政策立案者と暗号通貨支持者は、ステーブルコインの報酬を巡って対立しており、米国の無策が中国の進行するデジタル通貨戦略に対する国の立場を弱める可能性があるという懸念が高まっています。
Summary
米国の銀行はステーブルコインの利回り制限を推進
強力なBank Policy Institute（BPI）に代表される伝統的な米国の銀行は、8月以来、USDベースのステーブルコインの利息を抑制するためにロビー活動を行っています。彼らは、GENIUS法として知られるステーブルコイン法を改正するか、より広範な暗号市場構造法案における継続的な議論の中で制限を追加することを望んでいます。
彼らの中心的な主張は、魅力的なオンチェーン利回りが銀行預金から安定資産への資本逃避を引き起こし、信用供与能力を損なう可能性があるというものです。さらに、預金の減少が米国全土の中小企業や家庭への貸付に直接影響を与える可能性があると警告しています。
BPIは、これらのデジタルドルが主に海外で使用され、国内リスクがほとんどないという主張を退けました。代わりに、いかなる程度のステーブルコインの採用も預金を置き換える可能性があると立法者に警告し、トークンの使用が時間とともに「顕著で変革的」になるとその影響が増大すると警告しました。
暗号業界はリスクではなく競争を主張
一方で、暗号業界の声は、銀行が金融の安定性を守るのではなく競争を阻止しようとしていると非難しています。彼らは、多くの主要なステーブルコインが3%以上の利回りを提供できる一方で、ほとんどの米国の銀行は標準的な貯蓄口座で1%未満しか提供していないと指摘しています。
支持者は、これらのデジタル資産がしばしば国境を越えた支払いや取引に使用され、すでに米国の小売銀行よりも海外市場で一般的であると主張しています。つまり、この国際的な足跡がドルにリンクしたトークンの需要を強化し、したがって米国の海外での通貨影響力を支えると主張しています。
ある著名な支持者は最近、米国のステーブルコインがその魅力を維持するために世界的に競争力を保つ必要があると警告しました。この見解によれば、今利回りを制限することは、外国通貨や非米国のデジタル資産に明確な機会を与えることになります。
競争から国家安全保障への枠組み
政策闘争が激化する中、一部の法律および政策専門家は、この議論を国家の利益の問題として再構築しています。ある暗号法務専門家は、ドルベースのトークンに対するインセンティブが「国家安全保障」の傘下に入ると主張し、「既存の規制の堀を求める現職者」に関する争いだけではないと述べました。
彼は、GENIUS法が7月に可決されたことが、世界的な米ドルの支配にとって大きな勝利であると強調しました。しかし、これらの資産に対する利息支払いを巻き戻すことは、その勝利をライバル勢力、特に中国に向けて効果的にシフトさせることになると警告しました。
他の政策評論家もその立場を支持し、暗号市場構造法案に関する上院交渉での誤りが、非米国のステーブルコインや中央銀行デジタル通貨、またはCBDCに、重要な地政学的瞬間において重要な利点を与える可能性があると述べました。
中国のデジタル人民元が圧力を加える
議論は、Bloombergの報告が、中国の商業銀行がデジタル人民元（E-CNY）ウォレットに保有される残高に利息を支払い始めることを明らかにした後、鋭さを増しました。報告によれば、この変更は1月1日から施行され、国家が支援するトークンを明示的な利息を伴う手段に変えることになります。
米国の暗号支持者にとって、中国がデジタル人民元の利回りを導入する決定は、トークンインセンティブが今や通貨競争の手段であることを確認するものです。さらに、北京がそのプログラム可能な通貨を採用するためにユーザーに支払う用意があるなら、ワシントンはドルにリンクした資産の同様の機能を弱めることで後れを取るリスクがあると主張しています。
業界の支持者は今や頻繁にステーブルコインの報酬の議論を「国家安全保障」の核心問題として説明し、2025年に行われる決定が今後数年間のデジタル通貨の階層を形作る可能性があると主張しています。
米国市場におけるステーブルコインの報酬
銀行ロビーの反対からの圧力にもかかわらず、米国市場はすでにいくつかの利息を伴うデジタルドル製品を提供しています。現在、CoinbaseはUSDCに利回りを支払い、PayPalはPYUSD残高に対してリターンを提供する独自のプログラムを運営しています。
これらの製品は、より広範なセクターとともに成長してきました。全体のステーブルコイン市場は、GENIUS法が7月に可決された後、$2540億から$3070億に拡大し、規制されたドルにリンクしたトークンの需要を強調しています。しかし、批評家は、取引量の増加が伝統的な銀行に対する潜在的なシステミックな影響を強化していると述べています。
中央集権的な提供に加えて、分散型金融もその足跡を拡大しています。MapleのsUSDSやBlackRockのBUIDLなどのトークンは、どちらも利息を伴う手段として構造化されており、2025年に$60億から$120億以上に倍増し、オンチェーン利回りに対する需要の高まりを示しています。
米国のステーブルコイン規制の政策の岐路
現在のステーブルコインの報酬を巡る論争は、金融規制、銀行競争、米国の外交政策の交差点に位置しています。立法者は、信用創造と預金の安定性に対する懸念と、支配的で革新的なドルベースのデジタル資産セクターの戦略的利益をバランスさせなければなりません。
とはいえ、両者は、GENIUS法の議論の結果と将来のGENIUS法の改正が、米国にリンクしたトークンが中国のE-CNYや他のグローバルな提供とどのように競争するかを定義することに同意しています。したがって、次の議会交渉の段階は、銀行、暗号企業、国際的な政策立案者によって注意深く見守られることになるでしょう。
要するに、利息を伴うステーブルコインの増加、中国のデジタル人民元に対する利回りの支払いの決定、そして持続的な銀行セクターの圧力は、この分野における米国の政策選択が重要な経済的および地政学的な影響をもたらすことを保証しています。
