暗号資産のシンセティック・ドル発行者が、ひっそりと混雑したネオバンキング事業に参入した。Ethena は、Avalanche の決済レール上で完全に動作し、その USDe ステーブルコインを日常の支払いに直接使えるようにする、Ethena Pay というセルフカストディ型の iOS マネーアプリのベータ版を公開した。Ethena Pay の Avalanche でのローンチは、わずか 400 人のアーリーユーザーからと小規模に始まるが、その狙いはより大きい。トレードと利回り獲得のための資産を、人々が実際にカードをスワイプして使うものへと変えることだ。
Summary
主なポイント
- Ethena Pay のベータ版は iOS で 400 人の初期ユーザー向けにローンチされ、9 月を通じて毎週拡大し、ローンチ時点で 49 か国をカバーする予定。
- アプリは決済において Avalanche のみで動作し、USDe がすべての送金と支払いの裏にあるデジタルドル残高として機能する。
- USDe 残高の利率は年最大 6% に達するが、ブーストが適用される残高には上限があり、スタンダードは 5,000 ドル、プロは 15,000 ドル、VIP は 50,000 ドルまでに制限される。
- キャッシュバックはティアと利用額に応じて最大 5% となり、対象となるカード決済後に AVAX で支払われる。
- プエルトリコ認可銀行 Third National が発行し Rain が管理する Visa カードは、米国人以外のみが利用可能であり、ウォレットの鍵は常にユーザーのデバイス上に保持され、企業側からの復旧オプションは存在しない。
Ethena Pay のベータ版ローンチは小規模に始まり、毎週スケール
現時点では Ethena Pay へのアクセスは意図的に制限されている。Ethena によると、初期のアーリーアクセスリストには400 人のユーザーしかおらず、アプリが 9 月を通じてベータ版から移行していくのに合わせて、新たな参加者が毎週追加されていくという。
地理的には、このローンチは中南米、カリブ海地域、アジア、中東、アフリカ、オセアニアの 49 か国にまたがる。米国、欧州連合、英国、カナダは初期リストから明確に外れており、いずれも各地域での規制承認を待って後から追加される市場として位置づけられている。
この段階的アプローチは、見た目以上の意味を持つ。より厳格なコンプライアンス要件を課す地域、特にステーブルコイン規制が強化されている米国と EU 市場に拡大する前に、より小さなユーザーベースでプロダクトのカストディモデル、法定通貨レール、報酬メカニズムをストレステストすることができるからだ。
Avalanche がセルフカストディウォレットの唯一の決済レールに
Ethena Pay 内のすべての送金、カード決済、支払いは、アプリの唯一の決済レイヤーとして機能するAvalanche上で決済される。ユーザーはブロックチェーンネットワークを目にすることも、選択することもない。チェーンは、USDe 残高に紐づく送金や支払いを処理する、一般的なマネーアプリのようなインターフェースの裏側で不可視の存在として動作する。
カストディモデルこそが、Ethena Pay が明確な一線を引く部分だ。Ethena Pay Ltd. は自らを銀行やカストディアンではなくソフトウェアプロバイダーと位置づけており、利用規約ではウォレットの鍵は常にユーザーのデバイス上に保持されると明記している。ユーザーがその認証情報へのアクセスを失った場合、同社はウォレットやその中の資金を復旧する手段は一切ないとしている。
このセルフカストディ設計には両面がある。中央集権型暗号資産プラットフォームを悩ませるカウンターパーティリスクの一層を取り除く一方で、鍵管理の全責任を個々のユーザーに移転することにもなる。これは、セルフカストディ型アプリが従来型ネオバンクと差別化を図るうえで中核となるトレードオフだ。
USDe 残高には最大 6% の段階的レート — ただし上限あり
Ethena Pay は USDe 残高に対して年最大6%のレートをうたっているが、この数字は既存の USDe の利回りに上乗せされる一律ボーナスではない。これは、基礎となる USDe の現在のレートに、同社が「Daily Boost（デイリーブースト）」と呼ぶ裁量的な上乗せ分を加えた合計レートであり、Ethena Pay はこれをいつでも調整または中止できる。
各ティアには厳格な残高上限が設けられている。スタンダードユーザーは 5,000 ドルまでの残高に対して合計 5% のレートを得られる。プロユーザーは 15,000 ドルまで 6%、VIP ユーザーは 50,000 ドルまで同じく 6% の上限レートが適用される。これらの上限を超えて保有される分については、ブーストなしのベースとなる USDe レートのみが適用される。また、ユーザーはこのブーストを受け続けるために、各暦月ごとに少なくとも 1 件の対象カード取引を行う必要がある。
ここで細則がマーケティングと実際の仕組みを分ける。Daily Boost は明示的に裁量的なものであり、利息でも預金でも、保証されたリターンでもないため、資金調達環境が変化すれば Ethena Pay はこれを引き下げることができる。この柔軟性は、基盤となるプロトコルの進化と直結している。Ethena は、現物暗号資産とショート先物ポジションを組み合わせたヘッジから、レンディング、現実世界資産、ステーブルコイン、非暗号資産のベーシストレードへと、裏付けポートフォリオを多様化させていると述べている。より広く分散された裏付け基盤は、プロモーションとしてのブーストを長期的により持続可能なものにしうるが、それでも保証された支払いではなく、あくまでプロモーションであることに変わりはない。
キャッシュバックは最大 5%、AVAX で支払い、Third National 発行の Visa カード経由
アプリを通じた支払いでもキャッシュバックが得られるが、そのレートはティアと月間利用額によって異なる。スタンダードユーザーは月間最初の 2,500 ドルの支出に対して 4% のキャッシュバックを受け取り、プロユーザーは最初の 8,000 ドルに対して 4.5%、VIP ユーザーは最初の 20,000 ドルに対して 5% を受け取る。各閾値を超えた支出分についてはレートが段階的に下がり、報酬は決済時に適用された為替レートに基づきAVAXで付与される。
この仕組みの物理的な要素は、プエルトリコ認可銀行であるThird Nationalが発行し、Rain が管理する Visa カードだ。利用可能なのは米国外居住者に限定されており、発行銀行が米国法上の認可を受けているにもかかわらず、米国ユーザーはこのカードを利用できない。
ティア別レートと上限付きキャッシュバックを組み合わせると、一貫したストーリーが見えてくる。Ethena は、USDe を決済通貨として早期に普及させるためにプロモーション的なインセンティブを用いつつ、残高上限や利用額のバンドを通じて実際の金融エクスポージャーを厳格に制限しているのだ。その裏付けモデルがこれまでにも精査の対象となってきたステーブルコイン発行者にとって、この「囲い込み」は偶然ではなく、意図的なものと考えられる。
FAQ
Ethena Pay は決済にどのブロックチェーンを使用していますか？
Ethena Pay は、すべての送金と支払いのための唯一の決済レイヤーとして Avalanche を使用しています。
Ethena Pay の USDe 残高にはどのような金利が提供されていますか？
Ethena Pay は、基礎となる USDe のベースレートに裁量的なデイリーブーストを加えた、年最大 6% の段階的な合計レートを提供しています。
誰が Ethena Pay の Visa カードを取得できますか？
Visa カードは Third National 銀行が発行し Rain が管理するもので、米国外居住者のみが取得できます。
Ethena Pay ではウォレットのカストディはどのように扱われますか？
ウォレットの秘密鍵はユーザーのデバイス上に保持され、Ethena Pay はウォレットを復旧したりユーザー資金にアクセスしたりすることはできません。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
