今週も金価格は再び下落しました。その反落の背景にある要因は、金そのものと同じくらい、ワシントンとテヘランの動向を物語っています。金は米国の米国債利回りの上昇と原油価格の急騰により、1オンスあたり0.5%安の4,395.78ドルまで下落しました。これは、今年を通して金価格の重しとなってきた2つの大きな逆風が再び強まったことを意味します。中央銀行が記録的なペースで買い続けているにもかかわらず、今回の金価格の下落が起きたことは、短期的な売り圧力と長期的な強気シナリオが、現在は逆方向に引っ張り合っていることを改めて示しています。
Summary
主なポイント
- 金は米国債利回りの上昇と原油高を背景に1オンスあたり0.5%安の4,395.78ドルまで下落し、先物も0.5%安の4,451.07ドルまで下落した。
- イランが「完全攻勢」の軍事姿勢を取ると脅したことで原油価格が上昇し、新たなインフレ懸念が高まった。
- 市場は現在、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）の会合で金利が据え置かれる確率をおよそ65%と織り込んでいる。
- 2026年第1四半期に中央銀行は244トンの金を購入し、これは2024年第4四半期以来最も強い四半期ベースの購入量となった。
- ANZは、中央銀行による分散投資と地政学的緊張を理由に、年末までに金価格が1オンスあたり5,200ドルに達すると予測している。
今週の金価格下落を引き起こしている要因
今回の下落の背景には、おなじみの2つの要因、すなわち債券利回りとエネルギー価格があります。上昇する米国債利回りは、利息も配当も生まない金の保有魅力を相対的に低下させます。この機会費用の計算が、ここ数週間の金の上昇局面に繰り返し上値を抑える形となってきました。金の下落と並行して、銀価格は0.8%安の1オンスあたり65.24ドルまで下落し、プラチナも0.7%安の1,760.90ドルとなりました。一方、米ドル指数は0.1%高の99.67まで上昇し、ドル建て商品に対してわずかながら追加の下押し圧力を加えました。
メカニズムは単純です。今週もそうであったように、ベンチマークである10年物米国債利回りが上昇すると、投資家は無利息資産である金よりも利回りのある債券へ資金を移すインセンティブが高まります。まさに今回起きたのはその動きであり、最近の金の反発がなめらかではなく、ぎくしゃくしたものに見える理由でもあります。
原油価格とイランの戦争レトリックがインフレ懸念を増幅
イランが、米国との外交交渉が決裂した場合には「完全攻勢」の軍事姿勢を取ると表明し、ワシントンが一時停戦の延長を否定したことで、原油も独自の圧力要因となりました。この組み合わせにより、エネルギー市場は神経質な状態が続いています。原油価格の上昇は一般的にインフレ期待を押し上げ、それによってFRBが高金利をより長く維持する可能性が高まります。金はインフレヘッジとしての評判があるにもかかわらず、こうした結果は通常、金にとって逆風となります。
ホルムズ海峡をめぐる緊張も依然として解消されていません。AllSource Investment Managementの創業者であるパトリック・ケネディ氏はCNBCに対し、「ホルムズ海峡が依然として閉鎖され、イランが再開条件を握っている状況でブレント原油は90ドル近辺にあり、7月のインフレ指標が落ち着きを見せているにもかかわらず、将来のインフレリスクを生かし続けている」と述べました。この見方は、今年トレーダー心理の中で原油と金がなぜこれほど密接に結びついているのかを説明する一助となります。中東情勢のあらゆるエスカレーションが、インフレ期待に直結し、そこからFRBの判断に波及しているのです。
FRBの金利見通しが金市場の先行きを再構築
一連の弱い米経済指標を受けて、市場は9月の利上げ観測を大きく後退させており、その変化が現在の金のポジショニングを形作っています。先月の予想外の雇用減少、鈍化した消費者物価上昇率、弱い小売売上高を受けて、市場は来月の会合でFRBが金利を据え置く確率をおよそ65%と織り込んでいます。これは以前の予想から大きな変化であり、利息を生まない金にとって、金利政策が最大級の変動要因の一つであることを踏まえると、非常に重要な意味を持ちます。
投資家は現在、2つの材料に注目しています。1つは水曜日に公表される7月FOMC議事要旨、もう1つはジャクソンホール・シンポジウムでのケビン・ウォーシュFRB議長の発言です。いずれも、軟化しつつある労働市場と、原油に起因する根強いインフレリスクとのバランスをFRBがどう見ているのかについて、新たな手がかりを与える可能性があります。
ケビン・ウォーシュとジャクソンホールでの試金石
ウォーシュ氏の就任は、すでに市場のFRBの読み方を変えています。B2Prime Groupの創業者兼エグゼクティブ・ディレクターであるユージニア・ミクリアク氏は、CNBCに対し、彼のコミュニケーションスタイルを「慎重で、しばしば曖昧な発言を行う」と表現しました。このパターンは、彼の初めてのFOMC会合で株式市場を動揺させ、注目すべきことに、そのタイミングと重なる形で金価格は上昇し始めました。新たなFRB議長がどちらの方向に傾くのか投資家が読み切れないとき、資本はしばしば株式から、金のような安全資産へと移動します。これが、今回のウォーシュ氏のジャクソンホールでの登壇が、いつにも増して重みを持つ一因となっています。
中央銀行は記録的なペースで金を買い続けている
今週の反落があったにもかかわらず、金価格は依然として上昇しており、今月だけで10%超の上昇となっています。その大きな要因が、公的部門による安定した需要です。世界の中央銀行は2026年第1四半期に244トンの金を購入し、これは2024年第4四半期以来の最高水準となりました。これは、機関投資家による買いが、利回りやドル相場の変動に対して金価格をどれほど下支えしているかを浮き彫りにしています。
特に中国が積極的です。同国の中央銀行は2026年4月だけで8トンの金を追加購入し、これは2024年12月以来最大の月間購入量となりました。さらにCNBCによれば、中国人民銀行は7月にも19.9トンを追加購入しており、これは2023年10月以来最大の月間増加であり、21カ月連続の積み増しとなります。このように、世界有数の外貨準備保有国による複数月にわたる継続的な買いは、短期的な取引環境が悪化しても金価格の下値を支える傾向があり、今回の金価格下落が、長期トレンドの反転ではなく一時的な調整に過ぎないとアナリストが見ている主な理由となっています。
今後の予測と注目すべきテクニカル水準
金は先週、4月以来初めて100日移動平均線を回復しましたが、その後は再びその水準に向かって下落しています。チャート上の次のハードルは4,440ドルから4,450ドルのレンジであり、その上には約4,503ドルの200日移動平均線が控えています。これら2つの水準を明確に上抜ければ、心理的に重要な5,000ドル台への道が開けることになります。
ANZの5,200ドル目標と4,500ドルへの道筋
ANZは金価格が年末までに1オンスあたり5,200ドルに達すると予測しており、その主な要因として、中央銀行による分散投資需要と国際関係の悪化を挙げています。この目標は、本記事全体を通底するストーリーとも整合的です。すなわち、特にイランをめぐる地政学的摩擦と公的部門による買いが構造的な下支えとなる一方で、米国債利回りや原油価格の短期的な変動が、今週のような調整局面を引き起こしているという構図です。
金がこれらのテクニカルな壁を突破できるかどうかは、個々の経済指標というよりも、FRBが次の一手をどう位置づけるかに左右される可能性が高いでしょう。もし水曜日に公表される7月FOMC議事要旨と、ウォーシュ議長のジャクソンホールでの発言が、市場が織り込む「9月据え置き65%」という見方を補強するなら、金は再び足場を固めるかもしれません。逆に、いずれかがインフレに対するよりタカ派的な姿勢を示唆する場合、今回の金価格下落は、中央銀行の買いが再び主導権を取り戻すまで、さらに続く可能性があります。
FAQ
なぜ最近、金価格は下落したのですか？
金価格は、米国債利回りの上昇と原油高により1オンスあたり4,395.78ドルまで0.5%下落しました。これにより、金を保有する機会費用が高まり、インフレ懸念が強まりました。
イランの軍事姿勢は金と原油の価格にどのような影響を与えますか？
イランが「完全攻勢」の軍事姿勢を取ると脅したことで原油価格が上昇し、インフレ懸念が高まり、間接的に金価格にも下押し圧力がかかりました。
9月のFRBの金利決定に関する市場コンセンサスはどうなっていますか？
市場は現在、9月の会合でFRBが金利を据え置く確率をおよそ65%と織り込んでいます。
中央銀行による金の購入は金市場にどのような影響を与えていますか？
2026年第1四半期に中央銀行は244トンの金を取得し、これは2024年第4四半期以来最大の購入量であり、金価格に強力な下支えを提供しています。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集部による確認を経ています。
