Solana の分散型金融スタックで、静かだが重要な変化が起きた。リキッドステーキング向けインフラプロトコルである Sanctum が、総ロック価値（TVL）で Solana 上のトッププロトコル となり、長らくネットワーク最大の分散型取引所アグリゲーターだった Jupiter Exchange を抜いた。この動きは、Solana 上の資本が取引量よりもステーキング利回りを追い始めていることを示しており、暗号資産で最も急成長している DeFi エコシステムの内部で、実際に資金がどこへ動いているのかを追ううえで注目すべき変化だ。
Summary
主なポイント
- Sanctum は TVL で Jupiter Exchange を抜き、Solana 上のトッププロトコルとなり、Jupiter の長期にわたる首位独走に終止符を打った。
- Sanctum の TVL は 2026 年 8 月下旬に約 16.6 億ドル に達し、Q2 末時点の 1,664 万 SOL（約 12.8 億ドル）から増加した。
- Jupiter Exchange は 2026 年 6 月時点で約 13.4 億ドル の TVL を維持していたが、現在は Sanctum の成長に後れを取っている。
- Sanctum の収益は、TVL が過去最高を更新したにもかかわらず、2026 年第 2 四半期に 39.7% 減少し 88 万ドルとなった。
- 2026 年 7 月にローンチされた新しいモバイルアプリは、すでに 9,000 人以上のユーザーを獲得している。
Sanctum が TVL で Jupiter Exchange を抜き Solana のトッププロトコルに
Sanctum が Solana の TVL ランキングでトップに躍り出たことは、この指標においてリキッドステーキングプロトコルが Jupiter の DEX アグリゲーション事業を初めて上回ったことを意味する。このマイルストーンは、Solana の投資家が現在どこに資本を置くことを選んでいるかを反映している。スワッププールで取引手数料を追い求めるのではなく、SOL を保有している間も生産的に活用できる構造に資本を置いているのだ。
TVL の主なマイルストーンとシェア拡大
2026 年第 2 四半期末までに、Sanctum のプロトコル TVL は 1,664 万 SOL に達し、前四半期の 1,544 万 SOL から 7.8% 増加して過去最高を更新した。当時の SOL 価格で換算すると、およそ 12.8 億ドルに相当する。その成長はそこで止まらなかった。8 月下旬までに、Sanctum のバリデーター LST はさらに増加し、総ロック価値は約 16.6 億ドル に達した。
この拡大は、SOL 全体供給量に占める Sanctum のシェアにも表れている。プロトコルは現在、流通している SOL のうち 2.72% を保有しており、12 か月前に記録された 2.02% から増加している。これは、1 パーセントポイントごとに、単一のシステムを通じて動くステーキング価値が数十億ドル規模となる市場において、意味のあるジャンプだ。
Sanctum と Jupiter Exchange の TVL 比較
一方の Jupiter は、2026 年 6 月時点で約 13.4 億ドルの TVL を維持していた。この数字はかつて Jupiter を Solana プロトコルの中で疑いようのないリーダーにしていたが、夏を通じた Sanctum の着実な上昇がその差を縮め、ついには追い越した。この「フリップ」は、Jupiter のビジネスが絶対額として縮小していることを意味するわけではない。Jupiter は依然として Solana の DeFi インフラの中で最も重要なコンポーネントの一つを運営している。しかし、この期間において Sanctum の方がより速く成長し、ランキングを塗り替えるに至ったことは事実だ。
Sanctum のイノベーション：Infinity プールとリキッドステーキング・エコシステム
Sanctum の成長を支えているエンジンは、リキッドステーキングが長年抱えてきた問題の一つである「断片化」を解決するために設計された流動性デザインだ。各リキッドステーキングトークンを薄く孤立したプールに閉じ込めるのではなく、Sanctum は多くのトークン間で流動性をまとめてプールし、ユーザーがポジションの出入りを行う際にスリッページでリターンが削られにくくしている。
リキッドステーキングトークン間での共有流動性メカニズム
このメカニズムは Infinity プールと呼ばれ、プロトコルの中核的イノベーション となっている。各リキッドステーキングトークンがそれぞれ限られたスワップ深度で動作する代わりに、Sanctum のアーキテクチャでは、幅広い LST が単一の統合構造を通じて流動性を共有できる。この設計こそが、Sanctum が小規模でサイロ化されたステーキングトークンを悩ませるようなボトルネックなしに、増大する需要を吸収できている大きな理由だ。
発行されたリキッドステーキングトークンの規模
Sanctum は、Solana エコシステム全体のパートナー向けに、バリデーター名義の幅広い LST の創出を支えてきた。その数は、カウント方法によって約 200 から 1,000 超まで幅があると見積もられている。この幅広さこそが Infinity プールの価値を高めている。共有流動性に接続される LST が増えれば増えるほど、システム全体はその内部のすべての参加者にとってより有用になる。
成長の課題：TVL 増加の一方で収益は減少
Sanctum では、すべての指標が同じ方向に動いたわけではない。2026 年を通じて総ロック価値は増え続けた一方で、プロトコルの収益は異なるストーリーを語っている。Sanctum は第 2 四半期に 88 万ドルの収益を上げたが、これは前期比で 39.7% の減少だった。
この乖離には意味がある。プロトコルは、手数料体系、インセンティブプログラム、市場環境の変化によって、保有資産から実際に取り込める価値の量が変わる場合、TVL が過去最高を記録していても取り分が減少することがある。共有流動性を基盤とするプロトコルにとって、預かり資産の増加が必ずしも収益の増加に直結するわけではない。このギャップは、Sanctum の現在の軌道における興味深い緊張関係の一つだ。
新製品ローンチとユーザー獲得
Sanctum は 2026 年にバランスシートを拡大しただけでなく、新たなフォーマットへのリーチも広げた。プロトコルは 2026 年 7 月にモバイルアプリをローンチし、市場投入から間もない段階で 9,000 人以上のユーザーを獲得した。これまで中核プロダクトを主にブラウザベースのインターフェース上で展開してきた DeFi プロトコルにとって、このような早期のモバイルでの牽引力は、Sanctum が典型的なデスクトップ中心の DeFi ユーザー層を超えて、ユーザーベースの拡大を図っていることを示唆している。
リキッドステーキングの台頭が示す、Solana DeFi の地殻変動
Sanctum が Jupiter を追い抜いたことは、単なるランキング上の話題以上の意味を持つ。これは、Solana の DeFi 資本がどこへ向かっているかを示すシグナルだ。これまでの市場サイクルでは、Jupiter のような DEX アグリゲーターが、ネットワーク上で取引が支配的なユースケースだったがゆえに、バリューチェーンの中心に位置していた。Jupiter はその機能を巡って強固な堀を築き上げ、今も Solana インフラの中で最も重要なコンポーネントの一つであり続けている。
しかし、リキッドステーキングは取引プールにはないものを提供する。それは、SOL をネイティブステーキングで遊ばせたり、ウォレット内で未使用のままにしておくのではなく、資産を流動性のある状態に保ちながら ステーキング報酬を得られるという点だ。この組み合わせにより、リキッドステーキングは暗号資産全体で最も急成長しているカテゴリの一つとなっている。Ethereum では、Shapella アップグレードによって出金が解放された後、独自のリキッドステーキング・エコシステムが急速に拡大し、Solana でも同様のダイナミクスが現在進行しているように見える。その中心に位置しているのが Sanctum だ。
より広い市場にとっての意味としては、資本が純粋な取引インフラではなく、利回りを生むステーキングプロダクトへとローテーションし続けるなら、どのプロトコルが最も深い流動性を握るのか、そして投資家、ビルダー、さらにはバリデーターまでもが、次に Solana エコシステムのどこへ接続するかを決める際に、どのプロトコルを優先するのかが変わってくる可能性がある。
FAQ
Sanctum の台頭は Solana エコシステムにとって何を意味しますか？
Sanctum が TVL で Jupiter Exchange を上回ったことは、Solana 上で分散型取引所アグリゲーションからリキッドステーキングプロダクトへと資本が大きくシフトしていることを示しています。
Sanctum の Infinity プールはどのように機能しますか？
Infinity プールは、複数のリキッドステーキングトークン間で流動性を共有できるようにし、各トークンを別々のプールに隔離するのではなく、流動性をまとめてプールします。
Sanctum の収益は TVL とともに成長しましたか？
いいえ。TVL が増加したにもかかわらず、Sanctum の収益は 2026 年第 2 四半期に 39.7% 減少し 88 万ドルとなりました。
Sanctum の新しいモバイルアプリのユーザー獲得状況はどうですか？
2026 年 7 月にローンチされた Sanctum のモバイルアプリは、ローンチ後間もなく 9,000 人以上のユーザーを獲得しました。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
