この数字は無視するのが難しいレベルだ。わずか17か月で、暗号資産取引所におけるトラディショナル金融（TradFi）はニッチな実験から、月間数千億ドル規模の取引高を生み出す市場へと成長した。そして、新たなCoinGeckoレポートは、伝統的金融と暗号インフラの収斂がどれほど急速に加速しているかを明確に示している。
Summary
主なポイント
- 暗号資産取引所は、2025年1月から2026年5月の間に、スポットおよびパーペチュアル商品を合わせて最大358の実物資産（RWA）を上場した。
- RWAパーペチュアルの取引高は、2026年5月に3,470億ドルに達し、2025年初頭の2.3億ドルから1,472倍に増加した。
- Binanceは、2026年におけるTradFiパーペチュアル取引で35.9%という最大の市場シェアを持ち、MEXCとHyperliquidをリードしている。
- SpaceXは最も取引されたプレIPO資産であり、2026年5月の月間取引高は3.05億ドルに達し、プレIPO価格はNasdaq上場初値から5%以内に収束した。
- 爆発的な成長にもかかわらず、トークン化株式の取引高は依然として、伝統的な株式市場の取引高の1%未満にとどまっている。
暗号資産取引所における実物資産の拡大
暗号資産取引所が現在提供している商品の幅は劇的に拡大している。CoinGeckoのレポートが対象とする17か月の期間において、取引所は株式、ETF、コモディティ、FX、プレIPO契約にまたがる最大358のRWAを合計で上場した。これは、わずか2年前であれば野心的すぎる数字に思えただろう。
スポットおよびパーペチュアルRWA上場のボリュームと多様性
MEXCは最も積極的な上場取引所であり、199のスポットRWAと159のTradFiパーペチュアルを追加し、合計358資産となった。Gateはそれに続き、224プロダクト（146のパーペチュアルと78のスポット資産）を上場した。一方、WEEXは84のスポットと108のパーペチュアル資産を上場し、合計192となった。平均すると、取引所ごとのスポットRWA上場数は37件で、パーペチュアルはプラットフォームあたり75件だった。
取引所ごとの上場戦略
すべての取引所がRWAの機会に同じアプローチを取ったわけではない。HyperliquidとAsterはパーペチュアルのみによる上場を行い、スポットを完全にスキップした。追跡対象となった12の主要中央集権型取引所のうち5つ — HTX、Binance、Crypto.com、Coinbase、OKX — もまた、TradFi戦略においてスポットよりパーペチュアルを優先し、期間全体を通じてスポットRWAの上場は1件または2件にとどまった。
この乖離は重要だ。多くの主要プラットフォームにとって、トークン化された伝統資産における真の商業的機会は、現物保有ではなくデリバティブにあることを示している。パーペチュアルであれば、取引所は原資産を保有する際のカストディや規制上の複雑さを伴うことなく、株式、コモディティ、プレIPO企業へのエクスポージャーを提供できる。そのため、急速なスケーリングにおける「最小抵抗経路」となっている。
パーペチュアルRWA取引高の急増
ここでの取引高の数字こそが、このストーリーを真に際立たせている。暗号資産取引所におけるRWAパーペチュアル取引高は、2025年初頭の2.3億ドルから2026年5月の3,471.7億ドルへと1,472倍に成長した。2026年の年初来では、取引所はすでに1.32兆ドル超のTradFiパーペチュアル取引高を処理しており、2025年通年の1,042.1億ドルを大きく上回っている。
2025年初頭から2026年5月までの指数関数的成長
転換点は2025年11月に訪れた。このときRWAパーペチュアルの取引高は263.9億ドルに達し、初めてスポットRWAの取引高（177.0億ドル）を上回った。それ以降、その差は急速に拡大している。2026年には、TradFiパーペチュアルはスポットRWA取引の8倍以上の取引高を生み出していた。
主要取引所と市場シェア
Binanceは17か月の期間で合計4,986.6億ドルのTradFiパーペチュアル取引高を処理した。その月次市場シェアは、2025年には平均24.6%で、2026年には35.9%へと上昇し、単一プラットフォームとしては最大のシェアとなった。MEXCは3,238.6億ドルと今年の平均市場シェア22.8%で続き、Hyperliquidは2,723.9億ドルを記録し、その平均シェアは2025年の6%から2026年には19.8%へと拡大した。
Hyperliquidの軌跡は特に注目に値する。同社は期間当初、ニッチな分散型取引所としてスタートしたが、その後、トークン化されたTradFiエクスポージャーにおける3大プラットフォームの一角となった。この変化は、より広範なリテール需要と、プレIPOおよび株式パーペチュアルにおける同社の先行者優位の両方を反映している。
トークン化株式パーペチュアルの成長と範囲
トークン化株式パーペチュアルの2026年の取引高は、すでに2025年全体を上回っており、年はまだ終わっていない。トークン化株式の月間取引高は、2025年7月の8.3117億ドルからスタートし、2026年5月には340億ドルに達した。1年足らずで約40倍の増加である。
最も活発に取引されているティッカーはNvidiaとTeslaであり、これは伝統市場におけるリテール投資家に人気の銘柄という地位と一致している。Micronは際立った存在となっており、その月間取引高は2026年4月の7.3621億ドルから2026年5月の131.6億ドルへと17倍に急増した。この急騰はAI関連需要に結びついている。SK HynixやSamsungといった非米国銘柄もデータには現れるが、取引活動は大幅に少ない。
Bitgetは当初、2025年後半におけるトークン化株式パーペチュアル取引高の大半を占めていたが、その後HyperliquidとBinanceに追い抜かれ、2026年5月時点ではBinanceが43.65%の取引高シェアを握っている。
しかし、より広い文脈は冷静だ。この成長にもかかわらず、トークン化株式の取引高は依然として、伝統的な株式市場で見られる取引高の1%未満にとどまっている。インフラは急速にスケールしているが、基礎となる資産クラスへの浸透度はまだ初期段階にある。このギャップは、今後なお実現可能な上限を示すと同時に、この市場の次のフェーズを規定する競争圧力をも意味している。
プレIPOトークン化資産取引のダイナミクス
プレIPOパーペチュアル取引は、2025年第4四半期を通じて概ね静かな状態が続いていた。しかし、その状況は一変した。2025年4月から5月にかけて、プレIPOパーペチュアルの取引高は6,051万ドルから7.0144億ドルへと+1,059.26%急増した。この急騰は、取引所間の競争激化と、注目度の高い上場への期待の高まりの双方によってもたらされた。
取引高の急増と取引所間競争
Hyperliquidは2025年11月以降、プレIPOパーペチュアルにおいてほぼ独占的な地位を維持していたが、OKX、WEEX、そして最終的にはBinanceがこの分野に参入したことで、その支配力は崩れた。Binanceは、5月21日にプレIPO商品をローンチしたばかりにもかかわらず、このカテゴリーのトッププラットフォームへと急速に浮上した。BybitとKrakenは6月にプレIPO資産の上場を開始した。Hyperliquid上でプレIPO市場を提供していたVentualsは、事業を完全に停止し、それらの契約はアクセス不能となった。
SpaceXプレIPO価格形成と市場収斂
SpaceXは、2026年5月の月間取引高3.05億ドルと43.55%の市場支配率で、プレIPOパーペチュアル取引を支配した。これは6月12日のNasdaq上場に先立つ動きである。上場前、プレIPO価格はプラットフォーム間で大きく異なっていた。SPCXパーペチュアルはBinanceとWEEXでは約170ドルで取引されていた一方、Coinbase、Gate、OKXでは株価は155ドル前後で価格付けされていた。
上場日が近づき、より多くの情報が公開されるにつれて、主要取引所間の価格は6月10日までに160〜165ドルのレンジへと収斂した。上場直前の2日間では、価格は足並みを揃えて180ドル超へと上昇した。上場当日には、市場は新たな価格情報を急速に織り込み、大きなボラティリティが生じた。最終的にプレIPO価格は平均157ドルで引け、SpaceXのNasdaq上場初値150ドルを4.67%上回る水準となった。
このような、実際の初値から5%以内という収斂レベルは、分析上重要である。これは、伝統的取引所のような正式な価格発見メカニズムを持たないにもかかわらず、十分な数の競合プラットフォームが参加すれば、暗号ネイティブなプレIPO市場でもかなり正確な価格形成が可能であることを示唆している。この傾向が、注目度の低い将来のIPOにおいても維持されるかどうかは、依然として未解決の問題であり、トークン化プレIPOインフラにとって最も興味深いストレステストと言えるだろう。
FAQ
2025年以降、暗号資産取引所には何件の実物資産（RWA）が上場されていますか？
CoinGeckoの2026年レポートによると、暗号資産取引所は2025年1月から2026年5月の間に、スポットおよびパーペチュアル商品を合わせて最大358件のRWAを上場しています。
トークン化された伝統金融資産のパーペチュアル取引高でリードしている取引所はどこですか？
Binance、MEXC、Hyperliquidが、トークン化されたTradFi資産のパーペチュアル取引高でリードしています。Binanceは2026年に35.9%という最大の市場シェアを持ち、17か月の期間で合計4,986.6億ドルのTradFiパーペチュアル取引高を処理しました。
トークン化株式の取引高は、2025年と比べて2026年にどのように変化しましたか？
トークン化株式パーペチュアルの2026年の総取引高は、すでに2025年全体の取引高を上回っており、2025年7月の月間8.31億ドルという初期水準から、2026年5月には約340億ドルへと成長しました。これは約40倍の増加に相当します。
SpaceXのプレIPOトークン化資産取引で特筆すべき点は何ですか？
SpaceXは、2026年5月の月間取引高3.05億ドルを記録した、最も取引されたプレIPO市場でした。Nasdaq上場前には、プラットフォーム間で価格が155ドルから170ドルまで大きくばらついていたにもかかわらず、最終的にプレIPO価格はSpaceXの実際のNasdaq上場初値150ドルから5%以内に収束しました。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
