Mantle は、ステーブルコイン利回り事業をウォレットを持つ誰もが利用できるように開放し、かつては中央集権型取引所の内部だけで提供されていたプロダクトをオープンなブロックチェーン上へと移行させている。新しいMantle ステーブルコイン・ボールトでは、ユーザーは USDC または USDT0 を直接非カストディアルな戦略に預け入れることができる。これは、中央集権型取引所の利便性と引き換えに、秘密鍵を完全に自分で管理できるようにする転換だ。このボールトは、同じプロダクトの取引所版が運用資産残高で2億ドルを突破してからわずか数か月後に登場しており、Mantle にとっては、CeFi の顧客がすでに向かった先へ DeFi ユーザーも追随するかどうかを試すうえで、実績に裏打ちされた取り組みとなる。
Summary
主なポイント
- Mantle は、実世界資産（RWA）利回り事業を、Bybit ベースの中央集権型プロダクトから、Fluxion を通じてアクセスできる非カストディアルな DeFi ボールトへと拡大した。
- Mantle Vault の初期の Bybit 版は、DeFi への拡張前にすでに運用資産残高で 2億ドルを超えていた。
- 預入者は USDC または USDT0 を用いて、Sky の USDS ステーブルコインの貯蓄版である sUSDS に連動した利回りにエクスポージャーを取り、最大 6.5% の目標 APY に加えて Fluxion Points と GROVE トークンのインセンティブを得る。
- この戦略は CIAN によって構築され、Grove の Sky Savings Rate への接続を通じてソースが提供され、Fluxion を通じてアクセスされる。レバレッジは一切用いられていない。
- 米国での利用可否は Fluxion のコンプライアンス条件に依存しており、今後の立法によっては、受動的なステーブルコイン利回りが制限される可能性がある。
Mantle、DeFi において非カストディアルなステーブルコイン・ボールトをローンチ
Mantle の最新の取り組みは、実績あるプロダクトから仲介業者を取り除くものだ。Mantle が 8 月 25 日のアップデートで発表し、PRNewswire のリリースで詳細が説明された新ボールトは、Mantle Vault を Bybit 上の元々の拠点から拡張し、Grove のインフラ、CIAN の戦略設計、Fluxion のアクセスレイヤーを用いて構築された、オープンでセルフカストディのフォーマットへと広げる。
中央集権型 Bybit ボールトから DeFi への移行
オリジナルの Mantle Vault は 2025 年 12 月に Bybit 上でローンチされ、顧客は Bybit Earn を通じて USDC または USDT を預け入れ、その資金が裏側で Mantle ベースの利回り戦略へと移される仕組みだった。この中央集権型バージョンはその後、運用資産残高で2億ドルを突破しており、Mantle はこれを、セルフカストディの選択肢が登場する前から戦略への需要が存在していた証拠として挙げている。
DeFi 版では、鍵を誰が保有するかが変わる。取引所アカウントにステーブルコインの保管と運用を任せる代わりに、ユーザーは Fluxion を通じてスマートコントラクトと直接やり取りする。Mantle はこの転換を、CIAN が新プロダクトに対して「ほぼ同じ構成を用いたが、『今度はあなたが鍵を保有する』」と説明したと要約している。Mantle の Key Advisor であり Bybit の Spot Executive でもある Emily Bao は、この拡張を、オープンな金融ネットワークが本来果たすべき役割、すなわち参加者を場所を問わず機関投資家レベルの資産へとつなぐことの証左として位置づけた。
対応資産と利回りの仕組み
Mantle ステーブルコイン・ボールトへの預け入れは現在、USDC と USDT0 に限定されている。USDT0 は、対応ネットワーク間を移動できるように設計された Tether のドル建てトークンのオムニチェーン版であり、標準的な USDT を直接預け入れる場合とは区別される。ボールト内に入ると、ステーブルコインは Sky の USDS の利回り付きカウンターパートである sUSDS によって生み出される利回りへのエクスポージャーを得る。ここにこのプロダクトの真のイノベーションがある。カストディアンがユーザーに代わって戦略を運用するのではなく、預け入れから利回り生成に至るまでの全フローが、誰でも検証できるパブリックなインフラ上で完結するのだ。
ボールトの技術設計と利回り構成要素
インターフェースの裏側には、意図的に保守的な構造が置かれている。CIAN がレバレッジを用いない基礎戦略を設計し、Grove が利回りへの接続を提供し、Fluxion がユーザーが実際に触れる流動性レイヤーを担う。
CIAN によるノンレバレッジのオンチェーン戦略
オリジナルの Bybit ベースのプロダクトを構築したプロトコルである CIAN は、新ボールトのポジションとトランザクションをパッケージ化し、それらがオンチェーンで可視のままになるようにしている。Mantle は、この戦略がレバレッジを完全に回避しており、一般的な清算リスクの一因を抑えていると述べた。CIAN の Founder である Luffy は、このアプローチを「機関投資家レベルのポートフォリオ構築を、透明で非カストディアルな利回りインフラへと翻訳すること」と表現した。
Grove と Sky ガバナンスを通じた利回り源泉
Grove は、Grove Savings を通じて資本の基盤を提供している。これはSky Savings Rate へのオンチェーン・インターフェースと説明されている。このレートは Sky ガバナンスによって設定され、Grove が Sky Agent Network と呼ぶ仕組みを通じて提供される。これは、多様化されたガバナンス承認済み戦略間で競争する独立した資本配分者グループだ。Grove の Co-Founder である Kevin Chan は、Mantle、CIAN、Fluxion とのパートナーシップが「機関投資家レベルのオンチェーン戦略を、より多くのユーザーにとってアクセスしやすいものにする」ことに貢献すると述べた。
このガバナンスとの結びつきは、約束されたリターンを評価するうえで重要だ。実世界資産の預金に関する 8 月 6 日のレポートでは、sUSDS の供給量は 46.1 億で、その時点の貯蓄レートは3.52% とされていた。Sky ガバナンスはこのレートを調整できるため、ボールトに利回りを供給する基礎となるsUSDS ステーブルコイン利回りは、預け入れ期間中固定されているわけではない。ガバナンスの決定、市場環境、Sky が承認する戦略のパフォーマンスに応じて変動する。
Fluxion Points と GROVE トークンによるインセンティブ
ベースとなる利回りに加え、Mantle のローンチ資料では最大6.5% の目標 APY がうたわれており、514 万 GROVE トークンと Fluxion Points から成る専用インセンティブ・プログラムが上乗せされている。Mantle は、プログラムの条件、期間、レートは市場環境に応じて変動し得ること、またインセンティブは保証されないことを明示している。Fluxion の CMO である Sham は、このパートナーシップをプラットフォームの Earn プロダクトにとって力強いスタートと位置づけ、Mantle を実世界資産のハブとして位置づけた。
Mantle の DeFi エコシステムと実世界資産活動の成長
ボールトの拡張は、Mantle のより広範な実世界資産のプレゼンスが急速に拡大しているタイミングで行われた。Nansen の 2026 年第 2 四半期レポートによると、Mantle の DeFi におけるロックされた総価値（TVL）は、年初来で 230% の拡大により 10 億ドルの閾値を突破し、RWA に特化した DeFi TVL は 9,000 万ドルを超え、Bybit 上の従来の Mantle Vault プロダクトはすでに 2 億ドル超の預金を集めていた。
Mantle 自身のローンチ資料では、やや異なる数字が示されている。RWA TVL は 2 億 5,700 万ドルとされ、前年の 2,200 万ドルから増加しており、DeFi 全体の TVL は 7 億 5,500 万ドルを超えている。これらの差異は、おそらく測定日や各データプロバイダーがカウントするカテゴリの違いを反映しているが、より大きなトレンドラインは同じ方向を指している。すなわち、Mantle の実世界資産ビジネスは 1 年足らずで大きくスケールしているということだ。
ネットワーク上のステーブルコイン流動性も同様の軌跡をたどっている。Nansen は Mantle のステーブルコイン時価総額を 9 億 5,500 万ドルとし、前年比 120% の増加と算出している。トークン化株式も拡大しており、4 月時点の 10 プロダクトから 6 月末には 155 へと増加した。これには SpaceX や Franklin Templeton の U.S. Equity Index ETF に連動した商品も含まれる。ただし、これらのトークン化プロダクトが、自動的に原資産に対する直接的な所有権、議決権、あるいは投資家保護を伴うわけではない点には留意が必要だ。適格性は依然として発行体、販売者、関係法域に依存する。
規制上の課題と米国での利用可能性に関する考慮事項
米国のユーザーが新ボールトに完全にアクセスできるかどうかは、そのプロダクトが存在するかどうかとは別の問題だ。米国居住者のアクセスは、Fluxion 自身の利用規約、ウォレット制限、適用される連邦および州のルールに依存する。Mantle が国境なきアクセスをうたっていても、すべての機能やインセンティブがすべての米国居住者に法的に提供されることを保証するものではない。
Fluxion のコンプライアンスとアクセス制限
Fluxion は、Mantle のネイティブな分散型取引所かつ RWA 配布ハブとして機能し、AMM/RFQ トレーディングモデルと、xStocks の xChange を通じたトークン化株式取引へのアクセスを組み合わせている。この役割は、誰がボールトの Earn 機能を利用できるかを管理することにも及ぶ。コンプライアンス上の義務は、基盤となるプロトコルではなく、ユーザーが直接やり取りするプラットフォーム側にあるためだ。
GENIUS 法を含む米国の立法の影響
ここで規制の状況は本格的に複雑になる。GENIUS 法はすでに、決済用ステーブルコイン発行者が保有者に対して直接利息や利回りを支払うことを禁じているが、取引所、ブローカー、DeFi プラットフォームが提供する報酬構造については、依然として議会で議論が続いている。
この区別こそが、Mantle とそのパートナーがボールトのリターンを、sUSDS をソースとする戦略ベースの利回りとして位置づけ、Fluxion Points と GROVE トークンを、発行者からの直接的な利息支払いではなく、別個のプロモーション・インセンティブとして提示している理由だ。銀行業界団体は、ステーブルコイン利回り規定における抜け穴を塞ぐよう議会に働きかけている。一方で暗号資産企業は、外部の DeFi 戦略によって生み出されるリターンは、ステーブルコイン発行者自身が支払う利息とは本質的に異なると主張しており、この法的な線引きについては、立法者がまだ完全には定義していない。
現時点では、このボールトの設計――非カストディアル、ノンレバレッジ、固定の発行者支払いではなくガバナンスによって設定されるレートを中心に据えている点――は、規制当局が容認する可能性を示唆してきた種類のDeFi 実世界資産利回りプロダクトに近い位置づけとなっている。ただし、ステーブルコイン規制が議会でなお進化し続けていることから、受動的利回りとアクティビティベースの報酬をどのように最終的に定義するかによって、この位置づけは変化し得る。
FAQ
Mantle の新しい DeFi ボールトにはどのステーブルコインを預け入れできますか？
ユーザーは USDC または USDT0 ステーブルコインを預け入れ、Sky の USDS ステーブルコインの貯蓄版である sUSDS に基づく利回りを得ることができます。
新しい Mantle ボールトは、以前の Bybit 上のプロダクトとどう違いますか？
新ボールトは非カストディアルであり、ユーザーは資金のセルフカストディを維持し、中央集権型の Bybit モデルとは異なり、スマートコントラクトと直接やり取りできます。
Mantle のステーブルコイン・ボールトにおける Sky ガバナンスの役割は何ですか？
Sky ガバナンスは sUSDS の貯蓄レートを設定しており、このレートは時間とともに変動し、預け入れ者に返還される基礎利回りに影響します。
Mantle のステーブルコイン・ボールトは米国のユーザーも利用できますか？
利用可否は Fluxion の利用規約および米国の連邦・州規制の順守状況に依存し、一部のインセンティブや機能はすべての米国居住者には提供されない場合があります。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
