ブラジル最大の銀行がブロックチェーンに新たな賭けを行いましたが、今回は実際の規制上の裏付けがあります。ラテンアメリカ最大の民間金融機関であるイタウ・ウニバンコは、デジタル資産インフラ企業のOpenAssetsと提携し、同国の金融・資本市場協会（ANBIMA）の監督のもと、ブラジル全土でトークン化証券をテストするパイロットを実施します。このプロジェクトでは、債券や投資信託がどのようにブロックチェーン上で発行・取引・決済できるかを検証します。これは、ブラジルが伝統的な金融商品を分散型台帳上に載せるための世界で最も活発な実験場の一つになりつつあるタイミングで行われます。
Summary
主なポイント
- 総資産5,620億ドル超を運用するイタウ・ウニバンコが、ブラジルの資本市場向けトークン化パイロットでOpenAssetsと提携。
- このトライアルはブラジルの金融・資本市場協会であるANBIMAが運営し、実際の金融取引を伴わないクローズドな許可型ブロックチェーンを使用。
- ANBIMAは、50を超える金融機関・投資会社・テック企業からの39件の応募のうち20件のユースケースを実験対象として承認。
- 社債（デベンチャー）と運用型投資商品が主な検証対象となる金融商品。
- OpenAssetsは以前、Valor Capital Groupが主導しTetherも参加したラウンドで1,000万ドルを調達。
イタウ・ウニバンコとOpenAssetsがブロックチェーントークン化トライアルを開始
この協業では、OpenAssetsのトークン化インフラとイタウの豊富な資本市場の経験が組み合わされており、その組み合わせこそが実験の核心です。ゼロからまったく新しいものを構築するのではなく、両組織は既存の機関向け標準が、破綻することなくブロックチェーンベースの発行・決済に対応できるかどうかをテストしています。
パートナーシップの詳細
この枠組みのもとで、OpenAssetsはテスト段階における技術的な基盤を提供し、一方イタウは地域最大級の銀行としての立場を活かし、機関投資家向けデジタル資産管理の実務的な標準作りを担います。サンパウロに本社を置くこの銀行は、S&Pグローバルのデータによれば5,620億ドル超の総資産を運用しており、相当な規模を誇ります。この規模は重要です。これほど大きな銀行が自らの名前とバランスシートをブロックチェーンパイロットに貸すことは、トークン化にまだ慎重な姿勢をとる小規模機関に対して強いシグナルとなるからです。
トークン化プログラムの目的
掲げられた目標は明快です。債券および投資ビークルをブロックチェーン技術を通じて発行・取引・決済できる可能性を評価し、そのうえで、管理されたサンドボックスを超えて本格展開する場合に必要となる規制・オペレーション面の枠組みをストレステストすることです。OpenAssetsとイタウは、技術的な概念実証の構築、トークン化アーキテクチャと標準の策定、そして将来的により広範なデジタル市場インフラを支えうるコンプライアンス枠組みの開発に取り組みます。このイニシアチブは特に、トークン化された債券などの固定利付商品や投資信託が、金融機関がすでに従っているような要件のもとでどのように発行・決済・管理できるかに焦点を当てています。
ANBIMAの実験プログラムの構造と範囲
これは2社だけのサイドプロジェクトではありません。実際には、ブラジルの金融業界団体自らが、実際の資金を投じる前にトークン化商品をどう機能させるべきかを見極めるために進めている、より大規模で統合的な取り組みの一部です。
規制管理と承認プロセス
ANBIMAが全体を取り仕切っており、参加できる企業は慎重に選ばれています。4月には、50を超える金融機関・投資会社・テクノロジープロバイダーから提出された39件の提案の中から、実験的テスト用として20件のユースケースが承認されました。この選別プロセスからは、ANBIMAがあらゆる提案を受け入れるのではなく、実際の商業的意義が見込めるシナリオにパイロットを絞り込もうとしていることがうかがえます。
テスト環境とユースケース
重要なのは、現時点では実際の資金移動は一切行われていないという点です。トライアルは、管理されたテスト環境内のクローズドな許可型ブロックチェーンネットワーク上で実施されており、演習中に実際の金融取引が発生することはありません。現地でデベンチャーとして知られる社債と、運用型投資商品が主要な検証シナリオとなっています。またこのプログラムでは、銀行や資産運用会社が実際にこの種のインフラを運用したいと考えた場合に必要となる技術プロトコルや規制枠組みを、この機会に洗い出すことも目的としています。
なぜこの区別が重要なのでしょうか。それは、クローズドなサンドボックスであれば、ANBIMAと参加者が決済の不整合、コンプライアンスの抜け穴、カストディ（保管）に関する疑問といったオペレーション上のほころびを、顧客資金を危険にさらすことなく見つけ出せるからです。これは、他国の規制当局がトークン化債券の本番発行を認可する前に用いてきたのと同じ発想です。
また、イタウにとって分散型台帳は今回が初めてではありません。同銀行は2023年にブラジル中央銀行のDrexイニシアチブに参加しており、デジタル通貨やトークン化資産を用いたブロックチェーン対応取引を検証しました。こうした先行経験により、イタウは機関投資家向けブロックチェーンプロジェクトがどこでつまずきがちかを理解するうえで一歩リードしていると考えられます。
トークン化証券におけるブラジルの存在感の高まり
ブラジルがこの段階に到達したのは偶然ではありません。同国は、債務商品、小売向け暗号資産プラットフォーム、さらには一風変わった例として家畜にまで及ぶ、世界でも有数の活発なトークン化パイプラインを静かに築いてきました。
ブラジルにおける補完的なブロックチェーンイニシアチブ
2025年7月には、貸付機関VERT Capitalが、評価額10億ドル相当の債務商品および売掛金をXDC Network上で利用可能なトークンに変換する計画を発表しました。同時期に、暗号資産プラットフォームMercado Bitcoinは、XRP Ledgerを用いて2億ドル相当の資産をトークン化する計画を明らかにしました。より風変わりな事例としては、パラナ州の農業生産者が10頭の乳牛の群れをトークン化し、そのトークンをB3証券取引所に接続されたシステムを通じて取引可能にしました。これらのプロジェクトを総合すると、ブラジル市場は従来型の債券にとどまらず、非常に多様な資産クラスで実験を行う意欲を持っていることがわかります。
こうした国内の勢いは、世界的なトレンドとも歩調を合わせています。パブリックブロックチェーンネットワーク上で流通するトークン化された現実資産（RWA）は、1年で時価総額が2倍以上に成長し、2025年8月時点の約189億ドルから現在は383億ドルへと拡大しています（RWA.xyzの追跡データに基づく）。世界全体では、米国債が依然として最大のカテゴリであり、総額160億ドル超を占めています。こうした状況の中で、ブラジルが規制されたトークン化証券に踏み出していることは、急速に拡大する世界市場において同国を有力な地域プレーヤーとして位置づけるものであり、ラテンアメリカ最大の銀行が他の機関が追随する運用モデルをどこまで提示できるかという点で、期待も高まっています。
OpenAssetsの資金調達と市場観
OpenAssetsも、信頼を得ようとあわてている新参企業というわけではありません。同社は昨年、トークン化プラットフォーム拡大のために1,000万ドルの資金を調達しており、このラウンドはValor Capital Groupが主導し、Tetherおよびイタウ・ウニバンコ創業家の一部メンバーが参加しました。この資金調達の経緯により、OpenAssetsは現在ANBIMAのパイロットを支援しているのと同じ金融ネットワークと結びついており、イタウが他のインフラプロバイダーではなくこのパートナーを選んだ理由の一端とも考えられます。
OpenAssetsの会長兼CEOであるGabor Gurbacs氏は、このパートナーシップを、ブラジルが理論段階を超える準備ができている証拠として位置づけました。「ブラジルは金融サービス分野で卓越したイノベーションを示しており、トークン化を概念実証から実世界での実装へと進めるのに理想的な環境です」とGurbacs氏は述べています。同氏はまた、ブラジル市場全体についても、トークン化プロジェクトが初期段階の実験から、実用的で利用可能なシステムへと移行しつつある場だと指摘しました。
Gurbacs氏が描くタイムライン通りにその移行が実現するかどうかは、ANBIMAが承認した20件のユースケースがテスト終了後にどのような結果を示すかにかかっています。現時点では、ラテンアメリカ最大の銀行が規制当局主導のトークン化サンドボックスに参加しているという事実そのものがニュースであり、ブラジルの金融エスタブリッシュメントが、ブロックチェーンベースの決済を単に傍観するのではなく、構築に値するものとして捉えていることを示すシグナルとなっています。
FAQ
イタウ・ウニバンコとOpenAssetsが開始したトークン化トライアルの目的は何ですか？
このトライアルの目的は、管理された規制枠組みの中で、ブロックチェーン技術を用いて債券および投資ビークルを作成・交換・処理することです。
ブラジルにおけるトークン化トライアルプログラムは誰が管理していますか？
このプログラムは、ブラジルの金融・資本市場協会（ANBIMA）が管理しています。
テストプログラムではどのような種類のブロックチェーンネットワークが使用されていますか？
テストは、実際の金融取引を伴わないクローズドな許可型ブロックチェーンネットワーク上で実施されています。
このトライアルで評価の対象となっている金融商品は何ですか？
社債（デベンチャー）と運用型投資商品が、主要な評価シナリオとなっています。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
