投資家たちは、Fusakaと呼ばれるイーサリアムのアップグレードが近づく中、ネットワークがどのようにしてLayer 2の活動から価値を引き出すかに新たな注目を寄せています。
Summary
ETHの急激な下落後にFusakaが稼働
イーサリアムは、待望のFusakaアップグレードを12月3日に実施します。この時期、ETHは過去2年間で最も急激な下落の一つから回復しつつあります。この下落は、10月10日の清算の連鎖とその後の暗号市場全体での売り圧力に続くもので、センチメントに大きな影響を与えました。
この困難な状況にもかかわらず、ネットワークは新しいリーダーシップ構造とより商業的な焦点の下で野心的なスケーリングロードマップを進めています。さらに、開発者たちは主要なリリースを予定通りに出荷し続けており、イーサリアムの長期的な方向性に対する信頼を強化しています。
5月初めのPectraアップグレードの開始以来、ETHはその利益の大部分を失いました。しかし、同期間においてもビットコインやソラナを上回るパフォーマンスを示し、他の大規模資産と比較して相対的な耐性を示しています。
Fusakaアップグレードの詳細と設計目標
Fusakaは、イーサリアムの数年にわたるスケーリングロードマップの次の重要なステップであり、13のイーサリアム改善提案（EIPs）を導入します。これらの提案は、ベースレイヤーがデータを処理しスループットを管理する方法に直接影響を与えます。特に、イーサリアムのLayer 2ネットワーク全体での活動の増加をサポートし、ベースチェーンが時間とともにより多くの価値を引き出すように設計されています。
旗艦機能であるPeer Data Availability Sampling（PeerDAS、またはEIP-7594）は、イーサリアムがすべてのノードが完全なデータセットを処理することなく、大規模なトランザクションデータのブロブを検証できるようにします。これは、ロールアップがチェーン上のトランザクションとネットワーク活動を支配し始めて以来の主要な容量制約の一つでした。
データ全体のブロブペイロードではなく、小さなデータサンプルを検証することで、ネットワークは各ブロック内でより多くの情報を処理できます。その結果、Layer 2環境全体でコストが下がり、速度が上がる一方で、ベースチェーンはそれを支えるノードに負担をかけることなく、より重い活動をサポートします。
セキュリティは、イーサリアムのコアバリュープロポジションの一つであり、データの可用性が広範なノードネットワーク全体でチェックされるため維持されます。さらに、決済と検証ルールに関するコンセンサスの仮定は変更されず、L2ロールアップの需要が拡大し続ける中で重要です。
Fusakaはまた、ベースレイヤーがより高いスループットを処理する方法を洗練するいくつかのEIPをバンドルしています。ブロックガスパラメータが更新され、ブロックが信頼性を犠牲にすることなくより多くの活動を吸収できるようになり、暗号化操作のアップグレードにより、多くのアプリケーションで使用されるハードウェアベースの認証と検証プロセスが改善されるはずです。
EIP-7918は、ブロブデータの最低ベース料金を導入します。これは、ブロブ料金がしばしば無視できるレベルまで低下し、イーサリアムのデータ可用性市場が持続可能な収益源を持たないという重要な問題に対処します。実際には、プロトコルはほとんど報酬を受け取らずに重要なセキュリティサービスを提供してきました。
Fusakaアップグレードが投資家にとって重要な理由
多くの投資家にとって、イーサリアムに関するストーリーは、長年のパフォーマンス不足と過去の最高値を突破し保持することの失敗に依然として焦点を当てています。しかし、2024年3月のDencunアップグレード後のLayer 2料金の急激な低下は、プロトコルレベルでの収益の見通しの弱さに対する新たな懸念を生み出しました。
昨年の新しいL2活動の急増は、投資の物語をさらに複雑にしました。ロールアップ料金の低下は、プロトコルアップグレードの短期的な影響をしばしば覆い隠し、投資家がエンジニアリングのマイルストーンとイーサリアムのベースチェーンでの観察可能な財務結果を結びつけるのを難しくしています。
Fusakaは、ベースレイヤーを通じて価値がどのように流れるかを再構築するいくつかの変更を導入し、最も直接的な受益者は、トランザクションが確定され、ユーザーがネットワーク料金を支払うLayer 1ブロックスペースです。ネットワークが実行や大量のデータ処理においてより効率的になると、料金の燃焼とバリデータの報酬は通常、時間をかけてゆっくりと増加しますが、その効果はすぐには見えないかもしれません。
この文脈の中で、イーサリアムのアップグレードは、ブロブデータの最低料金を導入し、これは重要な調整です。定義されたコストフロアとPeerDASからのより高いデータ容量を組み合わせることで、イーサリアムはその最も重要なサービスの一つをより明確かつ持続可能に価格設定できるようになりました。
これらの変更は、Layer 2ネットワークがコストをどのように構築するかに影響を与えます。データの投稿コストが上昇するにつれて、いくつかのロールアップはより厳しいマージンに直面する可能性がありますが、他のロールアップは新しい経済学を直接料金モデルに組み込むかもしれません。とはいえ、ロールアップで生成された経済活動のより大きな部分がイーサリアムの決済レイヤーを通過するはずです。
一方、ベースドロールアップやバリデータの事前確認などの設計は、イーサリアムのバリデータがトランザクションの順序付けやトランザクションシーケンシングにより直接参加できるようにすることで、この傾向を拡大する可能性があります。これにより、ベースレイヤーに蓄積される価値の割合が増加し、多くのアナリストがベースレイヤー経済学と呼ぶものを強化する可能性があります。
他の改善点は、ネットワークの使用が拡大するにつれてより顕著になる小さな非効率性を対象としています。たとえば、セキュアハードウェアに依存するトランザクションや、以前はより高い計算オーバーヘッドを伴っていた操作などです。これらの改良は、ユーザーが日々イーサリアムとどのようにやり取りするかを変えるものではありません。しかし、基礎となるプロセスをより効率的にし、トラフィックが増加するにつれて自然に蓄積される摩擦を減少させます。
より高いレベルでは、Fusakaはイーサリアムを全体としてより経済的に持続可能なインフラストラクチャに向かわせます。プロトコルを通じて価値を導くメカニズムを強化し、バリデータ、開発者、Layer 2オペレーター、トークンホルダーを調整するのに役立ちます。投資家にとって、このアップグレードは、どこで価値が生成され、ベースチェーンでどのように捕捉されるかを理解するためのより明確なフレームワークを提供するはずです。
12月3日以降の触媒と見通し
Fusakaは、イーサリアムのLayer 2ネットワーク全体での活動が記録的な高水準に達している時期に登場し、Baseが注目すべきリーダーとして浮上しています。さらに、イーサリアムの開発者たちは、主要なアップグレードを予定通りに提供する強力な実績を築いており、もう一つのスムーズな実行は、ネットワークの長期的な持続可能性と継続的な革新の文化に対する信頼をさらに高めるでしょう。
今後の追加の支援的な触媒もあります。これには、BlackRockの最近の提出のようなステーキング対応のETF申請、および新たな高水準に達したステーブルコインとトークン化の流入が含まれます。同時に、オンチェーンデータは、10月の清算イベント後にクジラがETHを蓄積していることを示しており、取引所の準備金残高は新たな低水準に向かってトレンドを続けています。
これらのダイナミクスを総合すると、イーサリアムが主要なスマートコントラクトプラットフォームとしてより建設的な見通しをサポートします。ネットワーク活動が堅調に推移し、プロトコルがLayer 2の価値のより大きなシェアを引き続き捕捉する場合、Fusaka後の期間はイーサリアムのオンチェーン経済の進化における決定的な段階を示す可能性があります。
