Coinbaseはアブダビを、新たなグローバルハブの拠点として選びました。このハブはトークン化証券 アブダビを中心に構築されており、規制当局はすでに同社の事業運営を承認しています。これにより、実際の株式を裏付けとするオンチェーン株式、債券商品、カストディサービスの世界へ、取引所はさらに深く踏み込むことになります。アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）の金融サービス規制庁（FSRA）は8月11日、Coinbaseに金融サービス許可（Financial Services Permission）を付与し、同社が投資取引をアレンジし、原資産株式に連動する証券のカストディを行うことを認めました。これは、Coinbaseを暗号資産取引の枠を超え、規制された資本市場インフラの中核へと押し上げる一歩です。
Summary
主なポイント
- ADGMのFSRAは8月11日、CoinbaseにFinancial Services Permissionを付与し、株式を裏付けとするトークン化証券の取引アレンジとカストディ提供を認可した。
- 認証済み保有者は、原資産に紐づく経済的権利を得るが、議決権など一部の株主権は権利確定条件（ベスティング）に依存する。
- 投資家は、従来型の証券口座やコルレス銀行との関係を持たなくても、デジタルウォレットでこれらの証券を保有できる。
- ブロックチェーンベースの債券商品を発行するCoinbaseのProject Diamondプラットフォームは、2024年12月にChainlinkのクロスチェーン相互運用プロトコルを統合した。
- アブダビはCoinbaseのトークン化およびオンチェーン資本市場ビジネスの拠点となり、ドバイはグローバルなデリバティブ事業を担う。
- KearneyとCtrl Altは、湾岸協力会議（GCC）域内のトークン化された実世界資産が2030年までに約5,000億ドルに達する可能性があると試算している。
Coinbase、アブダビでトークン化証券ハブに向けた規制承認を獲得
Coinbaseは現在、ADGMの規制された金融システムの内部に位置づけられており、従来型資産をブロックチェーントークンとして発行するために必要なインフラを構築する正式な許可を得ています。この単一の承認は、投資取引のアレンジとカストディという2つの機能をカバーしており、いずれも実際の株式を裏付けとし、FSRAの直接監督下にあるトークン化証券を中心とした計画中のビジネスに紐づいています。
Coinbaseは、このライセンスを同社のより広範な野心にとってのマイルストーンだと表現しました。「これは、よりオープンで、よりアクセスしやすいグローバル金融システムのインフラを構築するうえで、これまでに踏み出した中で最も重要な一歩です」と、同社は8月11日の承認発表時に述べています。
規制許可の範囲と投資家カストディ
新たな枠組みの下で発行される証券は、FSRAの監督のもと、原資産株式によって1対1で裏付けられます。この規制上の裏付けは、資産価格を追跡するだけで、法的に行使可能な請求権を伴わない未規制のシンセティックトークンと、Coinbaseの新商品を区別する重要な要素です。
投資家は、これらの商品をデジタルウォレットで直接保有でき、取引決済のための従来型の証券口座やコルレス銀行との関係を持つ必要はありません。Coinbaseによれば、送金は依然として制裁スクリーニングを経ることになり、規制当局の要請があれば、資産はウォレットレベルで凍結または差し押さえが可能です。これは、システムがブロックチェーン上に移行しつつも、従来のコンプライアンスに結びついたままであることを意味します。
トークン化証券に紐づく権利
トークン化商品を保有する認証済み投資家は、原資産株式に連動する経済的権利を受け取ります。ただし、すべての株主特権が自動的に移転されるわけではありません。議決権やその他の特定の権利は、デジタル証券に付随するベスティング条件に依存しており、オンチェーンでの所有が、必ずしも初日から完全な株主ステータスを意味するわけではありません。
Project Diamondとハブを支えるテクノロジー
今回の新たな許可は、Coinbaseが以前に立ち上げた、ブロックチェーンベースの金融商品を発行するプラットフォームであるProject Diamondに直接基づいています。Project Diamondは、最初の機関投資家向け債券を発行する前に、ADGM規制当局から予備承認を得ていました。最初の商品は、USDC建ての短期割引債で、CoinbaseのBaseブロックチェーン上で発行され、当初は米国外の登録済み機関投資家に限定されていました。
Coinbase Institutionalの共同CEOであるBrett Tejpaulは、ADGMによる早期の規制整備が、この法域を選んだ決定的な要因だったと指摘しました。「トークン化株式を、有価証券であると同時にブロックチェーンネイティブトークン、そしてDeFiで組み合わせ可能な資産として扱う枠組みを構築した主要金融センターは、まだ他にありません」とTejpaul氏は述べています。
Chainlink統合とクロスチェーンアクセス
2024年12月、Project DiamondはChainlinkのクロスチェーン相互運用プロトコルを統合しました。これにより、金融機関はチェーン間接続と、トークン化資産向けの検証可能なデータにアクセスできるようになりました。このプラットフォームは、カストディサービス、オンチェーンウォレット、Base上でのUSDC決済を含むCoinbaseの機関投資家向けスタック上で稼働しており、PSG Digitalが運営するADGM規制対象企業であるPeregrineが、Chainlinkとの連携発表時にフラッグシップユーザーとして名指しされました。
アブダビの規制実績と地域競争
アブダビがCoinbaseを惹きつけた理由は、突然現れたものではありません。ADGMは2018年に、最初期の仮想資産規制フレームワークの一つを導入し、トークン化が機関投資家の主流テーマとなるよりはるか前から、規制対象の暗号資産・ブロックチェーンサービスを提供する企業向けのルールを整備していました。この先行優位性により、複数の大手金融機関が、ブロックチェーンベースの投資商品を求めて同首長国に集結している理由が説明できます。
Ondo Financeは3月、ADGM内でトークン化された米国株および上場投資信託（ETF）に対する承認を受け、そのデジタル証券はFSRAが規制するマルチラテラル・トレーディング・ファシリティ（MTF）を通じて取引が認められました。これらの商品は、Amazon、Apple、Microsoft、Teslaなどの企業へのエクスポージャーを提供する株式連動ノートとして構成されており、米国外の投資家が、なじみのある株式のブロックチェーン版にアクセスするための、もう一つの規制された扉を開きました。
カストディインフラも、こうした商品と並行して拡大しています。BNYは5月、Finstreet LimitedおよびADI Foundationとのパートナーシップを通じて、ADGMでビットコインとイーサリアムのカストディサービスを開始し、トークン化資産やステーブルコインにも対応する計画だと述べています。BNYはこのサービス発表時点で、カストディおよび管理資産として59.4兆ドルを保有しており、世界最大級の伝統的カストディアンの一つが、アブダビのデジタル資産セクターに直接参入したことになります。
資本市場はアブダビ、デリバティブはドバイ
CoinbaseのUAEにおけるプレゼンスは、機能ごとに分かれています。トークン化およびオンチェーン資本市場ビジネスはアブダビを中心に展開される一方、グローバルなデリバティブ事業はドバイを拠点に開発が進められています。同社は、これら両方を米国外で最大級の国際プロジェクトの一つと位置づけており、ADGMの市場開発最高責任者であるArvind Ramamurthy氏は、Coinbaseとの取引をセンターのアプローチに対する裏付けだと表現しました。「トークン化が資本市場インフラのますます重要な一部となる中で、ADGMは、市場アクセス、透明性、投資家の信頼を高めるイノベーションを支援しつつ、最高水準の規制監督を維持することに引き続きコミットしています」とRamamurthy氏は述べています。
Coinbaseのトークン化株式と湾岸市場全体
Coinbaseはすでに他地域でトークン化株式ビジネスを展開しており、アブダビはその実験を完全に規制された環境へと拡張するものです。6月、同取引所はSpaceX、Nvidia、Google、Strategy、Bitmineに連動するトークン化株式を導入し、これらの商品が原資産株式によって1対1で裏付けられていると説明しました。ユーザーは、株式に紐づく配当への経済的エクスポージャーを得ながら、オンチェーンでこれらの資産を購入、保有、取引、償還することができました。これは、暗号資産と株式、コモディティ、レンディング、決済を一つのプラットフォームに統合する、Coinbaseの「Everything Exchange」戦略の一環です。
GCCのトークン化市場は2030年までに5,000億ドル規模に
より大きな文脈を見ると、Coinbase、Ondo Finance、BNYが同じ法域を目指して競争している理由がわかります。コンサルティング会社Kearneyとトークン化インフラ企業Ctrl Altは今年、実世界のトークン化資産が湾岸協力会議（GCC）域内で2030年までに5,000億ドル近くに達する可能性があると推計しました。その大部分はプライベートマーケット、投資ファンド、銀行預金が占めると見込まれており、コモディティだけでも約140億ドルに達すると予測されています。
アブダビ拠点のトークン化企業KAIOも、このセクターに対して機関投資家からの支援を集めています。同社は4月、Tether、Systemic Ventures、Further Ventures、野村ホールディングス系のLaser Digitalなどの投資家から800万ドルを調達しました。KAIOは、BlackRock、Brevan Howard、Hamilton Laneといった資産運用会社の投資商品を、トークン化フィーダーファンドを通じてパブリックブロックチェーン上に載せる取り組みを行っており、資金調達時点で約1億ドルのオンチェーン資産を運用し、累計5億ドル超の取引を処理していました。これらの動きを総合すると、アブダビは、規制されたトークン化証券と伝統的金融が、並行する別々のシステムではなく、同じルールブックの下で運営されることを目指す実証の場として、自らを位置づけていることがうかがえます。
FAQ
Coinbaseはアブダビでどのような規制承認を受けましたか？
Coinbaseは、株式を裏付けとするトークン化証券の取引アレンジとカストディ提供を行うため、ADGMのFSRAからFinancial Services Permissionを取得しました。
Coinbaseのトークン化証券の保有者にはどのような権利がありますか？
保有者は資産に紐づく経済的権利を受け取りますが、議決権など一部の株主権はベスティング条件に依存します。
CoinbaseのProject Diamondプラットフォームはトークン化をどのように支援しますか？
Project Diamondはブロックチェーンベースの債券商品を発行し、より広範なアクセスのためにChainlinkのクロスチェーン相互運用プロトコルを統合しています。
Coinbaseがトークン化証券ハブとしてアブダビを選んだ理由は何ですか？
アブダビは2018年にさかのぼる早期かつ包括的な仮想資産規制フレームワークを提供しており、規制されたブロックチェーン資本市場を支えているためです。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
