欧州の銀行は、ブロックチェーンを何年も孤立して実験してきました――個別のパイロット、互換性のない台帳、共有の決済レイヤーもない状態です。こうした断片化を解消しようとしているのが、RL1 と呼ばれる単一の共同所有欧州ブロックチェーン協同組合であり、7月28日に正式に立ち上げられました。
Summary
主なポイント
- 10の欧州銀行が RL1（Regulated Layer One）を立ち上げた。これはルクセンブルクに本拠を置く欧州協同組合（European Cooperative Society）として構成された共同所有のブロックチェーンネットワークであり、各メンバーは平等な投票権を持つ。
- ネットワークは SWIAT からインフラを引き継いでおり、協同組合への所有権移転前の3年間の本番運用で、50件超・総額7億ユーロ超の取引を処理している。
- 創設メンバーはドイツ、オランダ、フランス、スペインにまたがり、ABN AMRO、DekaBank、DZ BANK、Natixis CIB、LBBW、Crédit Mutuel Alliance Fédérale、Cecabank、SC Ventures、Chartered Investment、Seturion が含まれる。
- RL1 は、デジタル債券発行、トークン化された実物資産、オンチェーン担保動員、銀行発行ステーブルコイン、レポおよびデリバティブの証拠金管理など、規制対象のワークフローをターゲットとしている。
- ネットワークは、トークン化された取引を中央銀行マネーで決済することを目指す欧州中央銀行（ECB）の Appia および Pontes イニシアチブと整合している。
RL1 の立ち上げ：その正体と、なぜ銀行が共同で構築したのか
RL1（Regulated Layer One の略）は、規制対象の金融機関向けに特化して構築された許可型ブロックチェーンネットワークである。スタートアップでもなければ、パブリックチェーンでも暗号資産取引所でもない。これは、それを利用する銀行が共同で所有するインフラプロジェクトであり、いかなる単一機関も他より大きな権限を持たない。
このガバナンス設計は意図的なものだ。RL1 はルクセンブルクに本拠を置く欧州協同組合（SCE：European Cooperative Society）として運営され、総会、監督委員会、業務執行委員会を備える。すべての創設メンバーは平等な投票権を持つ。このモデルは、業界全体の金融インフラプロジェクトで繰り返し問題となってきた、単一機関がネットワークの方向性を支配してしまう事態を防ぐことを意図している。
創設メンバーの顔ぶれは地理的にも多様だ。オランダからはABN AMRO、ドイツからはDekaBank、DZ BANK、LBBW、フランスからはNatixis CIB と Crédit Mutuel Alliance Fédérale、スペインからはCecabank、そして SC Ventures、Chartered Investment、Seturion が加わり10行となる。RL1 ネットワークのサイトでは NatWest が「近日参加予定」と記載されており、ドイツの政府系金融機関であるKfW と L-Bankは、創設協同組合メンバーではないものの、支援者としてプロジェクトを後押ししている。
RL1 のインフラには実績がある
多くの新しい金融ネットワークは、取引履歴も実証されたレジリエンスも、長年かけて築かれた機関投資家からの信頼もない「ゼロ」からスタートする。RL1 は異なる立ち位置から出発している。
ネットワークは、もともとSWIATによって構築された分散型台帳インフラ上で稼働している。SWIAT はフランクフルト拠点のフィンテック企業で、以前は DekaBank、LBBW、SC Ventures、Comyno が所有していた。このインフラは、協同組合の立ち上げ前にすでに3年間本番運用されており、ローンチ時の発表によれば、合計7億ユーロ超に相当する50件以上の取引を決済していた。
そのネットワークの所有権は現在、RL1 協同組合に移転されている。SWIAT 自体はソフトウェアサプライヤー兼技術オペレーターとして存続しており、銀行がレール（インフラ）を共同所有しつつ、専門のテクノロジー企業がエンジンを動かし続けるという、意図的に分離された構造になっている。
ヘニング・フォルベーアが舵を取る
ヘニング・フォルベーア（Henning Vollbehr）は、SWIAT のマネージングディレクターを務めていた人物であり、新たな協同組合のトップとして移籍する。この役割の継続性は重要だ。すなわち、本番ネットワークを構築した人物が、今度はそれを欧州共通インフラへと変革する舵取りを担うことを意味する。ローンチに際して発表された声明の中で、フォルベーアは RL1 を「欧州のデジタル金融市場の接続インフラ」と表現し、断片化したトークン化パイロットから統合された資本市場エコシステムへの転換として位置づけた。
RL1 は実際に何をするために構築されたのか
ネットワークは、規制対象の金融機関が実際に運用する必要のある中核ワークフローをターゲットとしている。これには、デジタル債券発行、トークン化された実物資産、オンチェーン担保動員、銀行発行ステーブルコイン、レポおよびデリバティブの証拠金管理が含まれる。焦点は、概念実証ではなく、本番レベルのユースケースに置かれている。
規制面では、SWIAT が BaFin（ドイツ連邦金融監督庁）の監督下で運営する電子証券登録簿が RL1 上へ移行する予定である。SWIAT は、これらのサービスは基盤となるソフトウェアレイヤーを変更することなく移転可能だとしており、移行の複雑性を低減している。ただし、移行はまだ完了していない。
具体的な初期テストケースとしては KfW が挙げられる。ドイツの政府系開発銀行である KfW は、6月に1億ユーロのブロックチェーン債を発行しており、今秋にレジストラおよび基盤台帳を Cashlink と Polygon から DekaBank および SWIAT/RL1 へ移行する計画だ。KfW はまた、後続の支払いをユーロシステムのPontes インフラ経由で接続する意向も示しているが、その接続はまだ保留中である。
ECB の決済構想との整合
RL1 の戦略的に最も重要な側面は、中央銀行インフラと並走するよう意図的にポジショニングされている点かもしれない。欧州中央銀行の Pontes イニシアチブは、2026年第3四半期のローンチが見込まれており、市場側の分散型台帳プラットフォームとユーロシステムの TARGET Services を接続し、トークン化された取引を中央銀行マネーで直接決済できるようにする。より長期的な Appia プログラムは、そのビジョンをさらに拡張するものだ。
RL1 は、これら双方に接続できるよう設計されている。実務的な意味合いとしては、トークン化資産の決済を商業銀行マネーや民間発行のステーブルコインで行うのではなく、RL1 上の取引が最も安全な形態のマネー――すなわち中央銀行通貨――で最終的に決済され得るということだ。この違いは、機関投資家による採用やシステミックリスク管理にとって極めて重要である。
ここで、より広い戦略的な論理について立ち止まって考える価値がある。欧州では過去数年にわたり、数多くのトークン化パイロットが実施されてきたが、その多くは個別機関や小規模コンソーシアムの内部に閉じたものだった。RL1 が試みているのは、そうしたものとは異なるタイプの調整である――合併でもなければ、特定の大手銀行によるプラットフォーム戦略でもなく、いずれのメンバーもネットワークを「持ち去る」ことができない協同組合モデルだ。もし ECB の Pontes インフラが予定通り稼働し、RL1 が既存の登録簿の移行とメンバー拡大に成功すれば、現在は一貫した形では存在していない、欧州資本市場の共有決済レイヤーをもたらす可能性がある。
誰が参加していて、次は誰か、そしてネットワークに必要なもの
10の創設メンバーに加え、協同組合は他の欧州銀行との協議が進行中であることを確認している。NatWest の近い将来の参加が見込まれており、ネットワークのリーチは英国市場にも拡大することになる。KfW と L-Bank がフルメンバーではなく支援者として関与していることは、政府系機関が、完全な協同組合メンバーシップがなくとも本プロジェクトに価値を見出していることを示している。
ネットワークは、追加の規制対象金融市場参加者に対して明示的に開かれており、SWIAT の既存の8つの技術オペレーターが RL1 サイトに掲載されている。ただし、これらバリデーターの協同組合インフラへの移行は、まだ完了ではなく「予定」として記載されている。
RL1 が今後証明しなければならないのはボリュームだ。SWIAT の3年間の活動から引き継いだ7億ユーロは信頼に足る基盤ではあるものの、欧州資本市場全体から見れば比較的小さな一部に過ぎない。特に担保動員やデリバティブ証拠金管理といったターゲットワークフローは、日々膨大なフローを伴う。主要クリアリングバンク、資産運用会社、さらなるソブリン発行体が、そうしたフローを RL1 上に載せるかどうかが、これがよく設計されたパイロットにとどまるのか、本物の市場インフラとなるのかを決定づける。KfW の今秋の債券移行は、その軌道を占う最初の実世界テストとなる。
FAQ
RL1 とは何で、誰が立ち上げたのか？
RL1（Regulated Layer One）は、規制対象の金融市場向けに共同所有されるブロックチェーンネットワークである。2026年7月28日に、ABN AMRO、DekaBank、DZ BANK、Natixis CIB、LBBW、Crédit Mutuel Alliance Fédérale、Cecabank、SC Ventures、Chartered Investment、Seturion を含む10の欧州金融機関によって立ち上げられ、ドイツ、オランダ、フランス、スペインにまたがっている。
RL1 はどのようなガバナンスモデルを採用しているのか？
RL1 は、ルクセンブルクに本拠を置く欧州協同組合（SCE：European Cooperative Society）として運営されている。各創設メンバーは、総会、監督委員会、業務執行委員会から成る構造を通じて、ネットワークのガバナンスと開発において平等な投票権を持つ。
RL1 を支えるインフラは何か？
RL1 は、フランクフルト拠点のフィンテック企業 SWIAT によって当初構築された分散型台帳インフラ上で稼働している。このネットワークは3年間本番運用され、所有権が RL1 協同組合に移転する前に、総額7億ユーロ超に相当する50件以上の取引を決済した。SWIAT はソフトウェアサプライヤー兼技術オペレーターとして引き続き関与する。
RL1 はどのような金融ワークフローをサポートするのか？
RL1 は、デジタル債券発行、トークン化された実物資産、オンチェーン担保動員、銀行発行ステーブルコイン、レポおよびデリバティブの証拠金管理など、規制対象の機関投資家向けワークフローをターゲットとしている。SWIAT が提供する BaFin 監督下の電子証券登録簿も、RL1 ネットワークへの移行が予定されている。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
