暗号資産の最も活発な分散型デリバティブプラットフォームの一つを運営する Hyperliquid Labs が、米国のトレーダーに自社マーケットに連動した暗号資産パーペチュアル先物へのアクセスを初めて提供する取引に、間もなく合意すると報じられている。Bloomberg によると、この枠組みは Kraken の親会社である Payward を通じて行われ、その規制対象子会社 Bitnomial が米国向けのゲートウェイとして機能するという。規制当局の承認を得られれば、この取引は分散型取引所と、厳格に監督された米国デリバティブ取引の世界をつなぐ、稀有な架け橋となる。
Summary
主なポイント
- Hyperliquid Labs と Kraken の親会社 Payward は、Payward の子会社 Bitnomial を通じて、米国トレーダーに暗号資産パーペチュアル先物を提供するための協議を最終段階まで進めている。
- Payward はすでに CFTC に提案スキームを提示しているが、正式な規制承認はまだ下りていない。
- 元 SEC 顧問の Ashley Ebersole は、承認プロセスには SEC と CFTC の双方が関与し、10〜12か月かかる可能性があると見積もっている。
- Hyperliquid の分散型取引所は、現在 1 日あたり 40 億ドル超の取引高を処理しているが、米国顧客は完全に排除している。
- HYPE トークンは約 84 ドルで取引されており、過去 1 年で 85％超上昇し、過去最高値 86 ドル超に到達した後の水準にある。
Hyperliquid と Payward、米国向け暗号資産パーペチュアル先物取引に向け前進
計画の中核はシンプルだ。登録済みの米国ユーザーに対し、基盤となる分散型取引所に直接触れることなく、Hyperliquid のデリバティブ市場の一部へ規制された形でアクセスさせるというものだ。パーペチュアル先物（満期がなく資産価格を追随するデリバティブ）は、オフショアおよび分散型プラットフォームで爆発的な人気を博しているが、米国法により、その大半の取引は国内トレーダーの手の届かないところに置かれてきた。
提案されている市場提供内容とターゲット層
Bloomberg が伝えるスキームでは、Bitnomial が上場するのは、Hyperliquid の分散型取引所およびその基盤となるレイヤー 1 ブロックチェーン上で稼働するマーケットに連動した、限定的な暗号資産パーペチュアル先物のラインナップだ。つまり、米国トレーダーが Hyperliquid のプラットフォームに直接接続することはない。その代わり、彼らはそれらのマーケットを反映した規制対象プロダクトを取引し、Bitnomial が彼らと分散型インフラとの間に立つ形となる。
規制対象取引所としての Bitnomial の役割
Bitnomial は、米国デリバティブの世界では新顔ではない。Payward は今年初めに同社を最大5億5,000万ドルで買収し、取引所、清算、ブローカー機能を網羅するCFTC 認可のデリバティブ基盤を手に入れた。この既存ライセンスこそが、この取引が現実味を帯びている理由だ。コンプライアンスに準拠した暗号資産パーペチュアル先物の取引所をゼロから構築するよりも、すでに承認済みのインフラに接続する方が、はるかに時間を要しない。
規制承認になお約 1 年かかり得る理由
この取引は何一つ最終決定しておらず、規制面での道のりは長い。Payward はすでに商品先物取引委員会（CFTC）にスキームの概要を提示しているが、ゴーサインはまだ出ていない。
CFTC への提案がなお必要としているもの
現在、実物資産プラットフォーム tx. の共同創業者兼最高法務責任者を務める元 SEC 上級顧問の Ashley Ebersole は、米国トレーダーがアクセスできるようになる前に、SEC と CFTC の双方が関与する必要がある可能性が高いと記者団に語った。規制当局は、カストディおよびルーティング標準のメカニクスをカバーする解釈ルールを改訂して策定する必要があるだろう。これは、分散型プラットフォームと規制対象の米国取引所との間で、取引と資産がどのように移動するかを定める技術的な配管部分だ。
10〜12か月というタイムライン
Ebersole の見積もりは率直だ。審査には「物事が順調に進んだとしても」少なくとも 10〜12 か月かかる可能性があるという。このタイムラインは、このスキームがいかに異例であるかを反映している。規制当局はこれまで、分散型かつパーミッションレスなプラットフォームについて、市場操作、マネーロンダリング対策の不備、制裁執行といった懸念を指摘してきた。こうした論点は、分散型取引所がチェーン上のどこかに（たとえ間接的にであっても）関与している場合、承認プロセスを遅らせる傾向がある。
Hyperliquid による米国遮断が市場にもたらす意味
Hyperliquid の分散型取引所は現在、1 日あたり40 億ドル超の取引高を処理しているにもかかわらず、米国ユーザーを完全にブロックしている。このギャップこそが、今回の取引が埋めようとしているものだ。ただし、分散型プラットフォーム自体を米国トラフィックに開放することなく実現しようとしている。提案されているスキームでは、米国での取引活動は規制されたラッパーの内部にとどまり、コンプライアンスは Bitnomial が担い、米国顧客が Hyperliquid のプラットフォームに直接アクセスすることは決してない。
HYPE トークンとオンショア・パーペチュアル先物への広範な動き
市場はこれに注目している。Hyperliquid のネイティブトークンである HYPE は直近で約84 ドルで取引されており、過去 1 年で 85％超上昇し、直近では 86 ドル超の過去最高値に到達している。この価格動向は、より広範な規制環境の緩和とも歩調を合わせている。5 月には、CFTC が KalshiEX と Coinbase に暗号資産パーペチュアル先物の上場を認可し、6 月には原油パーペチュアル契約と 24 時間 365 日取引に関するパブリックコメント募集を開始した。ドナルド・トランプ大統領も公の場で Hyperliquid に言及し、CFTC 議長の Michael Selig が「完全な規制順守と合法的な形」で同プラットフォームを米国内に確立しようと取り組んでいると述べた。別途、Hyperliquid Policy Center は、パーペチュアル契約の扱いについて SEC と CFTC の調和を求めており、より明確なルールがあれば、取引高をオフショアではなくオンショアに引き戻せると主張している。Kraken の広報担当者は、この協議についてのコメントを控えた。
この動きが業界全体にとって重要である理由は比較的明白だ。Hyperliquid のような分散型プラットフォームが、買収したライセンス保有子会社を通じて米国市場へのコンプライアンスに準拠した道筋を見いだせるのであれば、他のオフショア依存度の高いプラットフォームも踏襲できるテンプレートができることになる。また、既存のカストディおよびルーティング規則を、分散型インフラを受け入れつつも、それらの規則が守ろうとしている安全策を損なわない範囲で、どこまで柔軟に適用できるかを試すことにもなる。現時点では、この取引は規制当局の机上にある提案に過ぎず、トレーダーが利用できるプロダクトにはまだなっていない。
FAQ
暗号資産パーペチュアル先物とは何ですか？
暗号資産パーペチュアル先物とは、満期日が設定されていない状態で原資産を追随するデリバティブであり、トレーダーは証拠金要件を満たし続ける限り、ポジションを無期限に保有することができます。
なぜ米国で暗号資産パーペチュアル先物をローンチする際に規制承認が重要なのですか？
暗号資産パーペチュアル先物は、市場操作やマネーロンダリングといったリスクに対処するため、米国では厳格に規制されており、分散型取引所に紐づくあらゆるプロダクトは、追加の精査対象となるため、規制承認が重要です。
提案されている暗号資産パーペチュアル先物の承認には、どの規制当局が関与しますか？
商品先物取引委員会（CFTC）と、証券取引委員会（SEC）の双方が、このスキームを前進させるために必要な解釈ルールの策定に関与する必要がある可能性があります。
米国顧客はどのようにして Hyperliquid の暗号資産パーペチュアル先物にアクセスしますか？
米国顧客は、Payward の CFTC 認可子会社である Bitnomial を通じてこれらのプロダクトにアクセスし、Hyperliquid の分散型プラットフォームに直接アクセスすることはありません。
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本記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。
