分散型暗号通貨取引所（DEX）は、流動性プールに基づいています。
これらのプールでは、crypto-to-cryptoの交換ペアが動作しており、Ethereum、BNB Chain、Solanaなどのブロックチェーン上のスマートコントラクトを利用して、トークンをオンチェーンでピアツーピアでスワップすることができます。
言い換えれば、特定のブロックチェーン上でトークンを所有している人は、その同じブロックチェーン上のDEXを利用して、他のユーザーのトークンと交換することができます。
しかし、理論的な観点から見ると比較的簡単に思えるかもしれませんが、技術的な観点から見ると決してそうではありません。
Summary
流動性プール
従来の中央集権型取引所には、いわゆるオーダーブック（注文書）が存在します。売買の各注文は、対応する反対注文が見つかるまでオーダーブックに登録されます。オーダーブック内で完全に一致する反対の注文（売り注文と買い注文）が見つかると、取引所は自動的に取引を実行します。
DEXでは、order bookが存在しないため、異なる、そして少し複雑な技術を使用する必要があります。
実際、現代のDEXの大部分は、いわゆるAMM（Automated Market Maker）モデルを使用しており、これはliquidity poolに基づいています。これらは、ユーザーによって預けられたトークンのペアを含むスマートコントラクトに他なりません。
したがって、注文を入力するorder bookの代わりに、トークンを直接送信する個々の取引ペアのliquidity poolがあります。
これらのトークンは、一度流動性プールに送信されると、実際にはスマートコントラクト内でロックされ、交換価格の決定とスワップの実行はAMMアルゴリズムによって行われます。
技術的には、ユーザーがあるトークンを別のトークンに交換するよう要求すると、そのトークンを流動性プールに預け、スワップ後に同じ流動性プールから別のトークンを引き出すことができます。
流動性プロバイダー
問題は、取引が成立するためには、ユーザーが交換したいトークンがすでに流動性プールに存在している必要があるということです。
さて、トークンを流動性プールに預ける人は、Liquidity Provider (LP) と呼ばれ、プール内のスワップ（交換）によって生成される手数料の一部を受け取ることで利益を得ます。しばしば、流動性プロバイダーを奨励するために追加の報酬も支給されます。
したがって、LPになることは、特定のリスクを伴うものの、パッシブインカムを生み出す方法です。
まず、流動性プロバイダーは、各トレードの手数料の割合から得られる形でのパッシブインカムを受け取ります。高い取引量のプールでは、高いAPYを得ることも可能です。
さらに、多くのDEXではインセンティブとしてDEXのネイティブトークンを受け取ります。
興味深いことに、誰でも自分のウォレットを使ってKYCなしでLPになることができます。
流動性プロバイダーになる方法
まず最初に、DEXに接続可能なノンカストディアルウォレットを持っていることを確認する必要があります。
各DEXはブロックチェーンに基づいているため、ウォレットがそのDEXと互換性があることを確認する必要があります。
さらに、ウォレットに十分な手数料を用意して、トランザクションのコスト（いわゆるガス）を支払えるようにする必要があります。
手数料は使用するブロックチェーンのネイティブ暗号通貨で支払われます。
その時点で、ウォレットをDEXに接続する手続きを進めることができます。DEX上の手順に従ってください（これは、さまざまな分散型取引所間で非常に似ています）。
最も「難しい」部分はこれからです。
流動性プール内で流動性プロバイダーとして運用するためには、取引ペアの両方のトークンをウォレットに同等の価値で保有している必要があります。
したがって、ウォレットをDEXに接続するだけでは不十分であり、特定の取引ペアでLPとして運用するために十分な資金を確保する必要があります。
その時点で初めて、実際にプールへの流動性の追加を進めることが可能になります。
DEXで「Pool」または「Liquidity」などのオプションを探し、LPとして運用したい取引ペアを選択し、使用したいトークンの量を入力します。
この時点で、トークンを送信し、トランザクションを承認し、自分のトークンを流動性プールに追加することを確認するだけです。
利益
自分のトークンを流動性プールに固定すると、その見返りとしてLPトークンが受け取れます。これらはプール内での自分の流動性の持分を表しています。
利益は、選択されたDEX内で特定の取引ペアに対して誰かが取引を行うたびに自動的に蓄積されます。
利益を追跡するために使用できるツールとして、DeBankやZapperがあります。
当然、liquidity pool内にロックされたトークンはいつでも引き出すことができます。引き出すには、LP-tokenの一部を引き換えに提供する必要があります。この操作により、返却されたLP-tokenがバーンされ、liquidity poolから自分の流動性が削除され、自分のウォレットに移動されます。
利点
最初の明白な利点は、自分のトークンを運用して収益を得ることができる点です。
選択した取引ペアの両方のcryptoトークンが必要であることは事実ですが、取引量が非常に高いペアを選択した場合、APYは非常に魅力的になる可能性があります。
さらに、流動性プールから自分の資金をいつでも引き出すことが可能であり、理論上はすべてが正しく機能している場合、特に高いリスクはないはずです。
最後に、この方法でDEXのエコシステムに貢献し、トレーダーのスリッページを減らしてより効率的にする手助けをします。
リスク
最大のリスクは、いわゆるインパーマネントロスです。
プール内のトークンの相対価格が、プールに預け入れた時点の価格と比較して変化した場合、AMMアルゴリズムは自動的にプールを再調整し、価値が上がったトークンを売却し、価値が下がったトークンを購入します。
これにより、引き出しの場合、価値が下がったトークンは増え、価値が上がったトークンは減ることになります。実際、トークンを単純にホールドするよりも損失となります。
しかし、これは「インパーマネントロス」であり、価格が元のレベルに戻った場合、その損失は消滅します。しかし、ダイバージェンスの間に撤退すると、その損失は実際に恒久的になります。
さらに、インパーマネントロスはボラティリティが高まると増加するため、特にボラティリティの高い取引ペアには十分な注意が必要です。
さらに、分散型スマートコントラクトに特有の古典的なリスクも存在します。
まず、スマートコントラクトは正しく作成されていない場合、ハッカーによって攻撃され、突破される可能性があり、すべての資金を盗まれることがあります。
さらに、問題が発生した場合、資金がロックされることがあり、引き出すのが難しくなることがあります。
最後に、特定の時期にオンチェーン手数料が高騰する場合、これらは実際には必ずしも予期されていない追加コストとなる可能性があります。
また、新しいトークンの流動性プールは、しばしば追加のリスクにさらされることがあります。それは、ローンチの背後にいるチームがある時点で流動性を枯渇させ、トークンの価値を大幅に下げる可能性があるということです。
したがって、DEXでの流動性プロバイダーになることは確かに機会となり得ますが、トレーニングとリスク管理が必要です。また、リスクが努力に見合うかどうかを常に理解しようとすることが重要です。
