Circle は、その歴史の中で最も重要な規制上のハードルの 1 つをクリアし、全国信託銀行を設立するための最終承認を通貨監督庁（Office of the Comptroller of the Currency：OCC）から獲得しました。この法人は正式名称をFirst National Digital Currency Bank, N.A.とし、Circle National Trust のブランドで運営されます。これにより、USDC の発行主体が初めて連邦銀行制度の枠組みの中に明確に位置付けられることになります。
Summary
要点
- Circle は、連邦の直接監督下で Circle National Trust として運営されるFirst National Digital Currency Bank, N.A.の開設について、OCC から最終承認を受けた。
- 立ち上げ時点では、Circle National Trust は Circle およびその関連会社向けの受託者としてのデジタル資産カストディを提供し、USDC リザーブの管理は将来のフェーズに先送りされる。
- ナショナル・トラスト・チャーターは、現金預金と貸出を禁止する一方で、顧客資産の保有を認めている。
- USDC の発行業務は、Circle National Trust ではなく、ニューヨーク州の限定目的信託会社に移管される。
- ロイターによると、このニュースを受けて Circle の株価はプレマーケットで 10% 上昇したものの、CRCL は年初来で前日終値までに 20.5% 下落しており、時価総額は約 157 億ドルだった。
Circle、ナショナル・トラスト・バンクに対する OCC の最終承認を取得
この承認により、Circle はOCC のトラスト・チャーター・プロセスをうまく乗り越えた、限られた暗号資産企業の一員となりました。Circle National Trust は、米国におけるナショナル・バンクおよびナショナル・トラスト・バンクの主要な規制当局である OCC による直接の連邦監督を受けます。この連邦レベルの関係は、Circle がこれまでに取得してきた州レベルのライセンスとは本質的に異なり、同社の規制上の地位における構造的なアップグレードを意味します。
ここに至るまでの道のりは長いものでした。Circle が最初に OCC に申請したのは 2025 年 6 月 30 日であり、当初の目標は、このチャーターを用いて USDC リザーブの管理を連邦の監督下に置くことでした。条件付き承認は Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxos と並んで2025 年 12 月に続きました。最終承認が下りたのは 2026 年 7 月であり、最初の申請から 1 年以上を要したことになります。
Circle の共同創業者で会長兼最高経営責任者（CEO）のJeremy Allaire氏は、この承認について「ブロックチェーン技術とデジタル資産を米国金融システムの中核に取り込むうえで決定的な一歩だ」と述べました。
Circle National Trust のサービス内容と制約
立ち上げ時点での受託者としてのデジタル資産カストディ
Circle National Trust が営業を開始するとき、その最初かつ主要なサービスは、Circle およびその関連会社向けの受託者としてのデジタル資産カストディとなります。OCC に承認された事業計画では、需要に応じて、銀行やその他の金融機関など、限定された数の機関投資家に対してカストディ・サービスを拡大する余地も残されています。この拡大は立ち上げ時点で保証されているわけではありませんが、そのための枠組みは用意されています。
これにより、Circle National Trust はフルサービスの銀行ではなく、カストディを第一とする機関として位置付けられます。この区別が重要なのは、ナショナル・トラスト・チャーターには意味のある制約が伴うためです。
預金と貸出に関するチャーター上の制限
このチャーターは、Circle が現金預金を受け入れたり、貸出を行ったりすることを禁止しています。一方で、顧客資産の保有は認められており、これは範囲こそ限定的ですが戦略的に重要な認可です。Circle にとって、これは連邦規制下のカストディ業務を確立するには十分であり、州レベルのトラスト・ライセンスだけの場合と比べて、はるかに高い機関投資家からの信頼をもたらします。
Circle は長年にわたり州ライセンスを保有しており、2015 年にはニューヨーク州金融サービス局から初の BitLicense を取得したほか、英国、シンガポール、バミューダでもライセンスを取得しています。今回の OCC チャーターは、そうした既存の枠組みに連邦レベルのレイヤーを追加するものです。
USDC リザーブ管理の先送り
Circle の当初計画からの大きな変更点の 1 つは、USDC リザーブの管理が将来のフェーズに先送りされたことです。Circle が 2025 年 6 月に OCC へ申請した際には、リザーブを連邦の監督下に置くことが中心的な目的でした。この目標が放棄されたわけではありませんが、立ち上げ時点では実現しません。
別途、USDC の発行そのものは、Circle National Trust ではなく、ニューヨーク州の限定目的信託会社に移管されます。両者は明確に異なるオペレーション上の役割を担い、ナショナル・トラスト・バンクはカストディに、ニューヨークのビークルはステーブルコイン発行の実務にそれぞれ特化します。
USDC は現在、CoinGecko によれば約 732 億ドルの時価総額を有しており、そのリザーブのガバナンスは極めて大きな金融的意義を持ちます。
規制監督と OCC チャーター・ウェーブの広がり
Circle の OCC トラスト・バンク承認は、単独で起きた出来事ではありません。これは、米国で連邦規制下の銀行ステータスを求める暗号資産企業の大きな波の一部です。Circle が 2025 年 6 月に申請した後、申請の列は急速に拡大しました。Ripple が 2 日後に申請し、Paxos が 8 月、Coinbase が 10 月、Crypto.com がその直後に続きました。2026 年までには、トランプ氏が支援する World Liberty Financial、野村が支援する Laser Digital、Payoneer、Morgan Stanley、Zerohash、Charles Schwab、Citadel が支援する EDX、さらに Payward Kraken や Catena Labs などが名を連ねるようになりました。
すでに進展を見せている企業もあります。Crypto.com と Coinbase は条件付き承認を獲得しました。Stripe 傘下の Bridge は 2 月に条件付き承認を取得しました。BitGo は 2025 年 12 月に OCC から完全承認を受けました。そして Circle の最終承認のわずか数日前には、日本のソニーバンクが Connectia Trust という信託子会社に対する条件付き承認をクリアしました。同社はドル建てステーブルコインの発行を計画しており、最終承認を前提に 2027 年中のローンチを目指しています。ソニーバンクは、Connectia Trust を 4,000 万ドルの資本で設立すると述べています。
この波が起こる以前、ナショナル・トラスト・チャーターを保有する暗号資産企業は、2021 年に認可を受けた Anchorage Digital Bank のみでした。2025 年以降の承認ペースは、連邦規制当局がデジタル資産ビジネスとどのように向き合っているかにおける根本的な変化を示しています。
ウォーレン議員の反発と政治的側面
この拡大を単純に歓迎していない人々もいます。エリザベス・ウォーレン上院議員は、ナショナル・バンク法の要件を満たしていないと主張する企業に対して OCC がナショナル・トラスト・チャーターを付与していることに、公然と反発しています。250 社以上の暗号資産関連企業を代表する Digital Chamber は 5 月にこれへ反論し、CEO の Cody Carbone 氏は、ウォーレン議員がこれらの承認を「明白な違反」と表現したことについて、法令および OCC の長年のチャーター権限の双方を誤解していると述べました。
こうした政治的緊張は承認のペースを鈍らせてはいませんが、これらのチャーターを可能にしている規制枠組みが、法的あるいは立法上の精査にさらされる可能性を示唆しています。Circle にとっては、OCC の直接監督下で事業を行うことが、むしろ防御力を高めることになり得ます。連邦の監督を受ける機関は、州や海外のライセンスのみに依拠している企業よりも、批判の的になりにくいからです。
Circle とステーブルコイン業界にとっての意味
Circle がナショナル・トラスト・バンクを追求する戦略的な理由は明白です。特に銀行や資産運用会社などの機関投資家は、取引相手が公的に認められた連邦監督下で事業を行っていることをますます求めています。OCC チャーターに基づくカストディ事業は、州ライセンスのみに基づく事業とは、そうした対話においてまったく異なる重みを持ちます。
より広いステーブルコイン業界にとって、Circle の最終承認は一種の実証例です。これは、OCC の条件付き承認ルートが理論上のものではなく、実際に通過可能なプロセスであることを示しています。まだ審査待ちの企業は、より明確なベンチマークを得たことになります。また、将来的に USDC リザーブの管理が Circle National Trust の監督下に置かれる予定であることから、ステーブルコイン・ガバナンスに対する長期的な影響は大きなものとなり得ます。世界最大級のドル連動資産の 1 つが、初めて連邦監督下のカストディ構造に組み込まれる可能性があるためです。
このニュースを受けて Circle の株価はプレマーケットで 10% 上昇しましたが、文脈も重要です。LSEG のデータによれば、CRCL は木曜日の終値までに年初来で 20.5% 下落しており、時価総額は約 157 億ドルでした。今回の株価反応は本物の楽観論を反映する一方で、市場がどれほど規制面での進展を待ち望んでいたかも浮き彫りにしています。
FAQ
Circle がナショナル・トラスト・バンクに対する OCC 承認を受けたことの意義は何ですか？
Circle が Circle National Trust を OCC の直接監督下で運営できるようになる連邦規制上のマイルストーンであり、Circle およびその関連会社向けの受託者としてのデジタル資産カストディ・サービス、さらには将来的に銀行などの機関投資家向けサービスを可能にする点に意義があります。
Circle National Trust は USDC リザーブをすぐに管理しますか？
いいえ。Circle National Trust による USDC リザーブの管理は将来のフェーズに先送りされており、立ち上げ時点では行われません。
ナショナル・トラスト・チャーターによって Circle National Trust に課される制限は何ですか？
このチャーターは、現金預金の受け入れと貸出を禁止する一方で、受託者としてのカストディ契約の下で顧客資産を保有することを認めています。
今後、USDC の発行は誰が担当しますか？
USDC の発行は、条件付き承認の条件に従い、Circle National Trust ではなくニューヨーク州の限定目的信託会社に移管されます。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
