10年前、アジアで現実世界の資産をブロックチェーン上に載せることについての議論の多くは、明確なルールや実用的なプラットフォームが存在しないことに妨げられた理論的なものにとどまっていました。その時代は終わりました。Sygnum Singapore の新しいレポートによると、APAC のトークン化資産へのシフトは慎重な好奇心の段階から積極的なポートフォリオ構築へと移行しており、調査対象となった投資家の大多数がすでにトークン化された現実世界資産を保有しているか、そのエクスポージャーを積極的に評価しています。
Summary
主なポイント
- 調査対象となった APAC 投資家の 68% がすでにトークン化された RWA を保有しており、さらに 12% が現在エクスポージャーを評価中。
- トークン化株式が 66% で最も好まれる資産クラスとなっており、トークン化国債の 44% を上回っている。
- ポートフォリオの分散投資が最も重要な投資理由であり、回答者の 72% が挙げている。
- 回答者のほぼ半数が、今後 3～5 年以内に資本市場の 15～30% がオンチェーンに移行すると予想しており、これは名目価値で約 40 兆米ドルに相当する。
APAC 投資家におけるトークン化 RWA の強い採用状況
APAC 投資家の間では、トークン化された現実世界資産への採用は例外ではなく標準となっており、トークン化された現実世界資産へのエクスポージャーがまったくないと回答したのは 5 人に 1 人だけでした。Sygnum の調査によると、回答者の68%が現在トークン化された RWAを保有しており、さらに 12% がエクスポージャーを追加するかどうかを評価している段階にあります。採用していない層は明確な少数派にとどまっています。
この結果は、シンガポールや香港のような市場では、完全に規制されたトークン化証券へのアクセスが依然として限定的であることを踏まえると注目に値します。Sygnum の研究者たちは、その一因として、回答者の一部が実質的にトークン化された現金であるステーブルコインを、自身の RWA エクスポージャーの一部としてカウントしている可能性を指摘しています。これは、暗号資産ウォレットや取引所を通じてアクセスしやすくなっているトークン化ゴールドやマネー・マーケット・ファンドと並ぶものです。
調査サンプル自体は、シンガポール、香港、韓国からの回答者で構成され、高額資産保有者（HNWIs）とプロフェッショナル投資家がほぼ半々に分かれています。参加者は、銀行、資産運用会社およびファンドマネージャー、ヘッジファンド、外部資産運用会社、ファミリーオフィス、プライベート・エクイティおよびベンチャーキャピタル、トレーディングおよびブローカレッジ・ハウスにまたがっています。暗号資産の保有もサンプル全体に広がっており、すでにトークン化 RWA を保有している回答者の 97% が暗号資産も保有しており、暗号資産保有者全体の 80% がトークン化資産に移行している一方で、暗号資産を保有していない層ではその割合はわずか 11% にとどまっています。
投資嗜好と資本配分パターン
投資家が実際にどのようなエクスポージャーを求めているかという点では、株式が優勢です。トークン化株式は嗜好リストのトップで66%を占めており、トークン化国債の 44% を上回っています。Sygnum はこのパターンを、AI 主導の株式ラリーと、市場に出回るトークン化株式商品の供給増加の両方に結び付けています。プロフェッショナル投資家はアルファと流動性プレミアムを求めてトークン化プライベート・エクイティを好む傾向がある一方で、HNWIs はより安定した利回りを求めてプライベート・クレジットを選好する傾向があります。
これらの配分の背後にある明確な原動力は分散投資です。ポートフォリオの分散投資は72%で投資理由のトップとなっており、新市場へのアクセス（58%）や利回り（57%）を大きく上回っています。Sygnum のレポートは、これを単なる嗜好以上のものとして位置付けています。トークン化 RWA と暗号資産が、ハイブリッドな伝統・デジタルポートフォリオの中でますます大きな割合を占めるようになるにつれ、投資家が「分散投資」と表現しているものは、既存の配分の一部ではなく、「オンチェーン」が独自のポートフォリオカテゴリとして早期に出現している兆候である可能性があります。
資本調達パターンもその見方を裏付けています。トークン化 RWA ポジションを既存保有資産のリバランスだけで賄うと答えた投資家は 18% に過ぎず、新規資本に依存するとしたのが 36%、両方を組み合わせるとしたのが 46% でした。実務上は、すでに投資済みのポートフォリオへの流入の 80%以上が新規資本によって賄われていることを意味します。HNWIs はリバランス寄りの傾向が強く（22%、プロフェッショナルは 14%）、プロフェッショナル投資家はミックス型アプローチを好む傾向があります（50%、HNWIs は 41%）。
インフラ、カストディの嗜好、ブロックチェーンの選択
カストディの嗜好は投資家タイプによって大きく分かれており、リスク許容度やオペレーション体制の違いを反映しています。プロフェッショナル投資家は第三者の有資格カストディアンに惹かれる傾向があり、45% がこれを好みとして挙げ、31% が取引所またはプラットフォームによる保管形態を好んでいます。HNWIs はより均等に分散しており、機関投資家と比べるとやや取引所およびプラットフォームでのカストディに傾いています。
テクノロジー面では、流動性と相互運用性の観点からパブリック・ブロックチェーンが優位に立っています。Ethereum や Solana といったパブリックネットワークは、回答者の中で顕著な支持を集めており、HNWIs の 42% がパブリックチェーンを好むと回答しています。これに対しプロフェッショナル投資家は、40% がブロックチェーンに対して「アグノスティック（特定のチェーンにこだわらない）」であり、基盤となるレールに関係なく機能するプロダクトであることを優先しています。Canton Network のようなプライベートまたは許可型ネットワークを依然として好む参加者もいますが、より広いトレンドとしては、トークン化市場へのアクセスにおけるデフォルトとしてパブリックインフラを受け入れる動きが広がっていることが示されています。
市場見通しとトークン化成長の障壁
トークン化の進行ペースに関する投資家のセンチメントは、Sygnum がテストしたほぼすべての時間軸で強気です。回答者の半数超（55%）が、今後 3～5 年以内に資本市場の少なくとも 15% がオンチェーンに移行すると予想しており、そのうち 48% が 15～30% の範囲を見込み、7.5% が 30% 超を予測しています。そのレンジの保守的な端であっても、オンチェーンに移行する名目価値は約4 兆米ドルに相当します。確信度は時間軸が長くなるほど強まり、1 年時点の 45% から、5 年以上では 55% に上昇します。プロフェッショナル投資家は 15%以上のシナリオに対して特に強気であり、その割合は 61% に達し、30% 超の成長を予測する回答者の大半を占めています。
しかし、その楽観論は実際の構造的な摩擦に直面しています。トークン化資産の一次市場での発行は急速に拡大していますが、レポートによると、二次市場の流動性と所有権に関する法的明確性が、市場レベルで最も根強い 2 つの障壁として残っています。カストディ関連の懸念は、投資家が経験を積み、配分が増えるにつれて薄れていく傾向がありますが、法的確実性に関する疑問や、二次市場における薄い出口流動性に関する懸念は、投資家の熟練度にかかわらず残り続けます。
Sygnum 自身の実績は、同社が 2019 年にこの取り組みを開始して以来、インフラ面がどのように進化してきたかを示しています。スイスで FINMA の銀行免許を保有する Sygnum は、発行および取引プラットフォームである Desygnate と SygnEx を構築し、それらを用いて幅広い資産をトークン化してきました。ピカソのオリジナル絵画や CryptoPunk NFT、Float および Fasanara Capital と共同で発行したプライベート・デット・トークン、Hamilton Lane の Global Private Assets Fund のトークン化された株式クラス、マネー・マーケット・ファンドを通じた Matter Labs の財務準備金、ビットコイン担保で裏付けられたシンジケートローン、Keyrock の初のトークン化社債などです。同社はまた、Fidelity International の初のトークン化マネー・マーケット・ファンドも支援しました。
トークン化採用の原動力としての知識と教育
レポートの中で最も実務的な示唆を持つ発見は、配分規模を実際に動かす要因に関するものです。今後 12～18 か月の間にポートフォリオの 10%以上をトークン化 RWA にコミットすることに前向きな投資家は、トークン化に関する知識、暗号資産エクスポージャー、既存の RWA 保有という点で、驚くほど似通ったプロファイルを共有しています。Sygnum の分析では、テストされた他の変数よりも、トークン化に対する知識と親近感が、意図される配分規模の最も明確なドライバーとして特定されています。
この発見は業界にとって明快な含意を持ちます。すなわち、投資家教育とトークン化への親近感こそが、トークン化された現実世界資産への将来の資金流入を拡大するために利用可能な最も直接的なレバーであるということです。より多くの機関が規制された商品をローンチし、そのメカニズムに対する理解がアーリーアダプター以外にも広がるにつれて、表明された意図と実際に投下される資本とのギャップは縮小していく可能性が高いと考えられます。ただし Sygnum の研究者たちは、そのギャップが実務上どの程度埋まるのかを確認するには、APAC のより広い範囲を対象とした、より大規模で縦断的な調査が必要になるだろうと指摘しています。
FAQ
現在、APAC 投資家の何パーセントがトークン化された現実世界資産を保有していますか？
Sygnum の 2026 年レポートによると、回答者の 68% が現在トークン化された RWA を保有しています。
APAC の投資家に最も好まれているトークン化資産クラスはどれですか？
トークン化株式が、回答者の 66% によって最も好まれている資産クラスとなっています。
投資家がトークン化 RWA に配分する主な理由は何ですか？
分散投資が主要な投資理由であり、回答者の 72% が挙げています。
トークン化資産について、プロフェッショナル投資家はどのようなカストディ形態を好みますか？
プロフェッショナル投資家は第三者の有資格カストディアン（45%）を好み、HNWIs は取引所またはプラットフォームでのカストディ（31%）を好みます。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
