Shein はついに株式公開を果たしました — しかも、昔ながらの株式投資と暗号資産取引を組み合わせたひねりを加えての上場です。ファストファッション大手の同社は今週、香港証券取引所に上場すると同時に、従来型の株式売出しと並行して、分散型取引所1inchで初日から取引されるShein トークン化株式SHEINxをローンチしました。この二重のローンチにより、長らく延期されてきた IPO がようやく市場に登場したタイミングで、Shein は伝統的な金融と急成長中のオンチェーン資産の世界の両方に足場を築くことになります。
Summary
主なポイント
- Shein は香港証券取引所で取引を開始し、株価は 1 株あたり 48.56 香港ドルに設定され、BBC と CNBC によると約 136 億香港ドル（約 17 億ドル）を調達しました。
- この上場により Shein の企業価値は約 260 億ドルと評価され、2022 年に非公開市場で付けられていた 1,000 億ドルという評価額から大きく下落しました。
- 株価は初日の取引で一時 9〜10% 下落したものの、その後持ち直し、最終的には BBC と CNBC の報道によれば 0.12% 安で取引を終えました。
- Shein はまた、1inch 上で取引可能な自社株のトークン化バージョンである SHEINx をローンチし、従来の株式取引とブロックチェーン技術を融合させました。
- SHEINx の取引量はまだ報告されておらず、暗号資産市場全体としてはまちまちのシグナルを示しています。
Shein の待望の香港証券取引所デビュー
Shein の香港での株式公開は、他市場での上場を目指して失敗を重ねてきた数年に終止符を打つものですが、市場の評価は冷ややかなものでした。株価は 1 株あたり48.56 香港ドルと、提示レンジの上限を下回る水準で決まり、約 17 億ドルを調達し、BBC によると時価総額は約 263 億ドルとなりました。CNBC は、Shein が約 2 億 8,000 万株を売り出した後の時価総額をやや高い約 265 億ドルと伝えています。
バリュエーション、価格設定、そして上場までの道のり
いずれにせよ、この数字は 2022 年当時に投資家が Shein に付けていた1,000億ドル近い評価額とは大きくかけ離れています。BBC によると株価は寄り付き後に一時 10% 下落し、CNBC も 9% の下落を報じましたが、その後下げ幅は縮小し、BBC は最終的に株価は 0.12% 安で引けたと伝えています。上場セレモニーでは、Shein の創業者である許仰天氏と財務ディレクターの Poppy Bao 氏が最高財務責任者（CFO）の Leigh Gui 氏とともに登壇しました。Gui 氏は、同社の小口・短納期の注文モデルが現在では世界約 160 の市場に届いていると述べ、「世界中の消費者にファッションの響きを楽しんでもらいたい」と語り、取引開始を告げる儀式用の銅鑼が鳴らされました。
Shein の規模は無視できません。同社によると、2026 年 3 月末までの 1 年間で 2 億 7,300 万人以上のアクティブ顧客が 10 億件を超える注文を行いました。2025 年の純収益は418 億ドルと、前年の 387 億ドルから増加しましたが、今年第 1 四半期は厳しい内容でした。収益 90.5 億ドルに対し 9,900 万ドルの純損失を計上しており、CNBC が引用した目論見書によると、主な要因は転換権付き償還優先株の公正価値評価損だとしています。
ここに至るまでの道のりは曲折に富んでいました。Shein はまず 2023 年に米国での IPO を秘密裏に申請しましたが、その後ロンドン市場へと軸足を移しました。しかし、中国本土にあるサプライチェーンに関するリスク開示をめぐり北京当局が承認を見送り、このルートは事実上閉ざされました。中国当局が香港での上場を最終的に承認したのは今年 7 月のことです。調査会社 ChoZan の創業者 Ashley Dudarenok 氏は BBC に対し、「Shein は自社を受け入れてくれる市場を使い果たしてしまった」と述べ、2021 年に本社をシンガポールへ移転したものの、海外での政治的な後ろ盾や北京からの確固たる保証を得ることはできなかったと付け加えました。
SHEINx：トークン化株式が 1inch で始動
このストーリーの中でより新規性が高いのが SHEINx です。これは、Shein の株式を従来の証券口座ではなくブロックチェーンのレール上で移転できるようにするものです。Shein は香港でこのトークン化株式をローンチし、Coinfomania によると 1inch 上で即座に取引可能になりました。この仕組みにより、投資家は香港証券取引所での上場と同じチャネルを通らずに、デジタルな形で Shein 株へのエクスポージャーを得ることができます。
伝統的な株式とブロックチェーン技術の融合
このローンチの中で暗号資産関係者にとって最も重要なのがこの部分です。SHEINx は、従来の株式取引とブロックチェーン技術を事実上融合させ、Shein が分散型金融の世界にプレゼンスを持つことを可能にしました。それも、同社が伝統的な取引所にデビューしたのと同じ週にです。これは同社にとってオンチェーン市場との初めての接点というわけではありません。Shein は以前から Pyth Network と提携しており、同ネットワークは Pyth Pro サービスを通じて Shein のリアルタイム取引データの配信を開始していました。また、同社株はそれ以前に xStocksFi を通じて Solana 上でもトークン化されています。これらの動きを総合すると、Shein は単発の実験ではなく、自社株へのトークン化アクセスを複数のブロックチェーン・エコシステムにまたがって提供するためのインフラを構築しつつあることがうかがえます。
流動性と個人投資家へのアクセス拡大が目標
SHEINx の掲げる目的は、Shein 株を取引できる人の裾野を広げることです。理論上、トークン化された構造は流動性を高め、香港上場株式に簡単にはアクセスできない個人投資家にとって株式をより身近なものにする可能性があります。少なくともそれが売り文句です。実際にそうなるかどうかは、物珍しさが薄れた後に SHEINx にどれだけの実際の取引が集まるかにかかっています。
市場の反応と投資家が注目するポイント
現時点では、SHEINx の具体的な取引量を報告したところはなく、ホームマーケットで波乱のデビューを果たしたばかりの株式のトークン化バージョンにどれほどの需要があるのかは依然として不透明です。この取引量に関する沈黙は重要です。データがなければ、暗号資産ネイティブの投資家が SHEINx に実際の価値を見出しているのか、それとも傍観しているだけなのかを示す明確なシグナルが得られないからです。
暗号資産市場全体のまちまちのシグナル
タイミングも状況を複雑にしています。暗号資産市場全体としては現在、まちまちのシグナルを示しており、トレーダーが Shein のトークン化商品にどれだけ早く慣れ親しむかに影響を与える可能性があります。伝統的な株式市場の側では、KraneShares の最高投資責任者（CIO）である Brendan Ahern 氏が CNBC に対し、投資家は当面 Shein に慎重な姿勢を保ち、資本を投じる前に同社のバランスシートや四半期決算の透明性が高まるのを待つ可能性が高いと述べました。株式市場でのこうした慎重姿勢は、トークン化されているかどうかにかかわらず、同じ原資産に紐づくあらゆる商品にも波及する傾向があります。
リスク、競争、そしてより大きなトークン化トレンド
Shein が直面しているのはトークン化株式に対する懐疑論だけではありません。競争が激化したファストファッション市場の中で存在感を維持するための戦いでもあります。Retail Cities のマネージングディレクターである Bryan Gildenberg 氏は CNBC に対し、TikTok Shop の「エンタメ優先、コマースはその次」というアプローチが、Shein とライバルの Temu を圧迫していると述べました。両社はともに「ゲーム感覚の値引き探し」を武器に初期の優位性を築いてきたからです。GlobalData のファッションアナリストである Louise Deglise-Favre 氏は、Asos や Boohoo の株価が近年、競争激化や規制当局の監視強化によって打撃を受けていることを指摘し、「投資家はファストファッション企業の上場に対して懐疑的であることを学んだ」と付け加えました。
こうした競争圧力に加え、すでに Shein の利益率を圧迫している通商面での逆風もあります。米国での免税輸入枠の撤廃や、低価格小包に対する EU の新税制などに加え、同社のビジネス慣行をめぐる米国および欧州規制当局による継続的な調査も続いています。Rayliant Global Advisors の Jason Hsu 氏は CNBC に対し、「Shein はもはやユニークなプレーヤーではない」と率直に述べました。Saxo のチーフ投資戦略家である Charu Chanana 氏は、Shein 株の下落は同社の超低価格モデルを維持することが「ますます難しくなっている」ことを示しており、最終的には消費者にとっての価格上昇につながる可能性があると述べました。
とはいえ、Shein が暗号資産の側面で成し遂げたことの意義が消えるわけではありません。もし SHEINx がトラクションを得れば、他の上場企業が自社株のトークン化を検討するきっかけとなり、金融全体で進むトークン化へのより大きなシフトを後押しする可能性があります。ただし現時点では、Shein のトークン化株式ローンチはあくまでテストケースにすぎません。その真の評価は、まだ表れていない取引データにかかっています。
FAQ
SHEINx とは何ですか？
SHEINx は香港でローンチされた Shein のトークン化株式であり、投資家は 1inch 分散型取引所で Shein 株を取引することができます。
Shein はどこに上場していますか？
Shein は香港で株式公開しており、この上場により約17 億ドルを調達し、企業価値は約 260 億ドルと評価されました。
SHEINx は従来の株式とどう違うのですか？
SHEINx は従来の株式取引とブロックチェーン技術を融合させたもので、デジタル取引を可能にし、従来型の証券会社を通じて保有する株式と比べて、流動性や個人投資家からのアクセス向上につながる可能性があります。
SHEINx の取引にはどのようなリスクがありますか？
リスクとしては、市場のボラティリティ、暗号資産市場全体のセンチメントの不透明さ、そして規制の不確実性などが挙げられ、これらが SHEINx のようなトークン化株式の価格変動や投資家の関心に影響を与える可能性があります。
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”SHEINx とは何ですか？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”SHEINx は香港でローンチされた Shein のトークン化株式であり、投資家は 1inch 分散型取引所で Shein 株を取引することができます。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Shein はどこに上場していますか？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Shein は香港で株式公開しており、この上場により約 17 億ドルを調達し、企業価値は約 260 億ドルと評価されました。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”SHEINx は従来の株式とどう違うのですか？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”SHEINx は従来の株式取引とブロックチェーン技術を融合させたもので、デジタル取引を可能にし、従来型の証券会社を通じて保有する株式と比べて、流動性や個人投資家からのアクセス向上につながる可能性があります。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”SHEINx の取引にはどのようなリスクがありますか？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”リスクとしては、市場のボラティリティ、暗号資産市場全体のセンチメントの不透明さ、そして規制の不確実性などが挙げられ、これらが SHEINx のようなトークン化株式の価格変動や投資家の関心に影響を与える可能性があります。”}}]}
本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集部による確認を経ています。
