今日、ビットコイン価格の推移は落ち着いたように見えます。
ここ数日、上下動はあったものの比較的限定的で、その状況も収まり、まるでどちらかの方向へ本格的に動き出す前に、何らかのイベントを待っているかのような状態になっています。
実際、ここ数日を特徴づけていたダイナミクスは昨日で一旦終息しており、今日はすでに新たなダイナミクスが始まりつつあるのかどうか、まだはっきりとは分かりません。
とはいえ、ここ最近は日中ボラティリティが特別低かったわけではないため、近いうちに新たなダイナミクスが始まる可能性は十分にあり得ますが、その特徴については現時点では明確には見極められません。
Summary
リテールの売り
おそらくここ数日の支配的なダイナミクスは、リテールによる売りに関するものだったと考えられます。
オンチェーンデータを分析すると、実際に7月31日以降、取引所におけるBTCの売り圧力がわずかに増加していることが分かります。
一方で同じ期間、クジラと小口リテールのオンチェーン上の動きを比較する、いわゆるホエール・レシオは小口リテール側に傾いており、売り圧力の増加が主に小口リテールによるものであることを、かなりはっきりと示唆しています。
さらにここ数日、多くの悪材料が相次いでおり、それがリテールに売却を決断させた可能性が非常に高いと考えられます。
しかしこのダイナミクスは、今日は一旦途切れたように見え、むしろ先物市場ではリテールが強気のロングポジションを取り始めているようです。
クジラのトレード
一方でクジラは、一般的にニュースにそれほど大きく左右されません。
むしろ数日前、価格が63,000ドルまで下落したタイミングでBTCUSDの強気ロングポジションを取り始め、価格がこの水準を割り込んだ局面で特にロングを積み増していました。
そして、価格が小さく反発して64,000ドル付近まで戻ったタイミングで、短期のロングポジションを利益確定してクローズしましたが、そのまさに同じタイミングでリテールは売っていたのです。
しかし、今日はビットコイン先物でリテールがロングポジションを取り始めているという事実は、潜在的な悪材料と見なすべきでしょう。というのも、クジラはすでにここ数日で構築していたロングポジションを手仕舞ってしまっているからです。
操作（マニピュレーション）
とはいえ、実は状況はそれでもなお興味深い可能性がある、という仮説も存在します。
実際、7月中旬少し前から、米政府は市場から流動性を吸い上げ始めました。わずか18日間で、ほぼ2,600億ドルもの資金を吸収したのです。
米政府が市場から流動性を吸収する際、その一部は間接的に金融市場からも流出します。言い換えれば、このような（今回のように）大規模な吸収が行われると、金融市場を循環する流動性も減少することになり、一般的にその影響はさほど大きくないとはいえ、価格にはマイナスの効果が生じます。
同じ期間中、トランプ自身も市場に大きな恐怖をばらまきました。その結果、例えばビットコインの価格は66,000ドル超から63,000ドル割れまで下落しました。
しかし金曜日には、米政府はわずか1日で1,200億ドル超の資金を市場に供給し、前述のダイナミクスに終止符を打ちました。
これらのデータは24時間以上の遅れで公表され、週末や祝日には決して公開されないことを思い出す必要があります。そのため、金曜日の好調なデータが公表されたのは、まさに昨日になってからであり、実際にBTC価格の下落トレンドが終わったタイミングと一致しています。
こうした一連の流れは、証拠や確証こそないものの、非常に強く操作（マニピュレーション）を思わせるものです。
本当の反発
とはいえ、今のところ本格的な反発はまだ起きていません。昨日起きたのは、あくまで下落トレンドの停止に過ぎません。
注目すべきは、米政府が市場から流動性を吸収し始めた時点で、政府が銀行口座に保有していた資金は合計で7,400億ドル未満だったのに対し、金曜日のデータでは8,760億ドルに達している点です。
これは、米政府がさらに流動性を放出する余地がまだ十分にあることを示唆しています。ただし月曜日分のデータは、今日の夜にならないと公表されません。一方で、おそらく機関クジラは数時間早く入手するか、あるいは数時間前から推計できるでしょう。
こうした点を踏まえると、今日から明日にかけて本格的な反発が訪れる可能性も考えられます。しかし、このシナリオをリテールは確信しているように見える一方で、クジラは今のところ依然として様子見の姿勢を崩していません。
問題は、Clarity Actが年末までに可決される可能性が大きく低下しており、これがビットコイン価格の上昇に対する強いブレーキとなっていることです。
したがって現在、互いに異なり、かつ逆方向の2つのダイナミクスが同時進行しており、そのためBTCUSDに何が起こり得るのか、短期であっても確実な予測を行うことはできません。
そのため、今日クジラが様子見モードに入っているように見える一方で、リテールは全体像が不透明であるにもかかわらず、すでに強気に賭ける決断を下しているのは偶然ではありません。おそらくクジラは、今後どう動くかを決めるためのトリガーを待っているのでしょうが、現時点ではそのトリガーが何になるのかを予測することは不可能に思われます。
