Changpeng「CZ」Zhao は世界最大の暗号資産取引所を築き、投獄され、大統領恩赦を受け、そして 1 つの明確なメッセージとともに戻ってきた――人々は彼がどんな人物なのか、そして現在の実際のCZ Binance における役割がどのようなものなのかを誤解している、ということだ。
Summary
重要なポイント
- CZ はBinance と Binance.US の双方における最大株主だが、どちらの会社でも経営上・業務上の役職には就いていない。
- 彼は検察当局の要請で Binance の CEO を退任し、4 か月間の服役を経て大統領恩赦を受けた。
- Binance.US は正式なライセンス契約の下で、Binance Global から技術およびプロダクトのライセンス供与を受けているが、経営陣は完全に分離されている。
- CZ は、米国の暗号資産ユーザーは流動性の低さのために大幅に高いコストを支払っていると考えており、アメリカを暗号資産の世界的な中心地にしたいと望んでいる。
- 彼がどの企業においても好む関わり方は、取締役ポストでも CEO の椅子でもなく、非公式なアドバイザーとしての関与だ。
何も運営していない最大株主
CZ のBinance と Binance.US の双方における持分は、これまでと変わらず支配的だ。しかしガバナンスの実態は、多くの人が想像しているものとはまったく異なる。「私は今も Binance の単独最大株主ですが、Binance を運営してはいません」と、彼は今月初めにワシントン D.C. で行われた CoinDesk との長時間インタビューで語った。同じ構図が Binance.US にも当てはまると彼は認めており、そこでは現在、オペレーターではなく取締役として座っている。
この区別は、一見した印象以上に重要だ。CZ の持株比率は、両社の長期的な方向性に対して否定しがたい影響力を与えるが、彼は日々の意思決定には一切関与していないと強調する。2 社――Binance.com と Binance.US――は、完全に別個の経営チームを維持している。Binance.US には独自の CEO がいて、Binance.com は 2 人の共同 CEO 体制で運営されている。CZ によれば、これらのリーダーシップチーム同士が連絡を取ることはほとんどない。「実際のところ、彼らは互いに話したことがないと思います」と彼は言う。「2 つの独立したチームです。」
Binance の共同 CEO の 1 人はYi He であり、彼女は CZ のパートナーでもある。2 人はアラブ首長国連邦で同じ家に住んでいる。それほど近い関係であっても、ビジネスとは切り離されていると CZ は言う。自宅では Binance について話さず、職務上の役割も分けている。「私が CEO だった頃でさえ、彼女のほうが私に多く指示を出していたと思います」と、彼は率直に語り、社内で彼が絶対的な唯一の声だったというイメージを打ち消している。
一貫して適用される「ハンズオフ」哲学
CZ は、自身が関わるあらゆる企業において好む役割は、取締役でも経営幹部でもなく、非公式なアドバイザーだと語る。彼は、数百社に及ぶ自身の投資先企業の創業者たちが、いつでも直接メッセージを送り、10 分ほどの通話をし、必要に応じてまた連絡できる、というパターンを説明した。「私は非常に短く、頻繁なやり取りという形で関わっています」と彼は言う。
彼が多額の投資を行っている他の企業――Giggle Academy と YZi Labs――も、同じように独立して運営されている。CZ は財務諸表ではなく、トップレベルのシグナルをモニタリングしていると述べた。彼がBinance の業績を測る際に好む指標は何か？ ビットコイン価格だ。「ビットコイン価格が上がっていれば、会社は概ねうまくいっています」と彼は言う。「とても優れたインデックスなので、会社の状況を把握するのに多くの情報は必要ありません。」
刑務所、恩赦、そして「再紹介」ツアー
CZ は検察当局の要請で Binance の CEO 職を退き、その後4 か月の禁錮刑に服してから大統領恩赦を受けた。この一連の出来事により、彼自身の言葉によれば、米国においてイメージの問題を抱えることになった――そして今、彼はそれを自ら直接修正しようとしている。
今月初めのワシントン D.C. 訪問は、明確に「再紹介」として位置づけられていた。「Binance についても、私自身についても、多くの誤解があると感じてきました」と彼は CoinDesk に語った。「私は、私たちをもっと理解したいと思っている人たちと、より多く話をするためにここにいます。彼らが私を見たとき、私の話を直接聞き、私がどんな人間なのかを感じ取ってもらえるようにするためです。」
その取り組みのトーンは、際立って控えめだ。CZ は、自らを表舞台ではなく裏方で動くことを好む人物――見出しを飾るのではなく、静かに創業者たちを支援する人物――として位置づけている。ワシントンの規制当局、政策立案者、市場参加者が、そのような彼の姿を受け入れる準備ができているかどうかは、彼が行うあらゆる会合に付きまとう未解決の問いだ。
CZ が埋めようとしている流動性ギャップ
この「再紹介」ツアーの背後には、具体的な商業的主張がある。CZ は、米国の暗号資産市場は本質的に不利な立場にあると考えており、その理由はグローバルな取引所と比べた場合の流動性の低さにある――そしてそのツケを、米国の消費者が、より高い取引手数料とあらゆる取引における広いスリッページという形で直接支払っていると主張する。
「米国の消費者は、最良の流動性にアクセスできていません」と彼は言う。「つまり、暗号資産を売買するために、はるかに高いコストを支払っているということです。」彼のフレーミングは鋭い。米国は世界最大の資本市場を抱えながら、米国の暗号資産トレーダーは一貫して、海外のトレーダーよりも悪い約定価格を受け入れさせられている、というのだ。
CZ の見解では、その解決策は Binance.US がグローバルな流動性を取り込むことにある。Binance.US はすでに、正式なライセンス契約の下で、Binance Global から技術およびプロダクトのライセンス供与を受けている――この構造的なつながりが、より深い市場厚みを生み出す土台になると CZ は言う。彼が語る Binance.US の目標は単純だ。現在、米国内で支配的な地位を占める少数の取引所の支配力を打ち破り、米国ユーザーに対して実質的に低コストなサービスを提供することである。
なぜ米国の暗号資産流動性が本当に重要なのか
スリッページ――トレーダーが期待した価格と、実際に約定した価格とのギャップ――は、多くのリテールユーザーが注意深く追跡していない隠れたコストだ。出来高の薄い市場では、このギャップが広がり、手数料がそのダメージをさらに増幅させる。CZ の主張は、グローバルな注文フローから切り離された米国市場は、他の法域では容認されないような高コスト構造を、制度的に受け入れてしまっている、というものだ。
彼は、米国の取引所が自力で流動性を成長させればよい、という考え方に反論する。世界の GDP の 80% は米国外にあり、他国が積極的に暗号資産ビジネスを受け入れている状況では、国内だけの成長でギャップを十分なスピードで埋められる保証はないと彼は主張する。「もし米国が暗号資産の世界的な中心地になりたいのであれば、より良い流動性を持つ必要があります」と彼は言う。
このフレーミングはまた、CZ がなぜ米国で個人的にもっと多くのことをしたいと語るのかも説明している――それは、彼が明確に否定しているように Binance.US を直接運営することによってではなく（「現地の人間である必要がありますし、現場にいる人間でなければなりません」）、米国の暗号資産ユーザーも、他地域ですでに利用可能な価格面での優位性を享受すべきだという主張に、自らの影響力を貸すことによってである。
2 つの別会社が実際に意味するもの
CZ が説明するBinance の企業構造は、真剣に受け止める価値がある。というのも、それは本当に珍しい形だからだ。2 社は同じ支配的株主を共有しているが、投資家ベースは別々で、経営チームも別々、そしてプロダクトと技術のレベルで両社を結びつける正式なライセンス契約がある――しかし、それぞれの法人を運営する人間同士は、報告によれば互いに話をしない。
CZ はそれらを「2 つのまったく別個の会社」と呼び、その説明からは、この分離が見せかけではなく実質的なものであることがうかがえる。Binance.US と Binance Global の間のライセンス契約は、非公式な関係ではなく、明確に定義された契約上の関係を生み出している。この構造は、特に長年にわたり Binance を注視してきた米国の環境において、法的・規制上の意味合いを持つ。
Binance.US の独立性を評価しようとする投資家や政策立案者にとって、最終的な実務上の試金石は、戦略的な判断が分かれたときに 2 社が本当に独立して行動するかどうか――単に経営陣が別々の WhatsApp グループにいるかどうかではなく――にかかっているのかもしれない。CZ が分離を強調することは、市場がいずれこの枠組みを評価する際の、明確な基準を設定することになる。
FAQ
CZ の現在の Binance および Binance.US における役割は何ですか？
CZ は Binance と Binance.US の双方における最大株主ですが、日々のオペレーションを統括したり、いずれかの CEO を務めたりはしていません。Binance.US では取締役の 1 人として取締役会に参加しています。彼は、自身が支援するすべての企業において好む関わり方を、正式な経営責任ではなく、非公式なアドバイザーとしての関与だと説明しています。
CZ はなぜ Binance の CEO を退任したのですか？
CZ は検察当局の要請により Binance の CEO を退任し、その後 4 か月間の服役を経て大統領恩赦を受けました。それ以来、彼は米国のオーディエンスに自らを改めて紹介し、自身と Binance の双方について広く存在すると彼が述べる誤解に対処するための、意図的な取り組みを続けています。
Binance.US は米国市場でどのように競争する計画ですか？
Binance.US は、より低コストの暗号資産サービスを提供し、米国で既に確立された取引所の優位性に挑戦することを目指しています。同社は正式なライセンス契約の下で Binance Global から技術およびプロダクトのライセンス供与を受けており、CZ は、グローバルな流動性へのアクセスこそが、米国ユーザーにより良い価格を提供するための鍵だと主張しています。
CZ は米国の暗号資産市場の流動性をどのように見ていますか？
CZ は、米国の暗号資産市場はグローバルな市場と比べて構造的に流動性が低く、その結果として、米国のトレーダーはより高い手数料と広い価格スリッページに直面していると考えています。彼は、米国が現実的に暗号資産の世界的な中心地になりたいのであれば、流動性の改善が前提条件だと主張しており、その目標の追求に自らもコミットしていると述べています。
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本記事は人工知能の支援を受けて制作され、編集部による確認を経ています。
