcoinの価値を理解するのに苦労していません。
したがって、一方では、GrayscaleのETFの大幅な下落にもかかわらず、Bitcoinに関するETFの目覚ましい成功がありましたが、他方では、Ethereumに関するものは平均的な成功に過ぎませんでした。
他の新しいETFがGrayscaleのものよりもはるかに良いパフォーマンスを示した理由は、主にGrayscaleの暗号ファンドが非常に高い手数料を持っていたためです。特に、彼らはその種類とその規模の米国市場に存在する唯一のものでした。
新しいETFは手数料がはるかに低いため、GBTCの株を持っていた多くの人々はそれらを売却し、より便利なBTCの他のETFの株を購入しました。