ロンドン証券取引所は、Kraken の親会社である Payward と提携し、英国株のトークン化 を一般層へと広げようとしている。これにより、英国で上場している最大手企業の株式が、24時間オンチェーンで取引できるようになる可能性がある。この提携は火曜日に発表され、ロンドン上場企業のうち時価総額上位 100 社が Payward の xStocks フレームワークに組み込まれることになった。同プラットフォームは、ローンチ以来すでに400 億ドル超の取引高を記録している。
Summary
主なポイント
- ロンドン証券取引所と Payward は、xStocks フレームワークを通じて、ロンドン証券取引所に上場する時価総額上位 100 社の株式をトークン化し、最初の銘柄は数週間以内に提供開始される見込み。
- トークン化された英国株は 110 か国以上の投資家に提供されるが、現時点では英国居住の投資家は購入対象から除外されている。
- xStocks は累計 400 億ドル超の取引高を生み出しており、そのうち約 200 億ドルがオンチェーンで直接決済され、保有者は 20 万人以上にのぼる。
- LSE は、規制当局の承認を前提に、将来的に xStocks を 24 時間取引市場である LSE 24 に上場させる計画。
- Payward と LSE は、従来株式と同じ権利を持つネイティブな株式トークンを、オンチェーン上で直接発行する可能性についても検討する。
ロンドン証券取引所と Payward、英国株トークン化で提携
この取引は、主要な国立証券取引所の看板企業をトークン化資産の領域に取り込むうえで、これまでで最も重要な一歩の一つとなる。ニッチな暗号資産の実験ではなく、これは FTSE の中でも最も活発に取引される銘柄を対象とした、ロンドン証券取引所のトークン化 だ。
LSE 上位 100 社が xStocks フレームワークへ
この合意により、ロンドン証券取引所に上場する時価総額上位 100 社の株式が、Payward xStocks を通じて提供されることになる。最初の英国株は今後数週間以内に取引開始となる見込みだが、それ以上の具体的な開始日は両社とも明らかにしていない。
各 xStock は、そのトークンが表す原資産証券によって 1 対 1 で裏付けられており、シンセティックなデリバティブではなく、カストディで保管されている実際の株式に直接紐づくデジタルな請求権となっている。
英国投資家を除くグローバルアクセス
取引が開始されると、トークン化された株式は、適格投資家であれば110 か国以上からアクセス可能となる。注目すべきは、現時点で xStocks は英国居住者には提供されていないため、英国在住の投資家自身は対象外となる点だ。その結果、英国の最大手企業の株式が、国内投資家よりも先に、海外投資家向けにオンチェーンで取引可能になるという奇妙な構図が生まれている。
この動きは、Payward が xStocks を当初の米国株中心から拡大しようとする、より広範な取り組みに続くものだ。7 月には、同社は金融インフラプロバイダー GTN と提携し、まず香港上場株から着手して、その後に英国、欧州、韓国を視野に入れつつ、フレームワークを国際的に拡大した。この提携により、90 を超える国際市場での執行、カストディ、記録管理のサポートが追加された。
xStocks 市場はすでにどれほど大きいのか？
xStocks の数字を見ると、単なるパイロットプロジェクトをはるかに超えて急速にスケールしてきたプラットフォームであることがわかる。LSE の発表時点で、xStocks は累計で400 億ドル超の取引高を生み出しており、そのうち約 200 億ドルがオンチェーンで直接決済され、プラットフォーム全体で 20 万人以上の保有者を抱えていた。
その成長は、急激というより着実なものだった。Payward が 7 月に GTN との提携を結んだ時点で、xStocks は 500 を超えるトークン化資産をサポートし、取引高は370 億ドル超に達していた。8 月中旬までにはその数字は 380 億ドルを超え、これと時を同じくして Kraken は、欧州経済領域（EEA）の適格顧客向けに 7,000 銘柄の米国株を提供開始し、同一口座内で 700 超の xStocks と 600 超の暗号資産も取引可能にした。これらは、EU の MiFID II 枠組みの下で認可を受けたキプロス法人 Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited を通じて提供されている。
各トークンの裏側にある構造
xStocks を従来型の証券口座での保有と差別化しているのは、移転の柔軟性だ。各トークンは原資産株式によって 1 対 1 で裏付けられているため、対応する中央集権型取引所を通じて24 時間取引できるほか、セルフカストディウォレットへ移転したり、互換性のあるオンチェーンアプリケーションと相互作用したりできる。これは、取引所の営業時間に縛られた標準的な証券口座に眠る従来株式では実現できない機能だ。
次のステップ：LSE 24 とネイティブなオンチェーン株式
今回の発表で最も重要なのは、トークン化そのものではなく、これらのトークンが将来的にどこで取引されるかもしれない点かもしれない。ロンドン証券取引所は、計画中の 24 時間取引市場である LSE 24 における構成要素の一つとして xStocks を位置づけているが、このステップは依然として規制当局の承認に左右される。
24 時間取引のための規制された市場
規制当局の承認を条件として、LSE は LSE 24 に xStocks を上場し、その取引をサポートする意向だ。LSE 24 は、最終的には米国、欧州連合、英国、香港のトークン化株式をカバーし、フレームワークの成熟に応じて他の資産クラスにも拡大することが見込まれている。同取引所は今回の取引以前から夜間取引の基盤整備を進めており、7 月には、英国および米国市場に連動する上場投資商品（ETP）に焦点を当てた、2027 年前半を目標とする別の夜間市場構想を示していた。
LSE の最高経営責任者（CEO）であるジュリア・ホジェット氏は、個人投資家がロンドンのタイムゾーンを活用して国内外の資産にエクスポージャーを取りたいという関心を示していると述べており、今回の Payward との提携により、そこにトークン化証券が組み込まれる形となる。ホジェット氏は、この取り組みの進め方について慎重な姿勢を示し、トークン化は「規制された市場の信頼、権利、役割を損なうことなく発展していかなければならない」と語った。
完全オンチェーンでの株式発行の検討
既存株式に紐づくトークンの流通にとどまらず、Payward と LSE は、従来株式と完全に代替可能で、従来株式と同じ権利を持つネイティブな株式トークンをオンチェーン上で直接発行することも検討すると述べた。これは、トークンが取引所自身によってブロックチェーン上でネイティブに発行されるのではなく、Payward のカストディフレームワークを通じて保有される証券に対して発行されるという、現在の xStocks モデルからの転換を意味することになる。この計画のこの部分については、現時点でスケジュールは設定されていない。
Payward の共同 CEO であるアルジュン・セティ氏は、この協業を、暗号資産と伝統的金融が必然的に衝突する運命にはなかったことの証左として位置づけた。セティ氏は、「長年にわたり、暗号資産と伝統的金融は衝突コースにあり、どちらか一方が敗者になると考えられてきた。しかし、それは本当の物語ではなかった」と語った。
市場と投資家にとっての意味
この提携は、ブロックチェーンベースのトークン化株式が、暗号資産ネイティブなプラットフォームにとどまらず、規制された金融インフラへと広がりつつあることを示している。xStocks が Kraken のような取引所上だけに存在するのではなく、このフレームワークが認可を受けた証券取引所の市場へとつながる現実的な道筋ができたことで、機関投資家がトークン化商品に関与しやすくなる可能性がある。
また、トークン化株式を単なる取引手段以上のものとして活用したいという需要も高まっている。7 月には、Kraken は米国外の適格顧客向けに、Kraken Pro 上で、選定された xStocks を通じて先物および証拠金取引に参加するための担保として 10 種類の資産を活用できるようにした。ローンチ時点で対象となったのは、Apple、Nvidia、Tesla、Strategy、Robinhood、Alphabet、および複数の主要 ETF のトークン化バージョンなどだ。Kraken は資産ごとに異なるヘアカットを適用し、トークン化された SPY や QQQ のような広範な市場連動商品には10%のヘアカットを、複数の個別株には 20% のヘアカットを、よりボラティリティの高い銘柄にはさらに大きなディスカウントを設定した。先物の担保は米国外の適格顧客（EEA 居住者を含む）に提供される一方、証拠金取引の担保については EEA 顧客は対象外とされた。
この種のユースケースが重要なのは、投資家がトークン化株式へのエクスポージャーを維持しながら、同じ保有資産を他のポジションの担保として同時に活用できる点にある。これは、まず売却しなければならない従来の証券口座の株式では、同じ形では実現できない機能だ。
発表に対する市場の反応は、良くても限定的なものだった。ロンドン証券取引所グループの株価は、取引の枠組みが取引所の中核事業を損なうのではなく拡大するものとして位置づけられていたにもかかわらず、火曜日のロンドン早朝取引でおよそ2%下落した。
FAQ
ロンドン証券取引所と Payward の提携の範囲は？
両者は xStocks フレームワークを用いて、ロンドン証券取引所に上場する時価総額上位 100 社の株式をトークン化する。
xStocks を通じてトークン化株式に投資できるのは誰か？
110 か国以上の投資家が xStocks にアクセスできるが、現時点では英国居住の投資家は対象外となっている。
LSE 上で xStocks をサポートする将来の取引インフラは？
ロンドン証券取引所は、規制当局の承認待ちではあるものの、LSE 24 と呼ばれる今後の 24 時間市場で xStocks の取引をサポートする計画だ。
ネイティブな株式トークンはブロックチェーン上で直接発行されるのか？
Payward と LSE は、従来株式と同じ権利を持つ、LSE が発行するネイティブな株式トークンをオンチェーン上で直接発行することを検討する意向だ。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集部による確認を経ています。
