Strikeは7月7日にビットコインのボラティリティ耐性ローンを開始し、借り手に対して、あらゆる価格連動型の強制清算メカニズムを排除した新しい商品を提供しました。マージンコールも自動売却も一切なく、ビットコイン価格がどれだけ下落しても同様です。これは、暗号資産レンディングに対する最も根強い不満の1つ、すなわち、まさに投資家が最も流動性を必要とする市場暴落時に保有者を罰する強制清算に対する、直接的な回答となるものです。
Summary
主なポイント
- Strikeは7月7日にボラティリティ耐性ビットコインローンを開始し、ローン期間中のすべての価格連動型清算を排除した。
- 返済が続く限り担保は手つかずのまま維持され、支払いを延滞すると部分的な清算が行われる前に10日間の猶予期間が発生する。
- 初期LTVは45％に上限設定され、期間は6か月、金利はStrikeの標準商品よりおおよそ2.95ポイント高い水準となる。
- この商品はカリフォルニア州、ニューヨーク州、テキサス州では利用できない。
- CEOのジャック・マラーズは、本商品を「清算耐性」ではなく「ボラティリティ耐性」と表現しており、返済リスクは依然として全面的に借り手側に残る。
Strikeによるボラティリティ耐性ビットコインローンの開始
このタイミングは示唆的です。ビットコインは厳しい局面を経験しており、史上最高値から54％下落して6月末には約58,190ドルまで落ち込みました。2025年5月に開始されたStrikeの標準ローン商品は、この下落局面で多数の清算を引き起こしました。オンチェーンアナリストのウィリー・ウーは、当初の構造に内在するリスクについて、CEOジャック・マラーズを公然と批判しました。新商品は、その批判と幅広い顧客からのフィードバックに対する回答という側面も持っています。
マラーズはX上でこのローンの開始を率直に説明しました。「マージンコールなし。価格清算なし。ビットコインがどれだけ下がっても、あなたのビットコインは動かない。ボラティリティは避けられない。しかし清算は避けられる。ドルを借りて、ビットコインは持ち続けよう。」
ボラティリティ耐性ローンの主な特徴
新商品が実際に取り除くものは明確です。Strikeの標準ビットコインローンには、LTV65％での警告水準、70％でのマージンコール発動、そして85％での自動部分清算メカニズムが組み込まれています。ボラティリティ耐性構造では、この3つがすべて撤廃されています。借り手が支払いを続ける限り、ビットコイン担保は価格がどこまで動こうとも手つかずのままです。
これは、ドルの流動性は欲しいが、市場の悪い1週間でポジションを吹き飛ばされたくない保有者にとって、意味のある構造的な転換です。ビットコイン投資家のフレッド・クルーガーは、この商品について「市場暴落時の強制売却という、ビットコイン最大級の構造的問題の1つを解消し得る」と述べ、このモデルにおけるデフォルトは、一時的な価格変動ではなく、借り手が債務をサービスできないことによって生じるだろうと付け加えました。
提供範囲と市場環境
この商品は、米国のほとんどの州でタームローンとして利用可能ですが、カリフォルニア州、ニューヨーク州、テキサス州という国内最大級の3市場では提供されていません。新規ローン、借り換え、一本化に適用され、個人名義でも法人名義でも利用できます。最低借入額は州によって異なり、個人ローンは1万ドルから、特定のビジネスローンは5,000ドルから利用可能です。
地理的な除外は実質的な制約です。カリフォルニア、ニューヨーク、テキサスを対象外とすることで、アドレス可能市場は大きく制限されます。これらの州での規制圧力が今後どう変化するかによっては、この商品のリーチはしばらくの間、限定的なままかもしれません。
借り手の責任とリスク
支払い遅延と猶予期間
この保護は条件付きです。利払いを逃したり、満期時に返済しなかったりすると、すぐにカウントダウンが始まります。借り手には10日間の猶予期間が与えられ、その間に支払いを行うか、状況を説明するためにStrikeへ連絡する必要があります。その期間が過ぎると、Strikeは未払い分を回収するために担保の部分的な清算を開始できます。
マラーズはこれについて率直に述べています。「数週間こちらからの連絡に応じてもらえない場合、あなたが“当て逃げ”をしているように見えるので、ビットコインの一部を売却せざるを得ないかもしれません。」
返済リスクと市場リスクの違い
ここがマラーズが最も慎重に線引きしたポイントです。この商品は、市場リスク、すなわち価格暴落によって、正常に返済されているローンに自動的なアクションが発動するリスクを取り除きます。しかし、返済リスクは取り除きません。「だからこそ、これを『清算耐性』ではなく『ボラティリティ耐性』と呼んでいるのです」と彼は言います。支払いを止めた借り手は依然として結果に直面します。この商品が保護するのは、継続的に債務をサービスし続ける人だけです。
この位置づけは、借り手が本商品をどう評価すべきかにとって重要です。これはフリーパスではありません。猶予期間を任意のものとみなす借り手を罰し、規律ある借り手を報いる構造的な転換なのです。
ローン条件とトレードオフ
LTV上限と金利
この保護には明確なコストが伴います。初期LTV上限は45％で、Strikeの標準商品の50％より低く設定されています。10万ドル相当のビットコインポジションであれば、利用可能額は5万ドルではなく4万5,000ドルとなり、絶対額としては小さな差に見えても、規模が大きくなるほど意味を持ちます。金利はStrikeの標準的な年率7.49％〜11.25％に対しておおよそ2.95ポイントの上乗せとなり、ボラティリティ耐性ローンの金利は概ね10.7％〜14.2％のレンジに収まります。
Vibes Capital Managementのエグゼクティブ・チェアマンであるロブ・トッピングは、この商品を「短期的な流動性を必要とし、清算リスクを取りたくない人にとって素晴らしい商品」と評価する一方で、14％のAPRは高コストだと認めました。マラーズは価格設定の理由を次のように説明しています。「秘密のソースは、皆さんからいただく追加のチャージを、市場での追加ヘッジに充てて、私たち全員を守っているという点です。」
期間と利用制限
ローン期間は標準ローンの12か月から半分の6か月に短縮されます。この圧縮により、より迅速な意思決定と返済計画が求められます。さらに柔軟性を欠く点として、借り手は期間中に担保を引き出すことができず、ローン成立後にボラティリティ耐性構造との間で切り替えることもできません。借り手が最初に選んだ構造に、満期までロックインされる形です。
より低いLTV、より高い金利、短い期間、そして制限された柔軟性が組み合わさることで、相応のトレードオフが生じます。これらのトレードオフに見合うかどうかは、借り手のリスク許容度と、ボラティリティの高い期間を通じて債務をサービスし続けられるという自信に完全に依存します。そして、まさにそのような局面でこそ、この種のローンは最も求められるのです。
暗号資産レンディングにとっての意味
より広い文脈で見ると、Strikeの動きは単なる1商品の発表以上の重みを持ちます。暗号資産レンディングプラットフォームLednの6月のレポートによると、調査対象となった暗号資産投資家の88％が暗号資産担保ローンの利用を検討すると答えた一方で、実際に利用しているのは14％にとどまりました。Lednはこのギャップを、主に信頼性の問題と市場のボラティリティに起因すると分析しています。ビットコインは過去12年のうち10年で30％以上の下落を経験し、2014年以降だけでも4回、50％以上のドローダウンを記録しています。
この信頼ギャップこそ、Strikeが価格に織り込もうとしている問題です。Binanceをはじめとする競合他社、Coinbase、Nexo、Xapo Bankもビットコイン担保ローンを提供していますが、同様の形で価格清算トリガーを完全に取り除く動きを公に打ち出したところはまだありません。この商品が支持を集めれば、他社にも類似の構造を提供する圧力がかかる可能性がありますし、逆に、このトレードオフがスケールの観点から商業的に再現しにくいことを露呈するかもしれません。本当の試練は、次にビットコインが急落したとき、借り手がこの約束が守られるかどうかを目の当たりにする局面で訪れるでしょう。
FAQ
Strikeのボラティリティ耐性ビットコインローンは、標準ローンと何が違うのですか？
ボラティリティ耐性ローンは、Strikeの標準ビットコインローンに適用される、LTV65％での警告、70％でのマージンコール、85％での自動部分清算といった、すべての価格連動型清算を取り除きます。ビットコイン価格がどれだけ下落しても、支払いが滞りなく行われている限り、担保はそのまま維持されます。
ボラティリティ耐性ローンで支払いを延滞した場合、どうなりますか？
借り手には、支払いを行うか、自身の財務状況についてStrikeと連絡を取るための10日間の猶予期間が与えられます。その期間内にStrikeが借り手から連絡を受け取れない場合、未払い額をカバーするために担保の部分的な清算が開始される可能性があります。
ボラティリティ耐性ローンは、米国のどこでも利用できますか？
いいえ。これは一部の米国の州でのみ提供されており、カリフォルニア州、ニューヨーク州、テキサス州では利用できません。また、このローンはタームローンのみに適用され、与信枠（ライン・オブ・クレジット）には適用されません。
ボラティリティ耐性ローンを選ぶ借り手にとっての主なトレードオフは何ですか？
借り手は、標準の50％に対して45％というより低い初期LTV上限、12か月ではなく6か月という短い期間、Strikeの標準的な年率7.49％〜11.25％より約2.95ポイント高い金利、そして期間中に担保を引き出したり、ローン成立後にローン構造を切り替えたりできないという制約に直面します。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
