昨日、Hype の価格が新たな史上最高値（ATH）を記録しました。
最高値のピークは62ドル超で記録され、その後ごく小さな調整が入り、60ドルを少し下回る水準まで戻しました。
実のところ現在は58ドルも割り込んでいますが、直近のこの値動きは、前日までの動きと比べると本当に些細なものです。
Summary
Hype
Hype は Hyperliquid のネイティブトークンです。
実際には、厳密な技術的観点から言えば、Hyperliquid はレイヤー1のブロックチェーンでもあるため、Hype は本来は正真正銘の暗号通貨と見なされるべきですが、Ethereum の一種のレイヤー2のように機能していることから、しばしば Hype は単なるトークンと定義されてしまいます。しかし実際には、Hype はれっきとした暗号通貨です。
というのも Hyperliquid は、世界最大級のパーペチュアル（perp）暗号資産取引用 DEX であるだけでなく、独立したレイヤー1ブロックチェーンでもあるからです。
とはいえ、Ethereum との関係は間接的ではあるものの、極めて重要です。
Hyperliquid のブロックチェーンは Ethereum Virtual Machine と完全互換であるだけでなく、ETH、USDC などの資産を Ethereum および Arbitrum から Hyperliquid へ直接転送できるブリッジ機能を統合しています。
そのため、Ethereum から Hyperliquid への移行は事実上ダイレクトであり、DEX 上でワンクリックするだけで完了します。ユーザーは連続性の断絶をまったく感じないため、Hyperliquid を Arbitrum のような Ethereum のレイヤー2 であって、本物のレイヤー1ではないと誤って認識しがちです。
しかしこの要素は、Hyperliquid の成功にとっても、間接的には Hype の時価総額にとっても、非常に重要な役割を果たしています。
Hyperliquid の成功
DEX としての Hyperliquid は非常に良好に機能しています。
実際、Hyperliquid は非常に高速かつ高性能な分散型取引所であり、暗号資産のパーペチュアル先物（perp）の取引において、ロング・ショートの両ポジションを、レバレッジをかけて取ることができます。
Ethereum との間にほとんど断絶がないことから、Ethereum から Hyperliquid へと流動性が非常にスムーズに流れ込み、短期間で新しいブロックチェーン上に多くの流動性が集まりました。
具体的には、2024年12月初頭から2025年5月半ばまでのわずか6か月半で、TVL はゼロから10億ドルに達し、その後同年9月には史上最高の27億ドルに到達しました。
暗号資産市場のベアマーケット入りとともに TVL は減少しましたが、11億ドルを再び割り込むことはありませんでした。
むしろ、2026年1月末以降はやや回復し、現在は17億ドルにまで戻しています。
現在、Hyperliquid は TVL ベースで世界第7位のブロックチェーンとなっており、稼働からまだ2年未満であるにもかかわらずこの位置にあります。なお、Bitcoin（Lightning Network）と Base（レイヤー2）を除外すると、第5位となります。
Hype の最初の ATH
こうした状況を踏まえると、Hype トークンの顕著なパフォーマンスは比較的わかりやすく説明できます。
ただし、ここで重要な点をひとつ補足しておく必要があります。
2024年12月時点での Hype の初値は約3.2ドルでしたが、これは実質的にはローンチ時の価格設定が低すぎたと言え、そのため数週間のうちに30ドル超まで上昇しました。
したがって「初期」の基準値としては、2025年1月の20ドルを採用するのが妥当でしょう。
前年の2月末から最初の調整局面が始まり、価格は10ドルまで下落しました。言い換えれば、わずか2か月足らずで時価総額の50%を失ったことになります。
しかし4月半ばにはすでに反発が始まり、その反発は約5か月半続き、最初の本格的な史上最高値である58ドル超を記録しました。なお、これは現在のおおよその価格水準でもあります。
しかしその上昇は、結果的に小さなバブルに過ぎなかったことが判明し、実際に9月にはそのバブルが崩壊しました。
バブル崩壊の結果、Hype の価格は、バブルの出発点となった20ドルちょうどの水準まで押し戻されました。
現在の状況
2026年1月末に、2回目の反発局面が発生しました。
これまでのところ、この反発は4か月半続いており、その継続期間は昨年のミニバブルよりもわずかに短い程度です。
さらに、今回の反発は起点からすでに Hype の価格を約200%押し上げており、その値動きのパターンは昨年のミニバブルと非常によく似ています。
ただし、いくつか相違点もあります。
ひとつ目は、昨年のミニバブルは10ドルから膨らみ始めたのに対し、2026年のバブルは20ドルから始まっている点です。
ふたつ目は、現在の反発は4か月半続いているのに対し、昨年のものはそれより1か月長く続いた点です。
しかし、20ドルを基準にすると、昨年は20ドルから58ドルまで上昇するのに135日を要し、その後数日のうちにほぼ瞬間的に40ドルまで調整しました。今回は20ドルから62ドルまで上昇するのに130日を要しています。
したがって、昨日記録した ATH が、数日以内にも新たなミニバブル崩壊の前触れとなっている可能性は、決して無視できないように思われます。
