ここ数カ月で、トークン化された金（ゴールド）のトレーディングが本格的なブームとなりました。
実際、CoinGecko のデータによると、2026年の第1四半期だけで、トークン化ゴールドは2025年全体を上回る取引量を記録しました。
事実、トークン化ゴールドは暗号資産取引所でますます頻繁に取引されており、ある意味では暗号通貨の一種の代替手段となっています。
Summary
トークン化された金
トークン化された金とは、実物の金（フィジカルゴールド）でありながら、暗号資産取引所でトークンという形で売買できるようにしたものに過ぎません。
実際、金に連動したトークンを市場に供給している企業は、自社の準備金として、市場に供給したトークン量と同等の量の実物の金を保有しています。
しかしこの市場は、実質的に2つのトークンだけが支配しています。Tether の XAUT と Pax の PAXG です。
どちらのトークンもスポット金価格、つまり金融市場での金価格の指標となる1オンスあたりの価格と同じ価格が付けられており、時価総額も非常に近い水準です。XAUT が約28億ドル、PAXG が約22億ドルです。
さらに、分散型取引所を含む多くの取引所で売買が可能です。
トークン化ゴールド市場全体の時価総額がおよそ55億ドルであるのに対し、XAUT と PAXG の2つだけで合計ほぼ50億ドルを占めており、これはこの市場全体の約90%に相当します。
出来高（ボリューム）
CoinGecko のデータによれば、今年の最初の3カ月間だけで、トークン化ゴールドの取引量は約910億ドルに達しており、2025年通年の850億ドル未満をすでに上回っています。
実際には、この急増はすでに昨年、ただし8月以降に始まっていました。それ以来、合計で3回の急増が発生しています。1回目は2025年8月、2回目は11月、そして3回目、さらに大きな急増が2026年1月末から2月初めにかけて起きました。
ただし、第1四半期は3月31日に終了しており、それ以降、出来高はやや低下しています。それでも、1月初めの高水準、つまり直近の急増（非常に短期間で終わったもの）の前の水準は維持されています。
当然のことながら、これは金価格の推移と密接に関連していますが、多くの暗号トレーダーが暗号通貨の取引量を大きく減らしていることから、暗号資産市場のベアマーケットとも高い確率で関係していると考えられます。
例えば、世界最大のスポット取引ペアであるビットコイン（Bitcoin）とUSDTのペアは、2024年末には1日の取引量が約30億ドルありましたが、現在は14億ドルにとどまっています。言い換えれば、1年半で出来高は半減したことになります。マイナーなアルトコインに関しては、下落幅はさらに大きくなっています。
一方で、USDT建てのトークン化ゴールドの主要スポット取引ペアを基準にすると、同じ期間において1日の出来高は400万ドル未満から2,300万ドル超へと増加しました。さらに、3月には日次平均が3,000万ドルをも上回りました。
全体として見れば、依然として取引量はかなり限定的ではあるものの、その成長ペースは驚異的です。
参考までに、伝統的な証券取引所における金先物の1日あたりの平均出来高は、9億ドル近くに達します。
金価格
ちょうど2025年初めに、金価格は直近の上昇相場をスタートさせ、現時点では2026年1月に付けた史上最高値をもっていったん終了しています。
1年の間に、価格は1オンスあたり2,600ドルから5,500ドル超まで上昇し、その後現在の4,660ドルまで下落しました。
トークン化ゴールドの取引量が最初に急増したのは、金価格が1オンスあたり3,500ドルを突破したタイミングと同時であり、第2の急増は4,000ドルを突破したタイミングと重なっています。
その後、2026年1月には、わずか1カ月のうちにまず5,000ドル、続いて5,500ドルを突破した局面で直近の取引量ブームが発生しましたが、このブームは1週間強ほどしか続きませんでした。
実のところ、3月にも4回目の小さな急増がありました。これは金価格が1オンスあたり5,300ドルから4,200ドルへ下落した局面で起きたものです。
これにより、トークン化ゴールドの取引を押し上げている要因が、まさにこうした急激な価格変動であることがかなり明確になります。通常、金市場ではこのような急変動はそれほど頻繁には発生しません。
さらに忘れてはならないのは、暗号資産取引所でトークン化ゴールドを取引しているのは、ほぼ専ら個人投資家（あるいは個人トレーダー／投機家）であり、一方で機関投資家のクジラたちは、伝統的な取引所での先物など、別の市場・別の資産を好む傾向があるという点です。
今後の予測
伝統的な証券取引所における金先物の平均日次出来高と、暗号資産取引所におけるトークン化ゴールドの出来高を比較すると、機関投資家のクジラたちはすでに1年前、すなわち2025年5月の時点で非常に活発に動いていたことがわかります。
その後、伝統的な証券取引所での金先物の取引量は約40%強増加したものの、その後は1年前の水準へと戻りました。一方で、暗号資産取引所におけるトークン化ゴールドの取引量は、いったん約500%も増加し、その後もわずかに下がっただけにとどまっています。
これらの事実から、機関投資家のクジラたちは、トークン化ゴールドの取引ブームの引き金となった1オンスあたり3,500ドルを超える水準では、もはや長期のロングポジションを新たに構築しておらず、おそらく4,000ドルを超える水準でも中期のロングポジションを新規に取っていないと考えられます。
実際のところ、現時点では彼らの判断は正しかったと言えます。なぜなら、4,000ドル超の水準で金を買っていたのは主に個人投資家であり、一方クジラたちはその価格帯でむしろ売却していたからです。
とはいえ、金の上昇相場がいずれ再開する可能性があるのかどうかは、まだ見極める必要があります。複数のアナリストによれば、最後の強気相場（ブルラン）が起こり得るだけの潜在力は残っているものの、その規模は昨年に比べるとかなり小さいものになる可能性が高いとみられています。
