イーサリアムは、資本がBTCの「デジタルゴールド」というナラティブに回転しているためビットコインに劣後しているが、Bitgetリサーチのアナリストは、このトレンドは循環的なものであり、規制の明確化とETF主導の需要によってETH/BTCレシオが反転する可能性があると述べている。
イーサリアムが最近ビットコインに対してアンダーパフォームしていることは、ETHのファンダメンタルズの構造的な悪化というよりも、機関投資家の資本フローのシフトとますます関連付けられている。
Bitgetリサーチ主任アナリストのRyan Leeによると、ビットコインはデジタル準備資産としての地位を強め続けており、イーサリアムと比べてより多くの機関需要を引き付けている。
「ETHがビットコインに対してアンダーパフォームしている主な要因は、資本がますます支配的になっているBTCの『デジタルゴールド』ナラティブと、より強い機関需要へと回転していることです」とRyan Leeは述べた。
ビットコインは価値の保存手段としてのナラティブが、機関投資家の参加拡大を背景に勢いを増している一方で、イーサリアムは分散型アプリケーションやブロックチェーンインフラを支える、よりユーティリティ重視の存在であり続けている。
「ビットコインが準備資産としてより多くの関心を集めている一方で、イーサリアムのエコシステムは強力なユーティリティを備えた堅調な状態を維持しています」とLeeは付け加えた。
ETH/BTCレシオは数年ぶりの低水準、しかしサイクルは転換点に近づいている可能性
ETH/BTCレシオは数年ぶりの低水準まで低下しており、最近の資本流入におけるビットコインの優位性を反映している。しかしアナリストらは、この乖離が長期的なシフトを示すものではない可能性を指摘している。
「ETH/BTCレシオが数年ぶりの低水準にあることを踏まえると、現在の乖離は構造的というより循環的なものに見えます」とLeeは説明した。
市場観測筋は、暗号資産のサイクルはしばしばナラティブ間でローテーションすると指摘している——まずマクロ資産としてのビットコイン、その後にイノベーションとユーティリティ主導の成長としてのイーサリアムが続く、という流れだ。
規制の明確化、CLARITY法案を含め、市場の主要なカタリストと見なされる
ビットコインとイーサリアムの両方にとって最も重要な潜在的カタリストの一つは、米国における規制の明確化であり、特にCLARITY法案のような枠組みの進展である。
「両資産にとって最大のカタリストとなり得るのは、規制の明確化でしょう」とLeeは述べた。「CLARITY法案の進展は不確実性を低減し、新たな機関マネーを呼び込むことになります。」
ビットコインは準備資産としての採用拡大からさらなる恩恵を受けると見込まれる一方で、イーサリアムはトークン化、DeFi、実世界のブロックチェーン活用に対する機関投資家の関心から再び勢いを取り戻す可能性がある。
「ビットコインは準備資産としての採用拡大から恩恵を受ける一方で、投資家がブロックチェーンのユーティリティ、トークン化、オンチェーンの金融活動に再び焦点を当てれば、イーサリアムはモメンタムを取り戻す可能性があります」と彼は指摘した。
イーサリアムの弱さにもかかわらず、市場環境は安定を維持
イーサリアムの相対的な弱さにもかかわらず、より広い市場環境は安定している。アナリストらは、レバレッジの低さとボラティリティの抑制を、今回の調整が構造的にダメージを与えるものではない兆候として挙げている。
「今回の調整は懸念すべきものというより、健全なものに見えます」とLeeは述べた。「レバレッジは比較的低水準にとどまり、ボラティリティも抑えられており、主要なサポート水準も維持されています。イーサリアムは1,900〜2,000ドル付近でサポートを見つけている状況です。」
これは、市場が投げ売りではなくローテーションの局面にあることを示唆している。
見通し：マクロ環境とトークン化トレンドが強まればETHは回復の可能性
先行きを見据えると、マクロ環境が安定し、実世界資産のトークン化の採用が拡大すれば、イーサリアムは再びモメンタムを取り戻す可能性があるとアナリストらは予想している。
「実世界資産のトークン化拡大、マクロ環境の安定化、そしてCLARITY法案の進展は、資本のローテーションを再びイーサリアム側へと促す可能性があります」とLeeは締めくくった。「これにより、今後数カ月にわたってETH/BTCレシオの緩やかな回復が支えられるでしょう。」
結論
ビットコインが「デジタルゴールド」として機関投資家のナラティブを支配し続けている一方で、イーサリアムのエコシステムは依然としてファンダメンタルズが強固である。アナリストらは、現在の乖離は長期的なアンダーパフォーマンスではなく、循環的な資本ローテーションを反映していると主張しており、規制の明確化とトークン化トレンドが加速すれば、ETHが回復する余地は残されていると見ている。
