カードネットワークは、ステーブルコイン決済、AIエージェント、新しいフィンテックレールが従来のクレジットおよびデビット取引の経済性に挑戦する中で、利益を守るために競争しています。
Summary
市場と規制当局からの圧力を受けるカードネットワーク
大手決済グループは、過去の最高値から急激に後退しています。Visaは19%、Mastercardは18%、American Expressは23%下落し、混乱のリスクが高まっていることを反映しています。
売り圧力は2つの主要な懸念によって引き起こされています。まず、ドナルド・トランプ大統領がクレジットカードの金利を10%に上限設定する提案を浮上させており、これが利回りを圧縮する可能性があります。次に、投資家はますます、ステーブルコインレールがカード業界のビジネスモデルを侵食するのではないかと恐れています。
ステーブルコイン技術は、商人が従来のカードシステムよりも速く、低コストで取引を決済することを可能にします。この潜在的な変化は市場を不安にさせています。しかし、既存の企業は単に自分たちの領域を守るだけでなく、新しいインフラに接続するために戦略を再構築しています。
Mastercardの記録的な暗号通貨の動きとVisaのAI対応レール
Mastercardは、これまでで最大の暗号通貨の買収に乗り出しています。同社は、ステーブルコインインフラの専門家であるBVNKを最大18億ドルで買収することに合意し、記録的なステーブルコインに焦点を当てた取引を実現しました。
Keefe, Bruyette & Woodsのアナリスト、Sanjay Sakhraniは、この買収を「重要な長期的戦略の動き」と呼び、Mastercardを従来のカードレールと新興のブロックチェーンベースの決済システムの間の導管として位置付けています。
Visaも積極的な転換を進めています。オンチェーン決済を統合できる非接触型決済スタックは、現在、世界中の対面取引量の80%を占めています。さらに、VisaはVisa CLIを立ち上げ、AIエージェントがターミナル環境を通じてカード決済を直接トリガーできるコマンドラインインターフェースを提供しています。
AIエージェントとマシンペイメントプロトコル
競争環境はカード発行者を超えて拡大しています。今週、StripeとブロックチェーンスタートアップのTempoは、AIシステムがAPI、データストリーム、コンピュートキャパシティなどのサービスを自律的に購入できるように設計されたオープンスタンダードであるマシンペイメントプロトコルを発表しました。
このプロトコルは、多数のマイクロトランザクションをブロックチェーン上で統合された決済にバッチ処理します。つまり、その導入は、プログラム可能なマネーが開発者や企業の間で採用が拡大すれば、従来の請求フローを回避できることを示しています。
Tempoは2025年10月に50億ドルの評価で5億ドルを調達しました。最高経営責任者のMatt Huangは、Paradigmの共同創設者であり、Stripeの取締役会にも所属しており、同社を自律商取引のためのコアインフラプロバイダーとして位置付けています。
プロトコルの初期サポーターには、Anthropic、OpenAI、DoorDash、Shopify、Revolut、さらにVisaとMastercardが含まれています。この文脈では、カードのライバルは協力者として行動し、次世代の機械駆動型決済の中での関連性を求めています。
エージェントコマースとステーブルコインの規模
Morgan Stanleyは、エージェント駆動のオンライン購入が2030年までに米国のeコマースの3,850億ドルを占める可能性があると予測しており、自律的な取引フローの潜在的な規模を強調しています。さらに、オンチェーン決済はすでに今日大規模です。
ステーブルコインの転送量は2025年に33兆ドルに達し、前年比72%増加しました。この爆発的な成長は、従来の発行者がステーブルコイン決済を戦略的脅威と統合の機会の両方と見なす理由を強化しています。
インターチェンジ手数料とAI駆動の仲介排除のリスク
2026年2月のメモで、Citrini Researchは、AIエージェントが取引コストを最小化するように最適化されており、カードレールを体系的に回避する可能性があると警告しました。彼らは、VisaとMastercardが課す2〜3%のインターチェンジ手数料をターゲットにし、代わりにコストがセントの一部であるネットワークを介してフローをルーティングするかもしれません。
Visaは年間17兆ドルの取引量を処理しており、わずかなシェアの損失でも重要である可能性があることを強調しています。しかし、評価の背景はすでにこのリスクの一部を反映しており、収益の倍率は歴史的なピークから圧縮されています。
現在、MastercardとVisaはそれぞれ約24倍と22倍の先行収益で取引されており、どちらも長期平均を下回っています。American Expressは約16倍の先行収益に位置しており、デジタル代替手段が勢いを増す中でのセクターの格下げをさらに示しています。
2026年の利益見通しと収益の軌道
マクロ経済の逆風にもかかわらず、アナリストは2026年の収益予想を引き上げています。ウォール街は、セクター全体の1株当たり利益が低い2桁の成長を示し、約10%の収益拡大によって支えられると予測しています。
グループの総収益は2026年に向けて1,630億ドルに達すると予測されています。さらに、投資家は大手プロセッサーが価格設定力、国境を越えた取引量、技術パートナーシップに依存して、新しいレールが出現してもその成長を維持すると期待しています。
Stripeの決済インフラにおける役割の拡大
Stripe自体がインフラストラクチャーの制御においてカードネットワークの直接の競争相手になりつつあります。同社は2025年に1.9兆ドルの決済量を処理し、インターネットネイティブなプロセッサーとしての規模を強調しています。
ブロックチェーンの能力を深めるために、Stripeはステーブルコインの専門家であるBridgeを11億ドルで買収しました。この暗号通貨の買収取引は、カードネットワークにアクセスするために支払うのではなく、プログラム可能な決済を直接プラットフォームに組み込む戦略を反映しています。
最高経営責任者のMatt Huangは、「エージェント決済は非常に初期段階であり、これらを構造化する最良の方法をまだ模索しています」と述べています。しかし、マシンペイメントプロトコルのようなフレームワークが成熟するにつれて、より多くの取引ロジックが従来のカードスタックから外れる可能性があります。
カードネットワークとステーブルコインの戦略的岐路
ステーブルコイン決済の台頭は、Visa、Mastercard、American Express、Stripeに、決済レイヤー全体でどのように価値を捉えるかを再考させています。カードグループは、パートナーシップ、暗号統合、AIツールを活用して、デジタルコマースの中心に留まることを賭けていますが、より安価なレールによって脇に追いやられることはありません。
現時点では、セクターは依然として強力な収益と増加する収益を生み出していますが、価格設定力とインターチェンジ経済は増大する試練に直面しています。今後数年間で、従来のネットワークがブロックチェーンの革新をうまく吸収するか、自律エージェントとオープンプロトコルが世界の取引フローの重要なシェアを再配分するかが明らかになるでしょう。
