イテンザ・サンパオロは、イタリア最大の銀行グループとして、暗号資産ETFポートフォリオにおいて大きな方向転換を行い、その数字はビットコインへのエクスポージャーからの後退と、ステーキングされたイーサリアムへの顕著なベットを物語っている。米国規制当局への最新のフォーム13F提出書類によると、イテンザ・サンパオロの暗号資産保有状況は2026年第1四半期から第2四半期にかけて劇的に変化し、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）におけるポジションは93％超縮小する一方で、ステーキングされたイーサリアムETFへの持分はほぼ3倍となった。この書類は、2026年6月30日までの期間を対象としており、欧州最大級の貸し手の1つがデジタル資産へのエクスポージャーをどのように再構築しているかを示す貴重な手がかりを提供する一方で、いくつかの重要な疑問を未解決のまま残している。
Summary
主なポイント
- イテンザ・サンパオロのiShares Bitcoin Trust（IBIT）における普通株ポジションは、四半期ベースで93.7％減少し、2026年6月30日時点で40,723株となった。
- 同行のIBITコールオプションに紐づく原資産株数は99.3％減少してわずか18,000株となる一方で、50万株のIBITに相当する新規プットポジションが帳簿上に現れた。
- iShares Staked Ethereum Trust ETFの保有株数はほぼ3倍となり、116,200株から349,600株へと増加した。
- Bitwise Solana Staking ETFのポジションは、2,817株からわずか7株へと急減した。
- この提出書類では、同行のオプション全体の構造やネットエクスポージャーは開示されておらず、全体的な戦略は一部しか見えていない。
イテンザ・サンパオロ、iShares Bitcoin Trust保有を大幅削減
イテンザ・サンパオロは第2四半期に、Bitcoin Trust株への直接的なエクスポージャーを大幅に削減した。これは、銀行が四半期ごとに行う通常のポートフォリオ調整の中でも際立つ動きである。IBITの普通株ポジションは前四半期比で93.7％減少し、2026年6月30日時点で40,723株となった。これは、つい最近まで、ブラックロックの看板スポットETFを通じた規制下のビットコインエクスポージャーに対する同行の目立ったベットの1つを構成していたファンドとしては急激なドローダウンである。
後退は株式そのものにとどまらなかった。イテンザ・サンパオロが報告したIBITコールオプションに紐づく原資産株数は99.3％減少し、わずか18,000株となった。普通株の削減と合わせると、四半期中にIBITを通じたビットコインに対する強気ポジション全般を巻き戻したことを示唆している。
新規プットオプションポジションの導入
同時に、この提出書類は、50万株のIBITに相当する新たなプットオプションポジションがイテンザ・サンパオロの帳簿上に現れたことを示している。プットオプションは通常、保有者にあらかじめ定められた価格で資産を売却する権利を与えるものであり、既存のエクスポージャーをヘッジするため、あるいは資産価格の下落に対する弱気な見方を表明するために用いられることが多い。同行からの詳細な説明がない以上、この新ポジションがどの目的を果たしているのかを断定することはできないが、縮小したコールおよび普通株ポジションとの相対的な規模を踏まえると、イテンザ・サンパオロがビットコイン価格リスクへのポジショニングを大きく転換していることを示唆している。
暗号資産ETFポートフォリオ全体のシフト
ビットコインへのエクスポージャーが縮小する一方で、イテンザ・サンパオロのイーサリアム・ステーキングETF商品への意欲は、同じ報告期間中に大きく高まった。同行のiShares Staked Ethereum Trust ETFの保有株数は116,200株から349,600株へと増加し、ほぼ3倍となった。この増加はIBITからの後退とは逆方向の動きであり、同行が暗号資産全体から一律に撤退しているというよりも、暗号資産市場の異なるセグメント間でリスクと機会の見方を入れ替えていることを示唆している。
ソラナ関連エクスポージャーについては、状況はまったく異なる。イテンザ・サンパオロのBitwise Solana Staking ETFポジションは2,817株からわずか7株へと急減し、実質的には同ファンドからの撤退に等しい水準となった。ビットコインに関する動きと合わせて見ると、この四半期に同行はビットコインおよびソラナ関連商品のエクスポージャーを削減する一方で、ステーキングされたイーサリアムへの持分を大幅に積み増したことになる。
開示の空白と戦略の不透明性
フォーム13Fの提出書類は、その設計上、機関投資家のポジションの一部しか捉えない。イテンザ・サンパオロの場合、この書類では、同行のオプション全体の構造や、ネットエクスポージャー（暗号資産ETF投資ラインナップ全体にわたるもの）については明らかにされていない。つまり、外部の観察者はコール、プット、普通株の生の株数を見ることはできるが、それらの要素がどのように相互作用しているのか、どの権利行使価格や満期が関与しているのか、あるいはビットコイン、イーサリアム、ソラナに対する同行のネットリスクが実際にどのように変化したのかについては把握できない。
このため、イテンザ・サンパオロの暗号資産保有の変動は、書類上は目を引くものの、完全なリスク像というよりは方向性を示すシグナルとして読むのが妥当である。普通株IBITの93.7％削減と50万株相当の新規プットポジションの組み合わせは、既存の利益を保護するためのヘッジ戦略から、ビットコインに対する強気な確信の実質的な後退に至るまで、さまざまな解釈が可能だ。一方で、ステーキングされたイーサリアム保有の3倍化は、同行が暗号資産全体から後退しているというよりも、その内部で配分を見直し、この四半期に限ってはビットコインやソラナ商品よりも利回りを生むイーサリアムエクスポージャーを優先していることを示している。
イテンザ・サンパオロのような規模の銀行にとって、このような部分的な開示であっても、規制された暗号資産商品に対する機関投資家のセンチメントを市場がどう解釈するかに影響を与える。今後、より多くの欧州銀行が同様の13F形式の提出書類を四半期ごとに公表するようになれば、比較は容易になるだろうが、現時点では、イテンザ・サンパオロの最新の数字は、その理由を説明することなく、デジタル資産へのベットを静かにリバランスしている大手貸し手のスナップショットとして位置づけられている。
FAQ
イテンザ・サンパオロは2026年6月30日までにBitcoin Trust（IBIT）保有をどの程度削減しましたか？
イテンザ・サンパオロは、2026年6月30日時点で普通株IBIT保有を93.7％削減しました。
イテンザ・サンパオロのIBITに対するデリバティブエクスポージャーにはどのような変化がありましたか？
IBITコールポジションに紐づく原資産株数は99.3％減少して18,000株となり、50万株に相当する新たなプットオプションポジションが設定されました。
イテンザ・サンパオロはイーサリアム関連ETFへのエクスポージャーを増やしましたか？
はい。同行はiShares Staked Ethereum Trust ETFの保有を116,200株から349,600株へと3倍に増やしました。
イテンザ・サンパオロのBitwise Solana Staking ETF保有には何が起きましたか？
Bitwise Solana Staking ETFの保有は2,817株からわずか7株へと急減しました。
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