現在では、わずか 2 つのプラットフォームが、業界全体の残りを合わせたよりも多くの暗号資産アプリケーション収益を獲得している。この衝撃的な現実は、セクターがこれまでで最も集中した統合フェーズを進行中だと主張するARK Investの新たな分析の核心にある――どのプロジェクトが生き残り、どれが静かに姿を消すのかという勢力図が、水面下で描き直されているのだ。
Summary
主なポイント
- Hyperliquid と Pump.funの 2 つで、暗号資産アプリケーション収益全体のおよそ67％を占めていると、ARK Invest のリサーチ・アソシエイトである Lorenzo Valente は述べている。
- 合成ドル・プロトコルであるEthenaを加えると、上位 3 プラットフォームの合計シェアはほぼ80％に達し、暗号資産収益の集中度としては過去最高水準となる。
- BitMEXは、オーナーである HDR Global Trading による戦略的レビューを経て、2026 年 9 月に取引所を閉鎖する予定であり、BitMartは 8 月 26 日までに取引を終了し、2027 年 1 月までに完全に事業を停止する。
- Bybitは、現地のデジタル資産企業NOBIの過半数株式を取得することで、2026 年 8 月にインドネシアへ事業を拡大した。
- こうした淘汰が進む一方で、Valente は全体的なトレンドを暗号資産業界にとって「極めて強気」だと評している。
少数プロトコルの支配が暗号資産収益を形作る
数字だけを見ても、状況は明白だ。永久先物取引所のHyperliquidとミームコインのローンチパッドである Pump.fun の 2 つで、暗号資産アプリケーション収益全体の約 67％を稼ぎ出している――セクター全体が生み出す収益の 3 分の 2 以上が、わずか 2 つのプラットフォームに流れ込んでいることになる。この数字は、ARK Invest のリサーチ・アソシエイトである Lorenzo Valente が、2026 年 7 月 30 日に X への投稿で共有したデータに基づくものだ。
そして、状況はそこからさらに極端になる。合成ドル・プロトコルであるEthenaを加えると、これら上位 3 プラットフォームだけで暗号資産アプリケーション収益のほぼ 80％を占めることになる。Valente はこれを、セクターにおける収益集中度の過去最高水準だと表現し、業界がこれまで一度も到達したことのない閾値だと指摘した。
重要なのは、数字の大きさそのものだけではない。資本とユーザーが、選択肢がある中で実際にどこへ向かっているのかを示している点にある。投資家はこれまで以上に選別的になっており、Valente は、関心と資金を、人々が実際に使いたいと証明されたプロダクトを持つプラットフォームへと集中させていると主張する。それ以外のプロジェクトは、ユーザー獲得でも資金調達でも、競争が一段と厳しくなっている。
ARK Invest が「過去最大」と見る業界再編
Valente の中核的な主張は、暗号資産業界が現在、これまでで最大の統合フェーズを迎えているというものだ――単なる通常のサイクル調整ではなく、エコシステム全体における収益と存続可能性の分配構造そのものが変化している、構造的なシフトだという。
小規模・脆弱な暗号資産プロジェクトは資本調達に苦戦
小規模プロジェクトにとって、その波及効果は直接的かつ厳しい。収益が支配的なプラットフォームへと集中するにつれ、弱いプロトコルは資本調達がますます困難になる。実際に使われている強力なプロダクトを欠くプロジェクトに残された道は狭まりつつあり、買い手を見つけるか、より強い主体と合併するか、あるいは完全に清算・終了するかのいずれかになりつつある。
これはエコシステム全体にとって重要だ。というのも、暗号資産分野は歴史的に、細分化によって成長してきたからだ――何百もの競合プロジェクトが乱立し、それぞれが投機的な資本の一部を引き寄せてきた。このダイナミクスが崩れつつあるように見える。投資家の選別眼が、これまでのサイクルではここまで強く働くことの少なかった「フィルター」として機能し始めているのだ。その結果として起きているのは、暴落というよりも、成熟産業で見られるような統合に近い、自然なふるい落としである。
Valente は今後数カ月の間に、合併・買収・チャプター 11（連邦破産法第 11 章）申請、プロジェクトのシャットダウン、そしてプロダクトではなくエンジニアリングチームを取り込むことを主目的とした「アクイハイア（acqui-hire）」が、さらに増えると予想している。
取引所の閉鎖と買収が示す市場の再編
この統合の仮説は、抽象論ではない。実際にユーザーを抱える取引所がすでに閉鎖されており、別の取引所はゼロから構築するのではなく、買収によって新市場へ参入している。
BitMEX と BitMart が計画的な閉鎖を発表
暗号資産初期の著名なデリバティブ取引所の 1 つである BitMEX は、オーナーである HDR Global Trading による戦略的レビューを受けて、2026 年 9 月に取引所を閉鎖すると発表した。同取引所は発表に先立ち、すでに取引ペアやデリバティブ契約の上場廃止を加速させており、正式な閉鎖通知のかなり前から、取引需要の弱さを示唆していた。
その直後に、BitMart も独自の発表を行った。同取引所は、8 月 26 日に取引サービスを終了し、2027 年 1 月までに事業を完全に終了すると述べた。BitMart は、事業環境の見直し、現在の市場環境、自社の戦略的方向性を理由として挙げている。両社とも、今回の閉鎖を「計画的なビジネス上の決定」と位置づけており、緊急避難的な撤退ではないと強調している――これは、この統合の波が秩序立った構造的なものであることを物語っている。
Bybit は NOBI 買収を通じてインドネシアへ進出
一部の取引所が閉鎖に向かう一方で、逆方向に積極的に動く取引所もある。2026 年 8 月、Bybit はインドネシアで現地運営の取引所を立ち上げたが、これは現地のデジタル資産企業 NOBI の過半数株式を取得したことに続く動きだった。この拡大により、Bybit は既存のインフラとユーザー基盤を持つ地域オペレーターを通じて、アジア最大級の暗号資産市場の 1 つに参入することになる――現地でコンプライアンス体制やブランド認知をゼロから構築するよりも、はるかに速いルートだ。
一方に BitMEX と BitMart、もう一方に Bybit という対照的な動きは、現在の暗号資産市場が持つ二面性をよく表している。統合が意味するのは、業界が縮小しているということではない――資源とユーザーが、自らの地位を勝ち取ったプラットフォームへと集中しているということだ。
この統合フェーズが今後意味するもの
Valente が提示する分析的な枠組みは、じっくり考える価値がある。3 つのプラットフォームがセクター収益のほぼ 80％を獲得している状況は、多くの産業では独占的な力学への懸念を呼び起こすだろう。だが暗号資産においては、読み解き方が異なる。収益を支配しているプラットフォームは、規制上の参入障壁や、過去の時代から受け継いだネットワーク効果によってではなく、実用性が高く流動性の深いプロダクトを構築した結果として、その地位を得ているからだ。
この違いこそが、Valente が全体的なトレンドを業界にとって「極めて強気」と呼んだ理由である。弱いプロジェクトを淘汰し、資本を実績あるプロジェクトへと再配分する動きは、よりレジリエントなエコシステムを生み出す傾向がある。市場が今注視しているのは、現在の上位 3 プラットフォーム以外で、この集中した層に食い込めるだけのプロダクトの強さを持つのはどこか――そして、暗号資産収益の集中がさらに進む中で、どのプロジェクトが次のアクイハイアや静かなシャットダウンの対象となるのか、という点だ。
FAQ
暗号資産収益の集中が進むことは、小規模プロジェクトにとって何を意味しますか？
投資家の選別が厳しくなるにつれ、小規模で脆弱なプロジェクトは資本調達が一段と難しくなります。ユーザーに本当に使われているプロダクトを持たないプロジェクトは、閉鎖、より強いプラットフォームとの合併、あるいは主にチームを獲得することを目的としたアクイハイアによる買収といった道をたどる可能性が高まっています。
現在、どのプラットフォームが暗号資産アプリケーション収益を支配していますか？
ARK Invest のリサーチ・アソシエイトである Lorenzo Valente によると、Hyperliquid と Pump.fun の 2 つで暗号資産アプリケーション収益のおよそ 67％を占めています。Ethena を加えると、上位 3 プラットフォームの合計シェアはほぼ 80％ に達し、セクターにおける収益集中度としては過去最高水準となります。
最近発表された主な取引所の閉鎖にはどのようなものがありますか？
BitMEX は、オーナーである HDR Global Trading による戦略的レビューを受けて、2026 年 9 月に取引所を閉鎖すると発表しました。BitMart は、8 月 26 日に取引サービスを終了し、2027 年 1 月までに完全に事業を停止する計画です。両取引所とも、これらの閉鎖を計画的なビジネス上の決定だと説明しています。
統合トレンドは今後どのように進展すると見込まれていますか？
Valente は、今後数カ月にわたり、合併・買収・チャプター 11 破産申請・プロジェクトのシャットダウン・アクイハイアがさらに増えると予想しています。こうした淘汰にもかかわらず、彼は全体的な方向性を暗号資産業界にとって「極めて強気」だと述べており、統合を、市場が最も強いプロダクトを中心に成熟していく兆候と見なしています。
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”暗号資産収益の集中が進むことは、小規模プロジェクトにとって何を意味しますか？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”投資家の選別が厳しくなるにつれ、小規模で脆弱なプロジェクトは資本調達が一段と難しくなります。ユーザーに本当に使われているプロダクトを持たないプロジェクトは、閉鎖、より強いプラットフォームとの合併、あるいは主にチームを獲得することを目的としたアクイハイアによる買収といった道をたどる可能性が高まっています。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”現在、どのプラットフォームが暗号資産アプリケーション収益を支配していますか？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ARK Invest のリサーチ・アソシエイトである Lorenzo Valente によると、Hyperliquid と Pump.fun の 2 つで暗号資産アプリケーション収益のおよそ 67％を占めています。Ethena を加えると、上位 3 プラットフォームの合計シェアはほぼ 80％ に達し、セクターにおける収益集中度としては過去最高水準となります。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”最近発表された主な取引所の閉鎖にはどのようなものがありますか？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”BitMEX は、オーナーである HDR Global Trading による戦略的レビューを受けて、2026 年 9 月に取引所を閉鎖すると発表しました。BitMart は、8 月 26 日に取引サービスを終了し、2027 年 1 月までに完全に事業を停止する計画です。両取引所とも、これらの閉鎖を計画的なビジネス上の決定だと説明しています。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”統合トレンドは今後どのように進展すると見込まれていますか？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Valente は、今後数カ月にわたり、合併・買収・チャプター 11 破産申請・プロジェクトのシャットダウン・アクイハイアがさらに増えると予想しています。こうした淘汰にもかかわらず、彼は全体的な方向性を暗号資産業界にとって「極めて強気」だと述べており、統合を、市場が最も強いプロダクトを中心に成熟していく兆候と見なしています。”}}]}
本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集部による確認を経ています。
