HIVE Digital Technologies は、これまでで最も好調な四半期の一つとなる決算を発表したばかりであり、その数字は、暗号資産マイナーが急速にAIインフラ企業へと変貌しつつあることを物語っている。HIVE の 2027年度第1四半期の売上高は、2026年6月30日までの3か月間で7,910万ドルに達し、好調なビットコインマイニング事業と急速に拡大する人工知能クラウド事業の両方を反映した伸びとなった。ナスダックに HIVE のティッカーで上場している同社は、スウェーデンでの税務紛争に関連する大きな会計上の損失も開示しており、成長ストーリーである一方で複雑さも増している。
Summary
主なポイント
- 2027年度第1四半期の売上高は7,910万ドルに達し、前年同期比73.5％増、前四半期比10.2％増となった。
- ビットコイン生産量は、運用ハッシュレートが24.0 EH/s に上昇したことで、1,004 BTC と147％急増した。
- 契約済み GPU クラウドの年間実行売上高は1億1,000万ドルに達し、HIVE は2028年までに7億ドルを目標としている。
- GAAP ベースの純損失1億4,290万ドルは、主にスウェーデンの付加価値税（VAT）紛争に関連する8,470万ドルの非現金引当金によって生じた。
- HIVE は四半期末時点で、株式売却により3,110万ドルを調達した後でも、現金2億800万ドルとデジタル通貨1,120万ドルを保有していた。
HIVE の力強い売上成長とビットコイン生産量の急増
注目すべき数字は明快だ。HIVE の売上高は、ビットコインネットワーク全体の難易度カーブを大きく上回るペースで拡大したマイニング事業に牽引され、前年同期比で約74％増加した。デジタル通貨事業だけで7,210万ドルを生み出し、同社のハイパフォーマンスコンピューティング部門は710万ドルを計上した。
2027年度第1四半期の売上成長
HIVE の2027年度第1四半期の売上高は7,910万ドルで、前四半期比10.2％増、前年同期比73.5％増となったと、同社の決算開示で示されている。このような四半期ごとの加速は、単に前年が弱かったことによるベース効果だけではないことを示唆している。HIVE はリアルタイムで積極的に設備能力を拡大しており、その成果がほぼ即座に売上高に反映されている。
ビットコインマイニング能力と生産量の増加
HIVE のビットコイン生産量は、1年前の406 BTC から147％増の1,004 BTC に増加し、同社の平均運用ハッシュレートは8.7 EH/s から24.0 EH/s へとほぼ3倍になった。マイニング部門の粗営業利益率は30.6％、金額にして2,420万ドルへと改善しており、単なる規模拡大だけでなく効率性の向上も示している。重要な点は、難易度とエネルギーコストが常にマージンを圧迫するマイニング業界において、HIVE がこれほど急速にハッシュレートを拡大しつつマージン率も引き上げていることは、新しいインフラが旧来の設備よりも大幅に効率的であることを示唆しているということだ。
拡大する AI クラウドおよびハイパフォーマンスコンピューティング事業
HIVE の人工知能インフラへのシフトは、もはやサイドプロジェクトではなく、コアの収益エンジンになりつつある。同社の HPC 部門は、マニトバ施設への NVIDIA B200 GPU クラスターの導入により、売上高が前四半期比52.1％増となった。
GPU クラウド年間実行売上高と目標
契約済み GPU クラウドの年間実行売上高（ARR）は約1億1,000万ドルに達した。HIVE は、2026年末までに GPU クラウド ARR を2億ドル、さらに長期的には2028年末までに7億ドルとする目標を掲げている。この成長軌道は、HIVE のAI クラウドサービスの成長が一過性のものではなく複数年にわたる賭けであることを示しており、同社がエンタープライズ向けの大型契約を継続的なペースで獲得し続ける必要があることを意味する。
重要な AI 契約と HPC 売上の成長
この ARR を支える取引の一つが、Cohere を支援するために設計され、2,304基の NVIDIA GB200 GPU を活用する Bell AI Fabric との2億2,500万ドル規模・3年契約のソブリン AI 契約である。この規模と期間の契約が重要なのは、コイン価格やネットワーク難易度によって変動するビットコインマイニング収入とは異なり、はるかにボラティリティの低い予測可能な収益源を固定化できるからだ。これは、暗号資産マイナーが AI コンピュートへと事業を多角化する動きに機関投資家が注目し始めた主な理由の一つであり、収益プロファイルを平準化できるためである。
インフラ拡張と新規契約
マイニングと AI クラウドの両方の成長の背後には、電力という単純かつ厳しい物理的制約がある。HIVE は現在440 MW の電力容量を管理しており、この数字は2026年末までに540 MW に達する見込みだ。
電力容量拡大計画
540 MW への増加は、パラグアイでの100 MW の電力購入契約の稼働に結び付いている。電力容量は、現在ビットコインマイナーと AI クラウド事業者の双方にとって最大のボトルネックであり、HIVE が新たにオンライン化する1 MW ごとに、将来のハッシュレートと GPU 展開の上限が直接拡大することになる。
スウェーデンでのコロケーションに関する基本合意書
HIVE はまた、スウェーデンにある32 MW の Big Boden 施設でのコロケーションサービスに関する基本合意書を締結しており、この取引が最終合意に至れば年間4,500万ドルの売上を生み出す可能性がある。この潜在的な収益増は、同社が現在同じ国で直面している規制上の頭痛の種と対照的だ。
財務結果と規制上の課題
売上の勢いにもかかわらず、HIVE の最終利益はまったく異なる姿を示している。同社は四半期に GAAP ベースで1億4,290万ドルの純損失を計上したが、この数字は事業活動によるキャッシュバーンではなく、非現金の会計項目が大半を占めている。
GAAP 純損失と VAT 紛争引当金
この損失の最大の要因は、スウェーデン税務当局が関与する長期にわたるスウェーデンの VAT 紛争に関連した8,470万ドルの非現金引当金だった。その他の非現金項目としては、5,370万ドルの減価償却費と、株式報酬に起因する710万ドルが含まれる。HIVE はスウェーデンの税務査定に対する不服申し立てを継続しており、過去5年間で同国に5,000万ドル超のその他の税金を支払ってきたと述べている。重要な点は、この規模の引当金は非現金であっても、HIVE にとって欧州の主要市場の一つにおける実質的な規制リスクを示しており、審査の結果次第では、同社が今後どのように国際事業を構築するかに影響を与え得るということだ。
流動性とエクイティによる資金調達
バランスシートの面では、HIVE は四半期末時点で現金2億800万ドルとデジタル通貨1,120万ドルを保有しており、大きな会計上の損失を吸収した後でも十分な資金余力を維持している。同社はまた、ATM（at-the-market）株式プログラムを通じて四半期中に3,110万ドルを調達し、平均3.16ドルで約980万株を発行した。このような株式発行は事業拡大の資金調達に役立つ一方で、発行済株式数を増やすことにもつながる。経営陣は、マイニング設備と GPU クラウド事業の両方を同時に拡大し続けるために、このトレードオフを受け入れているようだ。
総合的に見ると、この四半期は、ビットコインマイニングの規模拡大を加速させる一方で、将来的にはマイニングに匹敵する主力収益源となり得る AI コンピュート能力の構築を急ぐ、二方向への拡張を図る企業の姿を示している。HIVE がスウェーデンでの税務リスクを解消しつつ、このペースで両事業セグメントを成長させ続けられるかどうかが、今後数回の決算に対する投資家の評価を大きく左右するだろう。
FAQ
HIVE Digital Technologies の 2027年度第1四半期の総売上高はいくらでしたか？
HIVE は、2027年度第1四半期の総売上高が7,910万ドルとなり、前年同期比73.5％増であったと報告しました。
HIVE のビットコイン生産量は 2027年度第1四半期にどれだけ増加しましたか？
ビットコイン生産量は、運用ハッシュレートの拡大により、2027年度第1四半期に147％増の1,004 BTC となりました。
HIVE の 2027年度第1四半期における大きな GAAP 純損失の主な要因は何でしたか？
1億4,290万ドルの GAAP 純損失は、主にスウェーデンの VAT 紛争に関連する8,470万ドルの非現金引当金によるものでした。
HIVE の GPU クラウド年間実行売上高の目標は何ですか？
HIVE の契約済み GPU クラウド ARR は1億1,000万ドルに達しており、2026年末までに2億ドル、2028年までに7億ドルを目指しています。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
