MARA Holdingsは、上場ビットコインマイナーとして最も厳しい四半期の一つを発表したばかりであり、その数字は、同社が単なるマイニング以外のものに将来を賭けていることを物語っている。2026年第2四半期に報告されたMARAのビットコイン保有量の減少は、前年同期比29%減の35,577 BTCとなり、これに加えて6億1,130万ドルの純損失と27%の売上減が発生したと、ナスダック上場企業である同社の8月6日の公式株主向けプレゼンテーションで明らかにされた。その日の株価は10.65ドルで取引を終え、Google Financeのデータによると5.25%下落した。
Summary
主なポイント
- MARAのビットコイン保有量は、2026年第2四半期末時点で前年同期比29%減の35,577 BTCとなったが、これは3月31日時点の35,303 BTCからはわずかに増加している。
- 第2四半期の売上高は1億7,490万ドルと27%減少し、純損失は6億1,130万ドルに拡大、調整後EBITDAは3億6,090万ドルの赤字へと転落した。
- ビットコイン生産量は3%増の2,422 BTCとなり、稼働ハッシュレートは70.3 EH/sへと上昇し、前年同期比22%増となった。
- MARAは第1四半期に20,880 BTCを売却した後、第2四半期に2,213 BTCを売却し、その後2つの新たな信用枠の担保として18,750 BTCを差し入れた。
- 同社は15億ドル規模のLong Ridge買収と、電力ポートフォリオを4.8 GW近くまで押し上げる可能性のあるテキサスのプロジェクトを推進している。
MARAの2026年第2四半期の業績は急激な悪化を示す
MARAの第2四半期は、縮小するトレジャリーと悪化する収益性が同時に進行した四半期となり、同社が事業を多角化しているにもかかわらず、マイニング事業が実質的な財務的圧力にさらされていることを示している。売上が減少し損失が拡大する一方で、ビットコインのバランスシートも縮小しており、この組み合わせは、年後半に向けて投資家が注視することになるだろう。
売上高と純損失
同四半期の売上高は1億7,490万ドルで、The Blockが報じた数字によると、1年前の2億3,850万ドルから27%減少した。純損失は6億1,130万ドル（希薄化後1株当たり1.60ドル）に達し、前年同期にMARAが計上した8億820万ドルの純利益からの大きな反転となった。この振れ幅の一部は、デジタル資産の公正価値評価損3億4,300万ドルによるものである。調整後EBITDAは、1年前の12億ドルの黒字から、今四半期は3億6,090万ドルの赤字へと転じた。
この結果により、MARAはマイニング経済性の悪化に苦しむ他のビットコインマイナーと同列に並ぶことになった。CleanSparkは独自の第3会計四半期の決算で、売上高が30.5%減の1億3,800万ドル、純損失が2億3,980万ドルだったとThe Blockは報じている。両社とも、業界全体でマイニングマージンが圧迫される中、高性能コンピューティングとAIインフラへのシフトを一段と強めている。
ビットコイン保有状況とトレジャリーの変化
MARAのビットコイン保有量の減少は、マイニングの減速というよりも、トレジャリー戦略の意図的な転換を反映している。同社は6月末時点で35,577 BTCを保有しており、1年前の49,951 BTCから29%減少したものの、3月末の35,303 BTCからはわずかに増加した。2026年上半期全体で見ると、この減少はさらに急であり、Cryptobriefingが引用した提出書類によると、MARAの保有量は2025年末の53,822 BTCから約34%減少した。同メディアはまた、デジタル資産の合計保有額は四半期末時点で約20億ドル強と評価されており、6カ月前の約47億ドルから大きく減少したと報じている。
MARA自身のプレゼンテーションでは、現金とビットコインの合計保有額は四半期末時点で約25億ドルとされている。The Blockは、35,577 BTCのトレジャリーを約21億ドルと試算しており、MARAはStrategy、Twenty One Capital、Metaplanetに次ぐ、4番目に大きな企業ビットコイン保有者として位置付けられている。
経済的圧力の中でのマイニング事業とトレジャリー運用
ビットコイン保有残高が減少している一方で、今四半期のMARAの実際のマイニングパフォーマンスは複数の面で改善している。この違いは、オペレーションの遂行とバランスシート上の意思決定を切り分けて考える上で重要だ。生産が強化されているにもかかわらずトレジャリーの数字が弱まっているというギャップこそ、MARAのビットコイン保有量の減少を、マイニング事業の失敗ではなく戦略的な選択として読むべき理由である。
生産指標と効率性の向上
ビットコイン生産量は3%増の2,422 BTCとなり、平均約71,325ドルの価格でマイニングされた。一方、稼働ハッシュレートは70.3 EH/sまで上昇し、12カ月前に記録された57.4 EH/sと比べて22%の増加となった。獲得ブロック数は1%増の700となり、1ペタハッシュ・1日当たりのコストは4%改善し、28.70ドルから27.70ドルへと低下した。これらの改善は、ネットワーク全体の難易度上昇やビットコイン価格の軟化がセクター全体のマージンを圧迫しているにもかかわらず、MARAのマイニング機器群がより効率的に稼働していることを示唆している。
ビットコイン売却と担保差し入れ
MARAは第2四半期に2,213 BTCを売却し、平均売却価格は73,078ドルだった。これは、第1四半期に約15億ドルで売却した20,880 BTCと比べると控えめな水準である。第1四半期の大規模な売却は、オペレーションの資金調達、約10億ドルの転換社債の買い戻し、新たなインフラ投資の資金に充てられ、MARAのそれまでのトレジャリーにおけるフルHODL方針に終止符を打った。
6月30日時点で、MARAは4,742 BTCを貸し出し、4,528 BTCを担保として差し入れており、26,307 BTCが拘束されていない状態だった。四半期終了後、同社はさらに18,750 BTCを、2つのビットコイン担保型信用枠の初期担保として差し入れ、6億ドルの追加借入枠を確保した。この資金調達は、Long Ridge買収の完了を含む一般的な企業目的を支えることを意図しており、MARAがビットコイントレジャリーを長期保有資産であると同時に、積極的な流動性ツールとして扱っていることを明確に示している。
AIとデジタルインフラへの戦略的転換
MARAのより大きな賭けは、より多くのビットコインをマイニングすることではなく、より広範なコンピュートおよびエネルギーインフラ企業になることにある。これは、MARAのバリュエーションストーリーを、ビットコイン価格への純粋なレバレッジから、暗号資産トレジャリーが縮小する中でもAIワークロードから収益を生み出せるビジネスへと再定義する点で重要だ。
Long Ridge買収とオハイオのガス発電所
この転換の中心となるのが、オハイオ州にある定格505メガワットのガス火力発電施設と、1ギガワット超のコンピューティングインフラをサポート可能な施設キャンパスから成るLong Ridge Energy & Powerプラットフォームの15億ドル規模の買収提案である。MARAは、この取引が連邦エネルギー規制委員会（FERC）の承認を得たHannibalキャンパスでのAIインフラ能力拡大と同時に、即時のプラスEBITDAを生み出すと見込んでいると述べた。同社はまた、高性能コンピューティングへのより広範な取り組みの一環としてExaionを買収している。
テキサスでの拡張と将来の電力ポートフォリオ
MARAは、テキサス州マタゴルダ郡で1,200エーカーの電力供給サイトも開発しており、中長期的には最大2 GWのグリッドレベルの供給能力を持つと見込まれている。Long Ridgeおよび補完的なインフラと組み合わせると、経営陣の試算によれば、同社の潜在的な電力ポートフォリオは約4.8 GWに達する可能性がある。会長兼CEOのFred Thielは、この戦略を次のように端的に表現した。「ビットコインマイニングが基盤を築きました。私たちは、デジタルインフラがExaionおよびテクノロジー関連の取り組みとともに、その基盤から生み出す価値を拡大すると信じています。」さらに彼は、これらの取り組みにより、MARAは「資本配分において規律を維持しながら、AIインフラのバリューチェーンの複数のレイヤーに参加できるようになる」と付け加えた。
この発言は将来予想に関するものであり、今四半期の数字は、その移行が決して無料ではないことを示している。マイニング生産量は改善したものの、ビットコイン価格の軟化、コイン当たりのエネルギーコストの上昇、デジタル資産の公正価値評価損が最終損益を大きく圧迫した。MARAは依然として最大級の上場ビットコインマイナーかつ企業ビットコイン保有者の一つであるが、今後数四半期は、AIインフラ収益が、細る一方のトレジャリーを補えるかどうか、そしてマイニング経済性が再び好転した際に恩恵を受けられるだけのビットコインエクスポージャーを維持できるかどうかを試す期間となる。
FAQ
なぜMARAのビットコイン保有量は2026年第2四半期に減少したのですか？
MARAのビットコイン保有量は、2026年の最初の2四半期に、オペレーション資金の調達、負債削減、新たなインフラ投資のためにビットコインを売却したことが主な要因で減少しました。
MARAのビットコインマイニングパフォーマンスは2026年第2四半期にどのように変化しましたか？
ビットコイン生産量は3%増の2,422 BTCとなり、稼働ハッシュレートは70.3 EH/sまで上昇し、コスト効率もわずかに改善しました。
ビットコインマイニング以外でのMARAの戦略的な焦点は何ですか？
MARAは、Long Ridge Energy & Powerコンプレックスの15億ドル規模の買収案件やテキサスでの拡張プロジェクトに代表されるように、AIおよびデジタルインフラへと軸足を移しています。
MARAは資金調達においてビットコイン保有分をどのように活用していますか？
MARAは、企業資金調達およびインフラ成長を支援するために、2つのビットコイン担保型信用枠の担保として18,750 BTCを差し入れました。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を受けています。
