イーサリアム、資本化で世界第二の暗号通貨であり、分散型アプリケーションのための最も人気のあるブロックチェーンプラットフォームは、非常に複雑な時期を迎えています。ここ数ヶ月で、イーサリアム (ETH) の価値は急激に下落し、投資家、アナリスト、そしてコミュニティ自体の間で懸念を引き起こしています。しかし、この危機の理由は何であり、今後どのようなシナリオが予想されるのでしょうか？
Summary
なぜ価格の下落がEthereumネットワークを脅かすのか
現在のEthereumの危機の理由は、さまざまで相互に関連しています。まず、Ethereumの低価格がネットワーク全体にとってなぜ問題なのか疑問に思うかもしれません。Ethereumは「proof of stake」タイプのシステムに基づいており、ユーザーがETHを預けることでブロックチェーンの機能を保証しています。ステーキングを行う人は経済的なインセンティブを受け取りますが、Ethereumの価格があまりにも下がると、このインセンティブは劇的に減少します。これによりネットワークの安全性が低下し、ますます多くの人々が自分のEthereumをステーキングにロックすることに対するインセンティブが減少します。安全性が低下することは、ユーザーの信頼が低下することを意味し、それが暗号通貨自体の価値にさらに悪影響を及ぼします。
イーサリアムの困難: 競争、手数料が低すぎること、そして不利なマクロ経済環境
もう一つの重要な問題は、競争の激化に関するものです。Ethereumは分散型金融 (DeFi) のパイオニアであり、依然としてこの分野を支配していますが、その地位はSolana、Cardano、Avalancheのような新興のブロックチェーンによって脅かされています。これらはより速く、安価で、スケーラブルなトランザクションを提供しています。これらの新しい競争相手は、ますます多くの開発者とユーザーを引き付けており、かつてEthereumが持っていた絶対的な支配を減少させています。
最近、さらに、Ethereumは重要な技術的アップデートを行いました。その中には、取引手数料を大幅に削減したことで知られる「Dencun」アップデートも含まれています。以前は手数料が高すぎると考えられていましたが、逆に手数料が低すぎることが両刃の剣であることが判明しました。手数料が低いということは、ETHのburnが少なくなることも意味します。これは、Ethereumの総供給量を制限し、長期的に価格を支えることを目的としたメカニズムです。このメカニズムでは、各取引の手数料の一部（「base fee」）が、アクセス不可能なアドレス（プライベートキーなし）に同等のトークン量を送信することで永久に破棄され、事実上回収不可能にし、Ethereumの供給を減少させます。その結果、手数料が低すぎることが今日、ネットワークの経済的持続可能性を制限しています。
マクロ経済の観点から、世界的な地政学的状況と金融引き締め政策は投資家のリスク志向を低下させ、Ethereumを含む暗号通貨市場に大きな打撃を与えました。この一般的な経済シナリオは、多くの投資家がETHを売却し、価格の下落を強調する結果となりました。
しかし、Ethereumの価格だけが懸念されているわけではありません。この通貨は現在、ますます激しい競争にも直面しています。一方では、ネットワークをより速く、より経済的にするのを助けるLayer 2が多数存在しますが、これらは手数料の大部分を保持し、主要プロジェクトから重要な収入を奪っています。他方では、Ethereumの手数料は非常に安価になっており、潜在的な収益をさらに制限しています。
ETH が勢いを失う: ドミナンスが低下し、Bitcoin と厳しい比較
この複雑な状況の結果は、Ethereumの「Dominance」、つまり暗号通貨全体に対する市場シェアを見れば明らかです。今日、この値は7.55%にまで下がり、2020年1月以来見られなかったレベルに達し、史上最低値に近づいています。
さらに印象的なのは、Bitcoinとの直接比較です。Bitcoin ETH/BTCとの交換で、Ethereumは2021年に達成した最高値から約80%を失い、現在の価値は0.02を下回っています。Ethereumが現在直面している困難な局面を明確に示す大幅な下落です。
ステーブルコインとレバレッジ効果: ETHの成長を抑制するその他の要因
もう一つの圧力要因は、Ethereumネットワーク上で記録的な1320億ドルの価値に達したstablecoinのエコシステムから来ています。しかし、期待に反して、この成長はETH自体の比例した需要を生み出さず、多くのアナリストはstablecoinが暗号通貨の価格をサポートする実際の能力について困惑しています。
最後に、DEFIプラットフォームでのレバレッジを利用した投機的ポジションの大規模な清算も重要な役割を果たしました。多くの投資家はレバレッジを使用し、Ethereumが成長し続けると信じてbullポジション（ロング）を開いていました。市場が下落し始めると、これらの投資家の多くは強制的に売却せざるを得なくなり、売りの連鎖を引き起こし、価格の下落をさらに強調しました。
考えられる解決策: イノベーション、レイヤー2、そして規制の明確化
この危機を脱するために、Ethereumはイノベーションに注力し、進行中の技術的なアップデートを迅速に完了する必要があります。また、EthereumがOptimismやArbitrumのようなLayer-2ソリューションを自らのエコシステムに効果的に統合し、より高速で低コストを実現することが重要です。これにより、成功を享受しつつ、中心性を失わないようにすることができます。
さらなる前進は、規制がより明確になることで得られるかもしれません。それにより、現在は規制の曖昧さのために不確実な状況にある機関投資家を再び引き付けることができるでしょう。
最後に過小評価してはならないもう一つの側面は、DeFiプラットフォーム内でのレバレッジ問題への対処方法です。より慎重な管理ポリシーとより効率的な管理メカニズムを採用することで、将来の大規模な清算のリスクを制限することができます。
結論: Ethereumの未来はその反応能力に依存しています
結論として、課題にもかかわらず、Ethereumはその技術的成熟度と開発者や分散型アプリケーションの広範なエコシステムのおかげで大きな可能性を保持しています。これは、cryptoの世界で最も広く活発なコミュニティの一つです。その未来は損なわれていませんが、bullとbearの市場での変化や新しい要求に迅速に適応するコミュニティとその開発者の能力に大きく依存します。現在の課題を機会に変え、新たなエネルギーで再出発することが求められます。
ご挨拶と良いトレーディングを！
アンドレア・ウンガー
