構造化された暗号通貨収入商品に対する機関投資家の需要は引き続き増加しており、新しいCoinbaseのビットコイン利回り構造はBase上でそのトレンドに直接対応することを目指しています。
Summary
Coinbase Asset ManagementとApexがBaseでトークン化されたビットコイン利回りビークルを開始
Coinbase Asset Managementは、金融サービスプロバイダーのApex Groupと提携し、Coinbaseが開発したEthereum Layer-2ネットワークであるBase上で、Bitcoin Yield Fundのトークン化されたシェアクラスを開始しました。このトークン化されたシェアクラスは、ファンドをオンチェーンに持ち込み、2025年3月19日からBase上で稼働しています。
約3.5兆ドルの管理資産を監督するApex Groupは、この構造のオンチェーントランスファーエージェントとして機能します。この役割において、Apexはデジタル所有権記録を維持し、規制遵守ルールを施行し、すべての取引がBaseのブロックチェーンインフラストラクチャにネイティブに記録されることを保証します。
この投資ビークルは、4%から8%の年間リターンをビットコインで目指しています。この利回りを生成するために、ビットコイン保有に対するカバードコールオプションと戦略的貸付プログラムの組み合わせを使用し、長期的な価格上昇に加えて追加の収入を提供することを目指しています。ただし、この商品は資産の固有のボラティリティを許容できる投資家向けに設計されています。
Coinbaseはこの利回り戦略の国際版を2025年4月に初めて開始し、続いて2025年10月に米国国内版を提供しました。新たに稼働したトークン化されたシェアクラスは、現時点では米国外に所在する投資家のみが利用可能であり、非米国の機関資本向けの独自のオンチェーンチャネルを作り出しています。
ターゲット投資家と機関ポートフォリオにおける役割
多くの機関市場参加者は現在、ビットコインとイーサをコアポジションとして大規模に保有しています。さらに、これらの保有はデジタル資産の採用に対する長期的な戦略的賭けとして何年も保持されることが多いです。この新しい構造は、基礎資産へのエクスポージャーを維持しながら、追加の利回りを得る可能性を提供します。
実際には、ファンドのカバードコール戦略は、横ばいまたは徐々に上昇する市場の期間中にオプションプレミアムを収穫することができます。とはいえ、オプションの使用は急激な上昇時に上昇を制限する可能性があるため、このビークルは制約のない価格参加よりも安定した収入を求めるアロケーターにアピールする可能性があります。
このファンドは現在、米国の管轄外に拠点を置く機関投資家および認定投資家に限定されています。米国居住の投資家へのアクセスは、現時点では従来の非トークン化されたシェアクラスに限定されています。Coinbaseは、国内製品の類似したトークン化バージョンを展開する計画を示していますが、まだ公開開始日は提供されていません。
ERC-3643コンプライアンスアーキテクチャの仕組み
トークン化されたシェアクラスは、トークンレベルでコンプライアンスロジックを直接組み込む許可制トークン標準であるERC-3643フレームワークを使用して構築されています。各トークンは、投資家の検証と適格性チェックのルールを組み込み、規制上の制約をプログラム可能な条件に変えます。
必要なオンボーディングと検証ステップを完了していないウォレットはシステムから除外されます：そのようなアドレスへの送金や送金の試みは、スマートコントラクトによって自動的に拒否されます。したがって、コンプライアンスは手動のスクリーニングに依存するだけでなく、トークンのアーキテクチャによってオンチェーンで施行されるルールに依存します。
Apexによれば、このインフラストラクチャは、すべての取引において「トークンレベルでの身元と適格性を検証」します。さらに、この自動化は、運用リスクを軽減し、監査を簡素化することを目的としており、複数の管轄区域での規制期待に沿っています。現時点では、米国外に所在する資格のある機関投資家および認定投資家のみがトークンとやり取りできます。
このフレームワーク内で、完全なcoinbase bitcoin利回りセットアップは、許可制標準をサポートするホワイトリスト化されたプラットフォームおよびウォレットと相互運用可能な状態を維持するように設計されています。ただし、承認された範囲外への転送はデフォルトでブロックされ、提供文書で定義された投資家の範囲を維持します。
Apexの広範なトークン化戦略
Apex Groupは、前年に完了したTokenyの買収を通じて、ブロックチェーンインフラストラクチャにおける存在感を拡大しています。その取引の前に、Tokenyはすでに320億ドル以上の資産のトークン化を促進しており、プラットフォームをデジタル証券発行の主要プレーヤーとして位置付けています。
その基盤に基づいて、Apexは2027年6月までに1,000億ドル相当の投資ファンドをT-REX Ledgerプラットフォームを通じてトークン化することを公に約束しています。このシステムは、Baseを含む複数のブロックチェーンネットワークにわたる所有権管理と規制コンプライアンスをサポートするように設計されています。さらに、ファンド管理をオンチェーントランスファーエージェンシーと統合することで、Apexは資産管理者に垂直統合されたサービスを提供することができます。
この文脈において、Coinbaseとの新しいApexトークン化ファンドは、従来のファンド構造がオンチェーンでどのように反映されるかを示しています。また、トランスファーエージェンシー、コンプライアンス、および投資家サービスが、従来のデータベースを通じて管理されるのではなく、スマートコントラクトに組み込まれる方法を示しています。
トークン化された投資ビークルと拡大する市場
Coinbaseのイニシアチブは、トークン化された投資ビークルが主要な資産管理者の間で勢いを増している中で登場しました。BlackRock、Fidelity、Franklin Templetonなどの企業は、近年、ブロックチェーンベースのファンド構造を導入し、トークン化を通じて流通と二次市場アクセスを合理化しています。
トークン化された資産セグメントの市場予測は大きく異なり、不確実性を強調しつつも、重要な成長期待を示しています。McKinseyは、トークン化された資産が2030年までに2兆ドルの市場規模に達する可能性があると予測しています。対照的に、BCGとRippleの共同研究は、その数字が2033年までに18.9兆ドルに達する可能性があると示唆しています。しかし、どちらの推定も今日の市場の複数倍を指しています。
Apexによれば、ファンドのトークン化されたシェアクラスは「互換性のあるプラットフォーム、ウォレット、およびインフラストラクチャと相互作用するように設定されており、コンプライアンスを損なうことはありません」。とはいえ、この構造は許可制であり、完全に公開されたトークンと比較して流動性が制限される可能性がありますが、規制された機関にアピールすることができます。
Base上の新しいオンチェーンシェアクラスは、従来の戦略に対するデジタルネイティブなラッパーを試みるマネージャーの増加するコホートの中でCoinbaseを位置付けています。すでにビットコインを戦略的資産として保有している投資家にとって、Coinbaseのビットコイン利回り商品は、規制された機関向けの枠組み内で追加のリターンを追求するための構造化された道を提供します。
