厳しい規制の時代において、CoinbaseとPayPalはstablecoinのリワードを確認しています：リーダープラットフォームはUSDCに対して年率4.1%を提供し、一方でPayPalはPYUSDに対して約3.7%を保証し、GENIUS Actによって課された制限を回避しています。
Summary
GENIUS Actとは何で、なぜstablecoinのイールドを制限するのか？
米国で先月承認されたGENIUS Actは、stablecoinセクターにとって規制の転換点を表しています。この法律は規制されたデジタル資産を合法化しますが、決定的な制限も導入しています：stablecoinの発行者がホルダーに利息や受動的な報酬を支払うことを禁止しています。具体的には、3%から5%の「受動的利回り」はすべて除外されています。つまり、発行者は自社トークンの保有者に金融インセンティブを認めることができません。
その理論は、共和党のリーダーによって支持されており、シンプルです: ステーブルコインは支払いのための通貨として使用されるべきであり、あまりにも利益を生む投資商品としてではありません。歪みやシステムリスクを防ぐことを目指しており、bullやbearのようなリターンの割合だけで貯蓄者を引き付ける可能性のあるツールを制限しています。
なぜCoinbaseとPayPalはステーブルコインに対してrewardを提供できるのか？
Coinbase と PayPal は、禁止の対象とならないようにオファーを構築することに成功しました。実際、どちらの企業も、reward を適用する stablecoin のissuer ではありません:
- Coinbase はUSDCに対して年率4.1%を提供していますが、トークンはCircleによって発行されています。Coinbaseは2023年に共同発行者をやめましたが、Circleの商業パートナーであり続けています。
- PayPal は、PYUSD 保有者に約3.7%のリワードを提供しています。これは、第三者企業であるPaxosによって発行されています。
このようにして、2つのプラットフォームは金融業者またはpayment platformsとして機能し、issuerとしては機能しません。その結果、GENIUS法の禁止は彼らの報酬プログラムには適用されません。
CoinbaseはGENIUS Actの承認後に何を宣言しましたか？
最近のearnings callで、CoinbaseのCEOはUSDCに対する「非常に競争力のある」rewardを提供し続ける意向を再確認しました。「私たちのインセンティブは差別化要因であり、これを続けるつもりです」と強調し、多くのユーザーがこの特徴のためにCoinbaseを選んでいると説明しました。
企業はまた、プラットフォームの活動と発行の活動の分離を明確にし、完全に第三者によって発行されたUSDCへのアクセスを提供することを明らかにしました。実際には、Coinbaseは法的責任を負うことなく、技術的に「rewards」と定義される利息を分配するだけです。
USDCとPYUSDのリワードプログラムはどのように機能しますか？
現在、Coinbase は USDC の預金に対して年利 4.1% を提供しており、ユーザーの残高に直接支払われます。PayPal は、PYUSD を通じて、Paxos とのパートナーシップを通じて年利 3.7% のリワードを提供しています。
これらの「ricompense」は正式な投資手段として分類されていないことを強調することが重要です。プラットフォーム上に保有されている残高に基づいて支給され、国家の保証はありません。
crypto exchange、投資家、payment companyにとってシナリオはどのように変わるのか？
GENIUS Actの通過は非常に強力な前例を作ります。一方で、issuerに対して制限を設け、利回りを提供することやstablecoinの性質を歪めることを防ぎます。しかし、他方では、第三者のstablecoinを使用してユーザーを引き付け、競争を超えるオペレーターには扉を開けたままにしています。
大手のエクスチェンジであるCoinbaseや、PayPalのようなデジタル決済の巨人は、基礎となるトークンの発行に直接責任を負わない限り、顧客を「報いる」ことができます。
米国の投資家にとって、プラットフォームに保持されているstablecoinでの重要な収益を得る可能性は依然としてありますが、これらのボーナスの性質と安全性は常に企業自体のポリシーと進化する法的枠組みに依存します。
ユーザーやプラットフォームに対するリスクや警告はありますか？
はい: 規制の動きは、サードパーティによって発行されたステーブルコインに対して「by design」でリワードを構築する能力を持つ少数の大手プレーヤーに市場の統合を加速させる可能性があります。しかし、主なリスクは、この抜け穴をも閉じる将来の規制変更です。
別の問題点: 提供されるリワードは連邦保険 (FDICのような) によって保証されておらず、プラットフォームによる一方的な見直しからも免れません。リワードのために大量のステーブルコインを保持している人は、法的な更新や企業のポリシーを注意深く監視する必要があります。
今何が起こっているのか: すべてが変わる可能性はあるのか?
アメリカにおけるステーブルコインの利息の未来は、規制の動きとCoinbaseやPayPalのようなプラットフォームが新たな制限に直面することなくこれらのプログラムを維持する能力の両方に依存します。達成されたバランスは微妙です：GENIUS Actはこれまで生産者に影響を与えてきましたが、マルチプラットフォームオペレーターのレジリエンスは、DeFiと大手エクスチェンジが法を犯すことなく報酬を再発明する方法を示しています。
アメリカのユーザーはこれらのインセンティブをまだ活用できますが、規制とポリシーの変更を常に監視することが重要です。市場が絶えず進化し、政策立案者の圧力がある中で、stablecoinとその利回りに関するゲームは決して終わっていません。主要なプラットフォームとそのコミュニティをフォローして、次の動きを把握しましょう。
